資金源源不斷地在流入玉石、農產品等平時不為人所關注的市場，并推高價格。突然之間，哪里來這么多錢？

國家發改委宏觀經濟研究所副院長陳東琪統計，過去三十年，中國經濟平均增長率達到9.9%，最近十年增長更快。為了支撐中國經濟增長，中國貨幣當局釋放大量貨幣，國泰君安的研究數據顯示，從2000年8月，中國廣義貨幣發放量（M2）12.8萬億，到2010年8月68.7萬億，年均增長18%。

增加貨幣并不沒有同比例的流入到居民口袋。清華大學經濟管理學院副院長白重恩分析，居民收入在國民收入占比從1996年后就不斷下降，1996年居民收入占據國民收入可以達到66.8%，到2005年下降到54.1%，2007年更是下降50.6%。

居民在國民收入分配中占比減少，錢大量地流入政府口袋。從1996年到2005年，政府占國民收入的比例從15.3%上升到24.7%。2009年政府收入達到10.8萬億，其中財政收入達到6.8萬億。

有了大量財力支持，政府支出自然有保障，2008年全球金融危機時，中國政府迅速推出了4萬億經濟刺激計劃，2009年，中國銀行業發放貸款總額更是達到前所未有的9.59萬億元，這些資金推動中國經濟迅速走出低谷，但埋下了流動性泛濫的隱患。

企業，也從社會財富分配拿到更多的份額，從1996年到2005年，企業占國民收入的比例從17.8%上升到24.6%。

但越來越多的企業主開始退出原有的產業。王先生原先是山西煤老板，在國家開始整合煤礦時，他賣掉煤礦到新疆買了幾個礦產，現在，他又賣出在新疆的礦產，但卻找不到新投資方向。

“傳統的實體經濟要么是產能過剩，要么利潤微薄，要么是壟斷，社會資本沒有辦法介入，要么門檻非常高，留給社會資本愿意投資的空間就很少?！敝醒胴斀洿髮W金融學院教授郭田勇說。

你戰勝了什么？

9月上旬，在黃浦江上一艘游艇上，國泰君安的君弘財富俱樂部的活動正在舉行，國泰君安首席經濟學家李迅雷問他的客戶，你們戰勝了什么？

“我知道，我們的客戶在理財方面都十分成功，但是我要問你們一下，在過去幾年，你們戰勝了什么？”李迅雷說。

會場一下子鴉雀無聲，每個人心中都在犯嘀咕。

李迅雷依次列舉，在過去十年，中國CPI的累計漲幅有22%，PPI的漲幅為25%；名義GDP累計漲幅為280%左右；中國M2累計漲幅4.36倍；黃金的漲幅為350%；石油價格上漲了200%；房地產，其價格漲幅非常驚人，全國房價平均為500%左右。另外，不少古玩、珠寶、藝術品等過去十年上漲幅度在10倍以上。VC、PE等投資，只要能夠上市，收益率都在5-10倍以上。

相比之下，上證指數，2000年末收盤為2073點，到今天的2600點上下，漲幅25%，H股2000年末約為1300點，目前為12000點。

而且李迅雷還指出，未來中國的M2規模將更難控制，假如按政府工作報告目標17%的增長率，則未來10年的M2總規模將達到340萬億，若為15%，也將達到282萬億。即在貨幣規模與GDP之比可能達到3倍以上。

恐慌、投資與泡沫

錢越來越多，但你的財富在全國財富增長中可能會縮水，有專家斷言，雖然居民儲蓄已經達到29萬億，但這個“籠中虎”將被淹死。

“你不投資，你的財富就在縮水?！奔词乖诟呤杖氲淖C券公司，一家券商營業部總經理心有戚戚感，為了保持財富與中國經濟同比例增長，他最近正在密切關注PE（私募股權投資）方面的投資機會。

“雖然中國人均年均經濟增長率達到令人炫目的10%，中國大城市中到處是新車、新建筑、普拉達、古奇、卡地亞這些奢侈品，但中國人因為害怕在拼命奔跑?！泵绹堵迳即墪r報》一篇文章說“中國是害怕貧窮而奮斗”。

這是實情，在國泰君安君弘財富俱樂部，與記者交流的幾個客戶都表示，因為擔心財富會縮水，他們都從事多個行業的投資。國泰君安咨詢顧問總監秦暉玉說，他最近發現一個客戶開始在糧食上面做投資。

下轉14版

上接13版

　　“那些具有資產性質的實物都成為了資金的棲息之地，這類資產必須要有核心特征，一是長期儲存并且是有用；二是供應量不會隨著價格的上升而大幅度的增長?！卑残抛C券首席經濟學家高善文告訴記者。

在過去一段時間，農產品就是上述特征。山東濟寧是中國大蒜主產地，2009年此地大蒜的種植面積降低了30%。于是從6月中旬開始，國內大蒜價格開始上漲，從7月1日到7月25日，北京新發地大蒜價格累計漲幅達24.8%，山西漲幅更是高達50%以上。

除了大蒜，今年7月綠豆也由于供給不足開始上漲，當時北京首創期貨經紀公司農產品事業部經理黃曉觀察到，“五六月后，原來很多做工業品的企業也開始做農產品，資金規模比2009年大了很多?！?P>除了農產品，中國畜牧業協會副秘書長馬闖還發現，油料和橡膠行業也有一部分不屬于這個行業的資金在進入。

紅酒這種隨著年份增長而增值的商品也逐步得到人們的追捧。一些山西商人開始蜂擁而入，最近傳出30多位煤老板攜手注資50億元，在山西汾陽展開酒業整合大戲。

電影行業最近也有很多熱錢進來，北京盛世華銳電影投資管理有限公司總經理高軍說，這里面既有煤老板的錢，也有溫州游資的錢。

“假如有100個資產類別，其中有90種資產價格在上升，你拍拍腦袋都會知道，肯定是資金有了問題的?！卑残抛C券首席經濟學家高善文說。

“大量的資金在市場中流動，到處炒作各種資產，就連一些本身不具備資產特征的東西也被炒高價格?！惫镉抡f。于是，那些原先定義為消費品、奢侈品、藝術品、生活必需品的東西，現在因為大量資金進入，他們統統有了新名字——“泛資產”。