吳麗娟

　　截至6月18日，被稱為“漲停先鋒股”的萊茵生物(桂林萊茵生物科技股份有限公司，002166.SZ)已經歷5個漲停，累計漲幅將近翻番。

不過，這個受到資本市場熱捧的明星公司，仍然在尋找主業。萊茵生物董秘羅華陽說，公司一直在篩選產品，希望找到主營產品。

游資爆炒

對于最近的股價異動，羅華陽顯得有些無奈。他說現在公司是“出了大名”，“炒作無疑對公司在二級市場的影響，但也分散了其對公司本身的實業關注度，實際上公司一直在做實業?！?P>成立于2000年的萊茵生物于2007年9月登陸中小板，募集資金凈額1.5億元。其流通盤僅6316萬股，萊茵生物上市后頻頻出現在漲停板中，因而有“游資與機構炒作樣本”之稱。

萊茵生物目前是國內有能力生產最齊全品種植物提取物的企業之一，其主營業務為植物提取物，是介于農產品種植和醫藥、保健品、食品和化妝品之間的中間產業，萊茵生物也是該產業中唯一的上市公司。

對于此次股價暴漲原因，有傳言稱，在中國生物科技與產業發展論壇期間，由國家發改委牽頭制定的生物產業發展“十二五”規劃將于6月上報國務院。萊茵生物方面澄清表示，目前該事件未給公司經營帶來任何影響，此次規劃制定的相關政策對植物提取行業的影響目前無法確定。

自上市后，萊茵生物更多以“牛股”、“炒作樣本”等字眼出現在資本市場上，投資者通常一邊抱怨其業績，一邊出出進進。

2009年，萊茵生物也經歷類似于這一個月的爆炒行情。2009年上半年，因受益甲型H1N1流感概念，為甲流疫苗提供原料八角提取物莽草酸的萊茵生物出現多次股價異動，6、7月間，萊茵生物也經歷了連續5個漲停，兩次被停牌核查，股價從4月底約15元上漲至7月初的40元。

天相投顧消費品組在2009年7月16日的報告中表示，維持對萊茵生物的“中性”投資，認為萊茵生物除莽草酸外，其它業務實現較大增長可能性較小，而莽草酸的增長不足于支撐公司目前的估值。

萊茵生物聲稱，已掌握200多種植物提取物生產技術，60多個產品經國外獨立檢測機構嚴格檢測，因此可以視市場需求情況迅速靈活調整生產品種，具有領先于行業的市場應變能力。

不過，萊茵生物的業績并沒有追隨股價暴漲，近幾年營業收入一直在1.2億元左右徘徊。

突顯主業

萊茵生物目前主要產品包括葡萄籽、羅漢果、紅景天、越橘、枸杞、八角等植物提取物，產品大部分用于出口。不過，盡管成立十年、上市兩年多，萊茵生物并沒有一個主要產品線，公司更多的是受疫情影響，生產一些臨時性產品，這種情況使公司管理層感動必須尋找那種能支撐20%-30%利潤的主要產品。

2000年成立之初時，萊茵生物的主要產品是銀杏提取物，2002年公司開始進入羅漢果提取領域。

2006年，由于禽流感爆發，萊茵生物將“達菲”主要原材料的八角提取物作為主打產品，八角提取物比例從2005年的4.1%上升至2006年的23.32%，毛利貢獻也由3.24%上升至22.4%。隨著禽流感得到控制，八角提取物比例逐步下降，到2007年上市前夕降至約9%。

其后，萊茵生物又開始主攻羅漢果，作為上市主打品種的羅漢果曾在2007年中旬對公司利潤的貢獻約為11%。

2009年4月，隨著甲流爆發，公司所有的產品線全部投入到八角提取物莽草酸的生產中，沒有生產其他產品，不過這種情況并沒有給公司帶來太大利潤的提升。

萊茵生物方面表示，公司目前已經停止了莽草酸的生產，2010年主推的品種包括羅漢果的提取物。

羅華陽說，公司一直希望找到主營產品，調整公司產品結構，以節省成本。公司在羅漢果上面也做了大量準備和投入，比如通過研發，將羅漢果原來3年一結果改成每年結果，并解決了原來只能在山上種植的難題。

羅漢果的主要有效成分為甜甙，甜度高，純品甜度為蔗糖的300倍，是一種天然的零熱量甜味劑。羅漢果作為天然甜味劑是從2000年以后興起，作為胖及糖尿病人群最理想的蔗糖替代品，再加上合成甜味劑對人體有副作用，使用羅漢果代替蔗糖成為國外的新潮流。

桂林一位從事羅漢果貿易人士表示，目前，百事可樂、可口可樂、達能、雀巢等公司已完成對羅漢果作為甜味劑的研發工作。不過，作為新型天然物質，羅漢果仍需要獲得食品認證，在美國必須通過FDA的GRAS認證，歐洲方面是EU認證。

羅漢果的另一個普及應用難題在于其只能適用于針對糖尿病人之類的小眾市場，像可口可樂這樣的大眾市場，添加羅漢果成本勢必太高。這主要是由于羅漢果甜甙含量只有0.2%-0.3%，而農民種植工藝已優化到了極點，除非這種水果能改良，進行物種篩選然后大規模種植，成本才能降低下來。

萊茵生物的競爭對手新西蘭維多利亞生物技術有限公司及其在桂林的合資公司桂林吉福思生物技術有限公司生產的羅漢果甜苷水果型甜味劑，于今年2月獲得了美國FDA的GRAS(公認安全)認證，計劃5年將羅漢果甜苷的產能擴至500-800噸。

上述人士表示，萊茵生物從2008年即推進羅漢果在美國的GRAS認證，但這個認證比較復雜，需要花費數百萬美元。羅華陽表示，認證具體時間還不能確定，今年應該可以拿下來，但是即使如此，接下來的市場開發仍有一段時間。