3月28日，曾經吸引大量套利資金的重組“明星”*ST釩鈦（000629.SZ）摘星脫帽，簡稱變為攀鋼釩鈦。當天，該股股價一度大漲至14.39元，創下歷史新高，隨后又緩緩滑落。

股價走勢上顯示出的猶豫，正是當年沖著現金選擇權而來的資金此刻的心情寫照：賣，還是不賣？如此糾結。

信托的放棄

2009年5月，攀鋼鋼釩實施重大資產重組，通過攀鋼集團及其關聯方發行股份購買資產，同時換股吸收合并攀渝鈦業和長城股份。該方案中包括兩次現金選擇權，2009年4月，攀鋼鋼釩、攀渝鈦業及長城股份的股東可分別申報行使首次現金選擇權；首次未申報首次現金選擇權的有選擇權股東自動獲得第二次現金選擇權，并可于兩年后2011年4月25日-4月29日行使第二次現金選擇權。

據了解，攀鋼釩鈦第二次現金選擇權（下稱“攀鋼AGP1”）的行權價格為10.55元/股；攀渝鈦業第二次現金選擇權（下稱“攀鋼AGP2”）、長城股份第二次現金選擇權 （下稱 “攀鋼AGP3”）的行權價格均為8.73元/股。

由于第二次現金選擇權存在近30%的較大套利機會，引得市場資金蜂擁涌入。

然而，目前攀鋼釩鈦穩居13元以上的股價，使得10.55元/股的行權價格毫無吸引力。

3月22日，攀鋼釩鈦稱，收到昆侖信托有限公司、中國對外經濟貿易信托有限公司、中誠信信托有限責任公司、中海信托股份有限公司、中信信托有限責任公司自愿放棄所持有攀鋼AGP1權利，中國長城資產管理公司自愿放棄所持有AGP2權利的申請，上述權利已于3月18日完成注銷手續。

受重組利好影響，從去年11月份開始，攀鋼釩鈦的股價一路飆漲，至今漲幅已超過50%?！叭ツ甏蟊P的行情不算好，不少資金就是沖著套利而來的，當時大家還糾結于鞍鋼集團會不會毀約導致重組失敗，現在看來不僅是杞人憂天，而且還大大低估了收益率?！苯ＷC券分析師王鵬飛對本報表示。

隨著股價上漲，一些對后市看法謹慎的資金開始減持攀鋼釩鈦。截至2010年12月31日，去年三季度分別持有14551.43萬股、8024.64萬股的對外經貿信托-利得盈現金選擇權信托（受建行委托）和中誠信托-中銀理財1號單筆資金信托 （受中行委托）已從十大流通股東名單中消失。中海信托（受工行委托）亦在四季度拋售了6397.5萬股。此外，光大銀行最高額度10億元的理財產品則是在12月21日當天以10.97元/股的均價將持股全部賣出。

由于股價已經超過預期目標，部分信托公司見好就收地提前將紙上財富兌成真金白銀，以免最后資金蜂擁而出的“踩踏”砸盤。但還有一些公司在堅守，期待更大的收獲。

去留態度不一

記者了解到，上海汽車集團財務有限責任公司、上海汽車工業（集團）總公司、中信信托套利通2號（國泰君安擔任投資顧問）、海通證券、中國長城資產管理公司等機構2010年期末持股數均與當年三季末相同，并未減持。

“目前，一些持有攀鋼釩鈦的券商資金和財務投資公司，都在商議如何選擇去留。據我所知，有幾家持股量較大的公司做了兩手準備，一方面在4月底之前減持掉一部分，另一方面留下部分股份，搏一搏公司的成長性。而信托公司由于有明確的持股目的和時間限制，這方面轉換的余地并不大?！闭猩套C券一位與多家機構關系密切的人士告訴本報。

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　　該人士指出，重組后的攀鋼釩鈦，將是A股第一家具備純正鐵礦石概念的公司，有望成為“中國的必和必拓”，目前13元多的股價并不能反映其實際價值。該股之所以在目前的價位盤旋良久，是因為不少套利資金需要套現，使股價承受巨大拋壓。但等到4月29日后，剩下的都是堅定持有者，而且部分不能投資ST股票的資金也可以入場，屆時攀鋼釩鈦或將迎來主升浪。

一家已經減持了攀鋼釩鈦的信托公司高層則告訴本報，2009年，該公司是在9.6元/股附近買入的攀鋼釩鈦，今年在12元/股附近進行了減持，獲利25%左右，“客戶對這一收益率感到很滿意，因為當初預計年化綜合回報率僅為4.5%左右”。

他表示：“我們也曾探討過是否應該再等等看，但因信托計劃是4月底到期，到時候如果其他信托爭相套現，股價很可能被砸下來，所以還不如先走一步，畢竟還是求穩第一?！?P>國信證券研究員鄭東認為，擁有現金選擇權的信托公司非常注重資金的安全性，選擇放棄顯示了對攀鋼釩鈦重組成功的信心，也顯示了對攀鋼釩鈦重組成功之后長遠價值的信心。

據悉，本次重組完成后，攀鋼釩鈦將坐擁礦產、釩鈦兩大主業，盈利能力也將大幅增長。公司預計本次交易的存續資產2010年和2011年可實現的歸屬于母公司股東凈利潤分別為8.0億元和10.2億元。目前，本次重組已獲澳方有條件批準。

長江證券對該股的最新研究報告稱，若審批一切順利，預計2011、2012年新公司EPS分別為0.39元、0.85元，維持“推薦”評級；興業證券預計該股目標價為18元，維持“強烈推薦”評級；中信證券則提出了更為樂觀的20元目標價。