不久前，由建設銀行發起的中國首只以廣播、影視、出版行業作為重點投資方向的文化產業基金“建銀國際文化產業股權投資基金”正式啟動，以這種背景雄厚的基金為排頭兵，眾多規模巨大的文化產業基金橫空出世。

非一般的資本

4月23日，“建銀國際文化產業股權投資基金”正式啟動，規模為20億元，投資范圍涵蓋出版、影視、網絡游戲、動漫等文化創意產業。

而在此前，已經有不少文化產業基金如雨后春筍般紛紛出現，光是4月份就有騰訊和鳳凰衛視分別宣布設立影視文化方面的私募基金，文化產業基金一時百花齊放。

建銀文化基金顯示出了格外的低調，沒有任何聚光燈，但卻難掩其鋒頭，在基金的投資人中，除建行外，包括中國出版集團、中國電影集團在內業界龍頭均在投資人之列，這種國家級的大腕反映出了基金的分量。

這類基金一個普遍的現象是，規模龐大，首期基金一般都是動輒數十億元，且它們無一不是出身名門，有著深深的國企烙印，真正純粹民營性質的基金難尋蹤跡。

第一個在發改委獲得備案通過的文化產業基金華人文化產業基金包括國開金融有限責任公司、上海大眾公用事業（集團）股份有限公司的子公司、上海東方傳媒等國資屬性濃厚的機構。而中銀國際目前正在籌備的中國文化產業投資基金還將獲得財政部的注資。

事實上，文化產業投資火爆本身就具有很強的官方推手，“十二五”規劃便是一個明確的風向標，不少省市紛紛設立了文化產業發展專項資金。

一位業內人士直言，文化產業市場前景巨大無人質疑，但由于文化產業大多數細分領域都一直受到高度管制，讓許多資本曾經望而卻步，但在國家政策逐漸放開背景下，投資機會自然受到關注，“春江水暖鴨先知”，嗅到先機的自然是國企烙印明顯的機構和資本?！斑@些領域里面的晦澀和隱秘沒有實力的資本很難駕馭，我們本來計劃和某個部委一起合作設立的基金的，但后來參與的基金人太多了，我們最終打消了這念頭?！北本┮晃籔E機構負責人稱。

影視投資的先驅

4月中旬，北京小馬奔騰影視文化發展有限公司獲得了多家PE機構的注資，總金額約為7.5億元。這也造就了投資界近期的一次“慘烈”競爭，有超過40家機構介入了對小馬奔騰的爭奪。

多位業內人士透露，小馬奔騰本輪7.5億元的融資估值在20倍市盈率（2011年）左右，讓許多看過該項目的基金感到了很大的壓力。

這只是的一個縮影，從幾年前出現的鐵池影視投資基金、IDG新媒體基金、一壹影視文化基金，去年成立的匯力星影投資基金，再加上最近騰訊新設立的影視投資基金、大摩華萊塢基金，瞄向影視圈的資金絡繹不絕。但在這么多基金意氣風發時，卻也有失意者，四年前開始運作的鐵池基金便就是最典型的失意者。

天使之翼影視投資公司總裁戢二衛曾是鐵池基金的創始人之一，盡管他和當初的創始人員依舊活躍在內地影視圈，但當年那頗有豪情壯志的鐵池基金現在已經消失了。

戢二衛稱，當時基金的運作有點類似于國外的項目制，即在單個影片層面進行投融資，但這種的操作路徑在國內卻失去了市場。中國電影市場自身尚存在著諸多不完善，比如沒有分級制、檔期細分不夠、缺乏類型片、整體運營不夠系統化等，以及隨后爆發的全球金融危機，再加上團隊內部的分歧造成了這只基金的無疾而終。

在影視產業鏈上，前端的影視制作看起來非常美妙，高回報、短周期，讓不少人垂涎；從專業的電影基金到風投、甚至煤老板們，紛紛把錢砸向這個產業鏈。但事實上，影視制作的風險最高，現在已經有許多嘗鮮者開始慢慢撤出這個市場。而在產業鏈的中下游的影視發行和放映環節則因收益更有保障（如院線等），逐漸被投資者認可?！霸囘^水的投資人都會發現這個行業的風險和機會在哪里，投資人都在向產業鏈下游方向移動，只有新進入者還對上游比較熱衷?！标l稱。

有意思的是，在眾多私募股權基金中，很少有類似于文化產業投資每只基金有獨自的“名號”，也沒有專門限定了文化產業方向的投資，國內除了醫藥產業基金也有與此相同之外，其他領域都比較少見，這也印證了文化產業投資的難度?！靶袠I的估值都這么高了還是有人愿意買，如華誼兄弟這種行業前列的公司在資本市場是能夠享受到估值溢價的，但現在剩下的很多都只是中等的公司，很難接受這么高的估值?！币患矣耙暪矩撠熑艘卜Q，“不然為什么現在投資的機構都是新的，并不是行業里本身出現的？”他感嘆說，現在是漲潮期，要等潮退了才知道誰在裸泳。但潮起之后就必有潮落之時，盡管退潮期尚不得而知，但先驅的教訓或許能帶來一些警醒。