保持業績的持續性對于國內公募基金而言依然是個難題。

2010年上半年即將走完，A股市場的深幅調整尤將基金投資的業績再度洗牌。今年以來收益為正值的股票投資方向基金不超過20只；業績最好的產品凈值增長率也僅為11%。而去年大量發行的指數型基金更是幾乎全軍覆沒，平均凈值增長率約為-21%。

與去年業績相比，各基金公司中銀華、新華基金“變臉”最快，業績下滑幅度較大；嘉實基金則整體趕超了此前在大型基金中領先的華夏基金。

隕落最快的明星

從排頭變成排尾，只用了半年時間——去年的股票型基金業績冠亞軍銀華核心價值優選、新華優選成長今年上半年業績排名劇烈滑落，截至6月17日，其業績在同類166只基金排名中分別降為158名和140名，居于末游。

國內股票投資基金業績風水輪流轉的局面依然明顯。

銀華系基金去年“山河一片紅”的局面不再，去年表現較好的銀華領先策略、銀華優勢企業、銀華優質增長業績排名明顯下滑，僅銀華和諧主題和銀華富裕主題排名仍在同類前1/4隊列。

而新華系基金中除了新華優選成長外，新華優選分紅、新華泛資源優勢均在同類基金中排名倒數，新成立的新華鉆石品質企業凈值也低于同類平均水平。

從倉位水平看，銀華和新華基金依然保持去年底以來的高倉位，變化并不明顯。

此外，從公開信息可見，兩家公司表現不佳暴露其行業配置問題。今年一季度，銀華核心價值優選與去年四季度同樣超配機械設備、金屬非金屬板塊，并且增持了上海汽車、寶鋼股份、一汽轎車等個股；銀華領先策略一季度則增持去年底幾乎未配置的金融、保險業，超配至第一大重倉板塊。

而鋼鐵、汽車及金融、保險業均是上半年跌幅較大的板塊。曾因重配汽車股而風光一時的銀華基金，如今又受此羈絆。

新華系基金則是對市場風格判斷錯誤導致調倉失誤。由于認為中小盤股估值偏高，年初新華基金大幅調倉至大盤藍籌股，一季度整體超配金融、保險業，新華泛資源優勢超配金融、保險業最高，該行業投資占股票投資市值比達到62.9%，超過行業標配33.58%。而金融股的低迷表現拖累了公司整體業績。

“銀行保險類個股二季度下跌較大，對公司旗下基金產品的凈值確實有一定程度的拖累，現在看來，對于銀行股的判斷，政府對地方融資平臺的清理這個因素沒有預期到?！毙氯A基金投資管理部研究總監周永勝毫不諱言，“雖然二季度基金短期排名有所下滑，但這不妨礙我們對現有投資理念的堅守?！?P>新華基金在震蕩市中目前依然保持著較高倉位，投資總監王衛東更是直言，“看多的人已經不多，堅持做多的更不多，但我是少數派?！彼J為，不能只看到投機成功者的光輝，不看到失敗者的慘痛，即使現在排名落后，也不會追漲殺跌，除非小盤股跌出了價值才會重新買入，他認為小盤股見底也是大盤真正見底時，創業板股價腰斬也不是天方夜譚。

今年以來的結構化行情凸顯了行業配置的重要性。除了銀華和新華基金，今年重配藍籌股的寶盈泛沿海增長、華富競爭力優選、南方穩健成長、交銀穩健配置等基金至今也都在各類基金中業績墊底。

今年以來市場巨幅震蕩，將牛、熊市特點鮮明的基金再度洗牌。一貫高倉位策略的牛市基金公司光大保德信和中郵基金整體業績從去年的上游明顯下滑到末端水平。而東吳基金則顯示出熊市風格，在2009年沉寂后，今年再現2008年時的不錯表現。

銀河證券基金研究中心研究總監王群航稱，基金公司業績風水輪流轉的現象說明，一方面一些基金在投資決策中可能存在 “賭”的成分，另一方面也與公司行業研究員的不成熟不穩定有關，而公司整體的宏觀研究水平有待提高。

嘉實趕超華夏

今年以來，業績表現較好的股票投資基金普遍規模較小。目前排名居前的華商盛世成長、東吳雙動力、大摩領先優勢、信誠盛世藍籌、華夏大盤精選、銀河行業優選、中銀收益等基金資產規模平均不超過約30億元。相應公司的總資產規模也多不超過200億元。大型基金公司則一定程度上延續了“有規模無業績”的現象。截至目前，大型基金中嘉實基金的表現較為搶眼。嘉實主題基金以10.57%的凈值增長率位居所有股票投資方向基金第一名，昔日的冠軍華夏大盤精選今年以來收益率為-1.44%，在偏股型基金中位列第五名。

尤其是偏股型基金，嘉實旗下4只基金位列該類基金前十之內，業績均超越了華夏紅利、華夏成長和華夏藍籌基金。

而在股票型基金中，除華夏復興外，華夏行業、華夏優勢增長和華夏盛世的表現均不如嘉實優質企業和嘉實研究精選。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，小型基金公司倉位和持股調整相對較快是今年震蕩市中業績表現出色的主要原因，而大基金公司中，嘉實基金主要是在個股選擇上跟住了今年的熱點，1季度末及時獲利了結降低了倉位。

目前，半年期排名將至，近期高倉位基金繼續減倉，華夏、嘉實、南方、易方達等旗下基金倉位大多小幅下調，嘉實系高倉位基金減倉尤為明顯。而端午節后，此前不少基金重倉的醫藥股大跌，獲利了結成分明顯，在位年中排行沖刺的同時，不少基金開始排兵布陣下半年的投資。