“因為優秀所以難以卓越?！边@是著名商業暢銷書作家吉姆·柯林斯的名言。而現實中，大部分人的人生戲劇在還未上演到“優秀”的橋段時就已偃旗息鼓。在通往“優秀”的路上，很多原本可以成長為參天大樹的明星創業者過早地打起了退堂鼓。翻開它們熱鬧的創業故事，你會發現那些在某一領域最具創新能力的創業公司最后的結局，往往是被賣給了聲名顯赫的大公司，比如Papal賣給了Ebay，Hotmail賣給了微軟。究竟要經歷過多少次拒絕與被拒絕，才能成就一個谷歌或是變得一文不值，這個沒有人敢打保票。

沒錯，瀕臨枯竭的資金、技術與產品在一夜間的更新換代、合伙人之間的懷疑與磨合、銷售員的信心低落都會讓這些創業公司止步不前。當然下面的場景也經常上演，風險投資人的出場往往是在一家技術型公司接近斷糧時，壓低收購價格、討價還價，或者是在一家快公司即將沖進上市車道的時候來添磚加瓦。

“銀行一向都是錦上添花，而不會雪中送炭，當然這么做沒錯。對于創業者來說，融資從來都是極其艱難的，但如果朝對的方向堅持下去，不用銀行的錢也能成功。漫步者就是一個例子。我們在資金方面沒有出現過瓶頸，在上市之前就沒借過銀行一分錢?！睆埼臇|這樣感慨道。創業14年后，他領導的全球最大的多媒體音響制造商——“漫步者”于今年2月上市，成為在深圳中小企業板上市的眾多行業隱形冠軍中的一員。

資金無疑是創業者在成功上市后所得到的眾多橄欖枝中的最重要一枝。中小板的另一家上市公司——東華合創的董事會秘書楊健也曾有這樣的對比，他曾公開表示：上市的諸多好處之一是社會信譽增強，比如以前是你追在銀行后面要貸款，現在是銀行跟在你后面。

在人們眼中，深圳中小企業板是中國隱形冠軍成長的搖籃，“只有偏執狂才能生存”在這里得到了最好的體現。截至目前，453家中小板上市公司中有行業龍頭企業超過100多家，占比35.2%，它們的生存法則是細分市場，例如云南的綠大地的主營業務是苗木培育；三特索道做的是湖北、陜西、海南等省旅游景點的索道生意；而浙江偉星股份則是著名的紐扣大王。

“中國擁有超過10萬家年營收1億元人民幣以上的中小企業，但另一方面，許多細分行業目前還處在一個數目眾多、競爭無序激烈的階段。通過資本運作可以讓那些隱形冠軍們實現行業整合與產業升級。以前，去美國納斯達克上市是中國創業公司尤其是互聯網行業的首選，但今天它們更青睞國內的中小板或者創業板?！北睒O光創投副總裁張鵬指出，“在上市后，不少隱形冠軍開始了產能擴張、產業延伸、國際化的游戲。最著名的例子是蘇寧電器?！?003年底這家公司總共只有41家零售門店，在中小板上市后，截至2010年5月，其零售門店躍增到1000多家；僅在今年五一期間，蘇寧電器國內及海外公司新開和重張店面總數就達90家，再次刷新“蘇寧速度”。

然而，上市對于這些隱形冠軍來說，只是漫漫長路的開始，距離實現偉大依然遙遠。深交所理事長陳東征曾在2010年中小企業上市發展監督會議上公開指出， “一些中小板上市公司治理結構不健全、內控機制薄弱是其亟待解決的問題?！?P>當造富神話一次次上演之后，對于這些中國的創業精英們，能否以長征的心態，繼續奮斗，將企業帶到一個卓越的境界，答案還不得而知。而當年，通過吉姆·柯林思帶領21個美國人所做的那項著名的調查，人們發現，1965年以來進入《財富》雜志500強的1400多家公司，只有11家公司實現了從優秀到卓越的跨越。

人才短板

2007年，張文東開始籌劃上市。他用了三年的時間進行公司內部改造，如今這一切也并未隨著公司上市而停止。

“創業公司上市后首先要改造內部的法人治理結構，建立真正意義上的董事會，實現決策層與管理層的分離，關鍵是創始人要有一種開放的學習和合作心態，包括與董事會成員、高管、員工以及產業鏈中各個環節進行合作?！睆埼臇|說，“公司的治理結構其實就像一棵大樹的根基，如果根基不牢，即使能夠結果，也不能長久，你看看那些大公司最后垮臺的原因，歸根結底是內部治理的問題?！?P>另一方面，在他看來，中小企業上市之后最大的短板依然來自于人才的缺乏?！昂芏鄷r候，選人比做事更重要。因為只有首先找到對的人，才能實現飛躍式的發展。除了穩定的核心團隊之外，我們還喜歡找各路 ‘怪才’?！?004年，張文東請來專業畫家出身的謝曉光出任漫步者首席設計師，并進行設計革新?！暗鲜幸院?，公司進入了更快的跑道，人才儲備遠遠不夠?！睘榱私鉀Q這個難題，張文東在用人上提出三點：人品第一，能力第二，學歷參考?！叭似凡缓?，表面做得再漂亮，其他方面也會露出馬腳。同時，我們更看重實踐能力、學習能力和成長性，而不是一紙文憑?！?P>的確，當這些隱形冠軍成為資本市場的明星之后，首先的考驗來自于創業團隊是否能夠與時俱進。智道咨詢公司的總經理張凱認為，很多創業公司在上市之后，在內部治理結構上依然存在著換湯不換藥的問題。比如說，獨立董事只是花瓶，一些民營企業還延續著家長制、一言堂的問題。九陽股份的創始人王旭寧則認為，創業者在創業之初一般都會選擇身邊的人做搭檔，主要是考慮容易溝通和彼此信任。但企業做大之后，就要求決策層與執行層分離。在九陽，現在早已不允許家屬參與公司的決策，甚至來公司也是不被允許的。

事實如此，對于那些剛剛上路的孤獨的創業者來說，最初相信他們的只有家人、朋友和極少數的跟隨者。而隨著公司的成長，僅僅有著一腔熱情和忠心顯然已經不能應對越來越復雜和激烈的局面。王旭寧認為，必須讓企業里的任何一位員工享有發言權和決策權，并且鼓勵他們勇于承擔責任，激發每個人的創造力。

的確，不是所有的公司都能像蘋果公司那樣幸運，擁有一個無與倫比的天才；但是蘋果自己的苦惱是，它無法復制第二個喬布斯。過分倚仗一位創業天才的公司需要承擔的風險是，一旦天才離去，剩下的人就會像無頭蒼蠅一樣兩眼茫然。所以，聰明的公司的做法是既然不能復制天才的誕生，那就去找到合適的人，最大程度地激發他們的潛能和集體智慧。

擴張風險

一位在中小板上市的公司內部人士曾感慨：“站在資本市場的肩膀上，我們能看得更遠，而在上市之前，站的位置矮而且視野狹窄?！?P>對于上市帶來的“好處”，東亞銀行投資部的一位內部人士認為，中小企業上市有利于吸引更好的戰略投資者，幫助其進行資產并購與重組、實現擴張發展。但問題是，不少隱形冠軍上市后所募集的資金并未用到深化主業發展，而是被用來投資期貨和房地產，雖然短期上帶來了財務的增長，但是長期下去會導致主業的偏離。

2004年5月27日，隨著深圳中小板開閘，一些明星公司開始閃現，比如電力設備制造商上海思源電氣作為首批上市公司，在短短6年時間，總資產從上市時的1.6億元，增長為坐擁38億總資產。而在2006年上市的獐子島漁業股份有限公司作為國內最大的海珍品養殖企業曾計劃進軍金融業，參與威海市商業銀行股份有限公司的增資擴股計劃，但最終止步。今年，在子公司9762萬競得大連一地塊后，獐子島又與中誠信托合作，引入信托開發地產項目，走多元化之路。

和A股市場的大起大落相比，迄今為止在中小板掛牌上市的453家上市公司中，因為業績大幅虧損而被戴上“ST”帽子的不到1%。不過問題也開始接踵而來，深交所理事長陳東征指出，除了一些上市公司治理結構不健全之外，中小板少數公司從上市開始就出現技術水平較低，產品更新換代慢，市場拓展能力不強，抗風險能力差等問題。核心競爭力缺乏，募集資金不能得到有效利用，業績增長難以持續。

與此同時，他指出，一些企業在并購擴張中，存在著投資失敗和管理失控的風險。上市后，企業規模迅速擴大，業務復雜程度成倍增加，對內部管理提出了更高的要求，而且中小板公司大多是細分行業的龍頭，有一定的市場瓶頸，在企業發展壯大到一定程度后，需要通過并購重組等手段進行行業整合或跨行業投資，以尋求新的利潤增長點，或者進行產業轉型。在此過程中，必然要面臨著投資失敗、管理失控等突出風險。

下轉50版

上接49版

　　“我始終認為，方向的正確比努力更重要，而最重要的是理性的堅持?！睆埼臇|說，“上市后，謹慎擴張最為重要。首先堅決不碰那些技術革新太快的領域，那意味著風險很大?！卑凑諒埼臇|的計劃，漫步者公司上市所募集的資金，將用于年產860萬套多媒體音響建設項目、年產270萬套高性能耳機系列產品建設項目和音頻技術中心建設項目，這些計劃將在一到兩年內完成，漫步者的全球營銷網絡建設項目也將在兩到三年內完成。

期權雙刃劍

事實上，每次的企業上市，總伴隨著一次次的造富運動，同時也是一場利益的重新分配。浙江大學管理學院教授姚錚曾公開指出，中小板尤其是創業板的高估值并不具備可持續性。但上市后制造的財富效應也能激發創業者創業創新的熱情，推動社會的進步。

“公司在很小的時候，付不起很高的工資，而且要員工放棄原有穩定的工作，這個時候期權就是一個很有用的東西去激勵員工。除了可以吸引員工加入之外，期權可以起到留住員工的作用。一個員工如果拿了工資或者獎金，然后離開公司，對公司肯定有損害，但對員工自己沒有損害。員工如果拿了期權，情況就不一樣了?！盡atrixPartners中國區合伙人邵亦波在其博客中這樣說道。

不過，張文東對此卻有另一種看法，“對于上市公司的員工激勵，很多人會習慣性地聯想到分股權，或者是分期權，我對這種看法并不認同。企業對員工的激勵應該是企業文化的一部分，是一個長期的戰略，而不是一個短期行為。不能說上市了就必須分股權才叫激勵，這只是其中一種形式，并不是對所有的企業都適合。我見過一些優秀的企業，上市后做股權激勵反而造成核心員工甚至管理層流失等問題，未見其利反受其害。上市只是一個階段性的目標，未來需要走的路還很長，我相信，一個更合理有效的激勵模式會鑄就一支穩定而有戰斗力的團隊。在漫步者，我們認為‘尊重’比什么都重要，同時配以合理的薪酬體系和績效獎勵制度以及分享成長更有效?！?P>當然，人們更普遍的想法是，股份制分紅、豐厚的工資對于上市公司的長期發展功不可沒，否則，誰會為你死心塌地地賣命？但是，事實證明，那些真正愿意為創建一個偉大公司竭盡全力的人，他們的更強烈的本能需求來自于對于成就與歸屬感的渴望，他們不會在公司股票分紅后捂著腰包走人，也不會躺在期權上呼呼大睡，當然，更重要的是，他們不會為了利益兌現而向你折腰，尤其是當和你的意見相左的時候，這些敢于和董事長拍桌子的人有可能在關鍵的時候阻止一場災難的發生。

“上市不是企業發展的最終目的，這只是一個階段性的工作，每一天的每一步都要走好?！睆埼臇|認為，“資本市場的過度激勵，可能導致公司所有者忽視公司內生性增長，我們需要的不是過分關注公司股價的人，而是即使在公司上市之后依然具有創業精神的團隊?！?P>