行業標桿，以戰略創新持續領跑

　　2009年，萬科尋求由規模速度型向質量效益型的轉變，推動成本優化，2009年管理費用、銷售費用合計占營業收入的比例比同期降低27%。

萬科2009年在項目獲取上更加謹慎，在部分房價、地價上漲較快的城市，堅持“寧可錯過，決不拿錯”的原則，規避了競爭過于激烈的地塊。在北京、成都等地，萬科項目符合宏觀調控指向，在市場總體低迷中，脫穎而出。

萬科一貫堅持穩健經營，2009年獲得建設銀行500億元授信額度，繼續保持健康的財務狀況，2009年凈負債率19.7%，較2008年末降低13.4%。

中海地產

行業標桿，平衡穩健，盈利能力卓越

　　2009年底，中海地產在大陸20個城市以及香港和澳門共擁有土地儲備約3055萬平方米，實際擁有權益約為2701萬平方米，可滿足未來4-5年保持盈利每年20%以上增長幅度的開發需要。

2010年中海地產將繼續構建以住宅為主、商業地產為輔的業務結構，平衡長、短線投資資源分配，逐步提高投資物業比重，以獲得長期穩定回報，增強平衡市場風險能力。

富力地產

及時調整，多點發力

　　2009年，富力地產繼續向商業地產領域進軍，在廣州擁有140多萬平方米建筑面積的商業樓宇。目前富力的住宅收入占83%，商業物業收入占17%。

2009年，富力基本上已實現全國性的布局策略，逐漸實現戰略的平衡，包括高端與普通住宅的發展，一線城市與二線城市的布局；由于對于宏觀環境的判斷相對保守，土地收購工作曾暫停16個月之久，錯過了很好的戰略機遇，目前土地儲備2200萬平方米，2009年富力重又開啟土地拓展計劃，包括12月聯合獲取廣州亞運城項目，為后期發展增添一抹亮色。融資方面，富力地產2009年通過公司債融資達到55億元，正計劃A股上市。

合生創展

速度放緩，期望開啟商業地產領域優勢

　　合生創展以珠三角、長三角和環渤海作為發展重心，集中在城市中心優質地段，兼顧商業物業。目前高端產品的占比不斷提高，銷售均價比當地的市場平均價格水平高出15%—70％。

2009年發展步伐放緩，逢企業發展的多事之秋，銷售業績也不盡如人意，展望未來，2010年是合生創展商業地產的起步之年，在一線城市將有11個高級商業地產項目同時開發，未來前景依然看好。

華潤置地

步伐穩健，規模與盈利能力雙領先

　　華潤置地采取“差異化的定位+住宅開發、出租物業和增值服務的商業模式+高品質的產品”的戰略模式，戰略定位于提供高品質的樓宇產品和服務，已形成橡樹灣、鳳凰城等產品線，持有物業發展了都市綜合體、住宅+區域商業中心、住宅+歡樂頌三種模式。

華潤發展步伐穩健，近三年平均資產負債率僅為58%，商業與住宅的平衡發展為未來的發展奠定了良好的基礎。

保利地產

強勢崛起，成長速度龍頭

　　保利地產的核心競爭力體現在其戰略判斷能力、資金實力，軍人的作風和執行力，堅持“當年拿地，當年開工，次年銷售”的快銷模式。

保利地產以商品住宅開發為主，適度發展持有經營性物業。在住宅開發方面涵蓋中高端洋房、公寓、別墅多個品類；商用物業則包括城市地標性寫字樓、體驗式購物中心、酒店等類型。

2009年，經歷了組織管控的調整和管理的提升，實現扁平化管理，未來的發展潛力依然非常大。

碧桂園

兼顧規模批發與項目品質一致性，

商業模式才能有效

　　在開發模式上，碧桂園采用批發大盤的開發模式，堅持快速開發，以低價換取高資產周轉率。企業具有完整的產業鏈，協同效應及成本控制力較強。2009年碧桂園繼續發揮自身產品創新的優勢，研發出性價比較高的小雙拼“玲瓏”美墅，為2009年取得不俗業績 “錦上添花”。2009年碧桂園多地項目深陷“質量門”事件，對品牌造成不少的負面影響，未來在保證擴張速度的同時把握項目品質的一致性是企業進一步發展的重要課題，當然，碧桂園已經成熟的商業模式還是具有很強的市場認可度和競爭力。

恒大地產

業界黑馬，證明標準化建造與快周轉

模式適應當前市場特點

　　恒大地產通過集權化管理，對全國各地區公司實施標準化運營，包括管理模式、項目選擇、規劃設計、材料使用、招標、工程管理以及營銷7個標準化，以限度降低全國拓展帶來的經營風險，確保成本的有效控制和精品產品的打造，恒大地產所有項目在購地日期后六個月內推出預售計劃。

恒大引入美林、淡馬錫等多家全球戰略投資者，并與100余家世界頂級團隊合作，2009年11月5日，恒大地產(03333)在香港聯交所主板掛牌上市。

截止2010年6月30日，恒大全國土地儲備建筑面積達到7375萬平方米。

遠洋地產

北京知名住宅開發與寫字樓經營企業，

區域拓展力度有待提升

　　遠洋地產在中高端住宅、高級寫字樓等物業開發擁有較豐富的經驗，追求物業開發與投資的平衡，盈利模式較為靈活。

遠洋地產創業伊始即重點鎖定北京市場，目前已在北京擁有20多個處于不同開發階段的項目，營業收入中北京占61%，區域集中度高，但是全國輻射力度不足，目前布局5—7個城市。

2009年遠洋地產新設投資管理事業部，北京、天津、東北三大區域事業部組建成立，為遠洋地產運營系統實現區域化、專業化、國際化的管理目標奠定了基礎。

2009年遠洋地產融資91億元，但是2年內到期貸款占80%，資金壓力較大。

金地集團

產品競爭力與品牌優勢明顯，金融

地產模式轉型尚未清晰

　　金地的產品策略體現在以 “規?；瘎撔隆睘楹诵?，以客戶為中心進行產品適應性研發，客戶忠誠度高。

目前全國區域布局6個城市，其中廣東、上海、北京開發收入占90%，二、三線城市拓展少，布局不夠合理，行業調控期的運作風險會加大。

金地集團未來發展策略轉型：主要體現在地產金融和商業地產兩個方面，但是到目前為止，金地的金融拓展的嘗試尚未給企業帶來明顯的收入增長。金融地產的發展模式能否適應當前行業需求，依然具有較大不確定性。

招商地產

成長穩健，開發效率有待進一步提高

　　招商地產的核心競爭力體現在住宅與商業并舉模式。經過20多年的發展，招商地產已形成了以深圳為核心，以珠三角、長三角和環渤海經濟帶為重點經營區域的市場格局，2009年房地產開發銷售占到總營業收入的54%。

從業績上看，招商地產在市場不好的情況下依然保持了較高的凈利潤率，但是總資產收益率下降幅度較大，項目運營效率有待進一步提高；60%的資產負債率依然保持相對穩定的水平，資產安全性高，是一家成長中的穩健型企業。

首創置業

競爭優勢尚未突出，盈利能力與運營

效率均有待改善

　　首創發展策略體現為差異化戰略，交通導向的產業布局，綜合業態多元復合布局，一、二級聯動，低成本獲取土地，加快開發，資源協同。首創置業正逐漸從單純的開發商向綜合服務商轉變，以完善品牌價值鏈。由于首創置業擅長進行資源整合，進行資源統籌，這有助于其成長為大型地產綜合運營商。

未來首創需要著重提升成本控制能力，提高資本周轉速度，提升空間較大。

金融街控股

行業利好重重，但競爭優勢并不牢固

　　金融街控股以商務地產為主導，以北京金融街為核心進行拓展建設，同時在全國重點城市選擇成熟區域的核心地段拓展新的商務綜合體項目，復制北京金融街的成功模式。

2009年商業地產行業利好消息較多，未來險資進入房地產行業的禁令已經解除，而其主要投資渠道將是商業地產；商業地產作為行業政策調控的避風港，也倍受地產行業發展的青睞。

金科實業

基礎扎實，二、三線城市迅速成長

　　金科實業的核心競爭力主要體現在：花園洋房系列不斷創新，產品持續升級；盈利能力高、資產周轉快，上下游的成本控制能力強；通過準確的市場判斷和擇機拿地的能力，2008年獲得大量低成本土地，土地儲備超過1000萬平方米，通過酒店置換土地，與地方政府合作，低成本獲取土地，2009年基本上完成借殼上市。

陽光100

專注于細分市場，但是領先優勢不夠突出，發展速度尚需提高

　　陽光100專注于為中國新興白領和中產階層提供新式住宅及時尚生活方式，并在這一特定市場保持一定優勢，特別是發展潛力較大的省會城市，但是對白領客戶群體的優勢并不突出，影響了其發展速度。

陽光100個性化的成長之路，初步形成自身的產品系列，2009年陽光100繼續保持業內較高的資產收益水平，近三年凈資產收益率高居藍籌地產企業前列，但是發展速度有待進一步提高。

卓越集團

區域型特色商務地產與運營企業，

值得期待

　　卓越集團的總體戰略定位于房地產開發、房地產綜合服務和房地產金融。截至2009年底，卓越是深圳CBD最大的非政府商用物業 （包括甲級寫字樓）開發商，擁有大量用于開發辦公室物業的土地儲備，這些土地儲備加上預期將在深圳CBD購入的其他土地，預計將占據未來五年深圳辦公物業總建面積相當比例。

2009年卓越集團繼續保持較快的收入增長速度和凈利潤增長率，近三年平均的增長速度高達100%左右，但是資產負債率偏高，需要引起重視。

星河灣地產

高端豪宅第一品牌，優勢突出，多項目運作能力尚需提升

　　星河灣地產擁有以廣州、上海、北京三地為核心的房地產開發公司。在產品塑造方面，擅長高端住宅的打造，以項目品質著稱。

2009年星河灣凈資產收益率和凈利潤率穩居藍籌地產企業前列，在單項目的運作上保持業內領先水平，未來星河灣地產依然堅持“品質第一”。

憑借良好的品牌效應，星河灣保持了比同行業高出許多的溢價水平和良好的銷售速度，但是靠單項目的獲利能力，發展的穩定性需要進一步提高，未來在多項目質量管控、跨區域管理等方面需要進行提升。

龍湖地產

管理水平行業領先，將進入加速擴張階段

　　龍湖集團經過十幾年發展，形成了系統高效的多業態綜合開發能力、大規?？旃澴嘁巹澖ㄔO能力，產品覆蓋了高端別墅、花園洋房、高層公寓等多種業態，每一種產品都擁有城市標桿性的代表作品。獨到的“知識管理”體系，成為差異競爭優勢。

龍湖地產的商業經營能力不斷成熟，在重慶持有4個購物中心，并不斷增加。低調、執行力強為企業競爭力特色。

方興地產

高調整合擴張，但效果尚未明朗

　　方興地產股東中化集團背景實力雄厚，是僅有的16家獲準將房地產作為核心業務的央企之一。方興地產由地產開發、物業經營、酒店投資三大板塊組成，產品高端定位，毛利率50%左右。

通過并購金茂集團，進一步鞏固了在國內商業地產中的地位，截至2009年，方興地產物業總體建筑面積210萬平方米，擁有多個一線城市核心位置的項目和土地，主要依托收購與整合實現了快速發展，未來的整合效果尚未明朗。

綠城集團

客戶導向意識強，倡導完整價值，潛力較大

　　目前，綠城集團已經完成全國的區域布局，形成了1+1+省會城市的格局，截至2009年擁有超過3000萬方的土地儲備。

綠城在景觀設計、品質塑造方面優勢突出，并建立了綠城園區生活服務體系、綠城學校等。

開發速度快，通過“早銷售、快銷售、多銷售”的開發方針，實現了飛速的發展；通過擴大商業代建等合作模式，進一步提高擴張速度。

世茂房地產

雙劍出鞘，物業平衡，發展穩健，

可持續發展能力強

　　世茂地產在中國大陸首創了房地產“濱江模式”，世茂正在開發的三十多個項目，分布于中國二十多個大中城市。

目前世茂的土地儲備豐厚，同時土地成本價格低廉，區域布局上，二、三線城市成為企業的主營收入的主要貢獻者。

從穩健性來看，世茂的資產負債率為61%，同時擁有70多億的現金，財務運營穩??；目前世茂的5%-13%的收入來自于酒店與物業的租賃。

雅居樂

頻頻圈地，加快成長步伐，有望在旅游地產有所建樹

　　2009年雅居樂頻頻出擊，拿下多塊優質土地，新增土地儲備831萬平方米（權益建筑面積537萬方），目前雅居樂擁有3700萬方的土地儲備，但是土地儲備過于集中，80%位于廣東和海南。

作為運營穩健，規模成長迅速的地產企業，未來發展潛力較大，并有望在旅游地產的細分市場取得重要突破。

中信地產

發展速度較快，但是穩健性和盈利能力有待提高

　　中信地產在業務上以中高檔住宅開發為業務主線，適時有選擇地培育商業地產，并依托中信集團的金融平臺發展金融地產。目前中信地產已開發項目包括旅游復合地產、中信城為代表的住宅地產、度假村等休閑物業，以及持有的三個城市核心區的辦公樓項目。目前銷售收入中50%來自于北京、深圳、上海一線城市。

縱觀中信地產近幾年的財務數據，其盈利能力尚待提高，同時資產負債率水平較高，需要保持更為穩健的發展步伐。