經濟觀察報：今年一季度有資金撤離新興市場國家的動向，現在是否有新的變化？

李晶：一季度，外圍環境不確定性和新興市場的通脹預期導致前三個月資金持續流出新興市場，有統計各類新興市場基金凈流出近245億美元，僅低于2008年第三季度的256億美元凈流出。

不過，最近有一個很重要的變化，3月末、4月初資金開始回流新興市場。近四周流入新興市場基金的資金平均凈額自去年12月以來第一次超過發達市場。4月4日-8日各類新興市場基金凈流入57億美元，是自去年10月以來的最大單周凈流入。

在我們和國際上許多基金經理的溝通中可以明顯發現，他們對新興市場的興趣再度濃厚。隨著全球不確定因素逐漸消失，市場情緒在好轉。新興市場經濟依然強勁，而且很多股票的估值相對便宜。

而中國股市的風格也正在發生變化，長期被低估的藍籌股有所起色，政府的宏觀調控已經9個月了，銀根緊縮的負面影響已經被市場消化，這些說明中國市場的信心和情緒都已經在恢復。

經濟觀察報：在一季度貿易出現逆差的情況下，3月末，國家外匯儲備余額突破3萬億美元，其中熱錢的壓力是否沒有減退？

李晶：六年來首次出現逆差，主要是因為一季度進口量大、進口價格也在上漲，不過中國出口依然強勁，全年看順差將會減少，這也會減少外匯儲備的增量。外儲包括經常項目下順差、FDI以及常說的熱錢，熱錢的量沒有辦法預估，但在資本項目管制下不會太大，不過也難以避免有錢找空子鉆。

經濟觀察報：最新公布的3月份的CPI數據達到5.4%，如何看待接下來的通脹壓力？

李晶：現在的通脹壓力依然很大，有幾個方面的原因：首先是大宗商品價格的攀升，包括能源、金屬、銅產品的價格基本上都在歷史新高，中國是最大的資源進口國，傳導作用很明顯，這是通脹壓力最大的原因之一；第二是收入增長，目前全國已有12個省區市調整了最低工資標準，從漲幅來看，半數地區超過20%，勞動力成本提高的趨勢還會持續下去；第三是中國2009年以來的寬松貨幣政策，放貸量和M2的高速增長帶來的貨幣壓力。

因此，控制通脹應該多管齊下，第一是貨幣政策，現在已經四次提高利息、9次上調存款準備金率；第二是人民幣匯率，我們預計今年人民幣兌美元會升值5%-7%；第三是要控制信貸量，雖然已經9次調整存款準備金率，但銀行流動性依然較好，而利差在提高，銀行依然有放貸沖動，我認為控制放貸量對通脹影響更大；第四，是控制價格等行政手段，房地產價格也會影響通貨膨脹。

我們認為，二季度還會再次加息，準備金率會再調高0.5個百分點。

經濟觀察報：有擔心認為通脹未減、但緊縮政策會影響經濟增速，中國可能出現滯脹，你怎么看？

李晶：我認為這種可能性不大。在連續三個月下行后，4月1日中國物流與采購聯合會公布的3月份中國制造業采購經理人指數(PMI)顯示，PMI從2月的52.2點顯著回升至53.4點。工業生產指數也有所上升，意味著生產活動逐步恢復正常，工業生產活動在未來幾個月可能保持活躍。

全年來看， 7、8月份通脹可能見頂，今年下半年調控政策的績效將可以顯現，CPI將能控制在5%以下，預計全年在4.6%。