如果沒有標準普爾的突然襲擊，從4月26日開始的這五天對于歐洲來說，也許是充滿成果的一周。

4月26日，來自國際貨幣基金組織（IMF），歐洲央行以及歐元區主要國家的高級官員開始在雅典就正式援助希臘一事展開磋商；4月28日，IMF的總裁卡恩，歐洲央行行長特里謝前往柏林，與德國總理默克爾會和，三巨頭共同出現在電視鏡頭前為希臘背書；當一切準備妥當，默克爾將會在5月9日德國地方選舉之后，迅速施壓議會通過救助方案，趕在5月19日希臘80億歐元國債到期前宣布450億歐元的援助資金到位，緩解市場緊張情緒。

一切從4月27日的那個下午改變。就在收市前幾個小時，在國際債券市場享有生殺大權的三大評級機構之一標準普爾突然宣布對希臘與葡萄牙的國債降級。其中，希臘國債連降三級，由BBB+直接降為了BB+，這意味著其已經成為沒有投資價值的垃圾債，葡萄牙的國債也由A+降至A-級。

當日，歐洲股市普跌2－3個百分點，美股跌幅也達2個百分點，歐元匯率重挫，收報1.3181美元。

4月28日，標準普爾再次出擊，將西班牙國債的評級從原有的AA+級下調至AA級，歐股再次下跌2－3個百分點，歐元匯率盤中創一年歷史新低，1歐元兌1.313美元。同時，希臘、葡萄牙、西班牙10年期國債收益率上漲。這場蔓延整個歐洲債務危機似乎突然惡化，大有失去控制之勢。

埃博拉病毒

面對惡化的形勢，IMF方面先是宣布正在商討增加100億歐元援助貸款，使得援助總金額達到550億歐元，后來又表示，解決希臘債務危機所需資金可能高達1，200億歐元。援助的數字一再被刷新，德國經濟部長4月29日表示，未來三年的援助金額可能還會到提高至1350億歐元，而德國援助的比例將會提高到每年84億歐元。

在強大的壓力面前，德國總理默克爾表示，將加快速度來解決希臘財政危機，德國愿意承擔穩定歐元的責任；歐盟與IMF也表示，將會增加援助金額，但拒絕確定具體數額。處于風口浪尖上的負債國紛紛表示將全力配合。葡萄牙總理 JoséSócrates表示，將會開始實施原定于2011年執行的財政緊縮計劃。希臘總理也表示，將會在周末完成援助談判，并達成初步的援助協議。

4月29日，歐元終于停止了跌勢，并小幅上漲至1歐元兌1.3238美元，希臘十年期國債的收益率也從9.67%的高位回落，歐洲股市也開始恢復穩定，并普遍漲幅1個百分點。

然而，真正的考驗才剛剛開始。5月6日，西班牙將發行價值30億歐元的五年期國債。

“雖然西班牙的債務占GDP的比重比希臘要小很多，它所面臨的不可忽視的雙赤字問題——財政赤字與較大的經常賬戶的赤字將是主要的風險”，渣打銀行歐洲首席經濟學家ChristopheDuval-Kieffer在接受本報采訪時表示。

更重要的是，西班牙是歐元區內第四大經濟體，GDP占比近兩成，如果其債券發行一旦出現問題，將會對歐洲整體經濟與歐元的穩定產生巨大打擊。

“下一個最危險的國家可能就是意大利。意大利的債務占GDP的比例達到了116.7%，在歐元區當中僅次于希臘；同時在今年五月之前，面臨著700億歐元巨額到期債務”，歐洲政策中心 （EPC）首席經濟學家FabianZuleeg對本報表示。

經濟合作和發展組織 （OECD）秘書長AngelGurría將這場危機的傳播比喻成為“埃博拉病毒”?！艾F在已經不是有傳染的可能了，而是傳染已經開始。就像病毒一樣，當你意識到你有這樣的問題時，必須斷臂求生”，他說。

但FabianZuleeg認為，由降級導致的市場恐慌反應并不意味著歐元區的債務問題就失去控制了。

“它只是說明希臘等‘歐豬四國’存在著較為嚴重的公共財政問題，這一事實在降級之前就已存在，現在情況也沒有發生本質性的變化。但降級向政策制定者發出了一個信號——必須開始采取措施，確保危機得到控制，不再肆意蔓延”，FabianZuleeg說。

搗亂者標普：敲響喪鐘還是警鐘？

標普的“突襲”讓人措手不及，憤怒的歐洲政客們開始將矛頭指向標準普爾，指責其不負責任，不合時宜地宣布降級導致歐洲經濟的整體情況直轉急下。

希臘財長GeorgePapaconstanti－nou在希臘國債被降級之后表示，“很明顯，本次降級沒有體現希臘經濟的真實狀況和財政狀況，也沒有考慮到歐盟、IMF的談判在未來幾天中將取得成功的光明前景?！倍鴣碜云咸蜒缊陶c在野的兩黨領導人也鮮有地共同表示，兩黨將團結起來，共同應對針對歐元與葡萄牙國債的“投機性”攻擊。

當然最激烈的表態來自歐盟經濟和貨幣事務專員的發言人AmadeuAltafaj。他在4月28日被問及降級一事時譏諷到，為何要對一家公司的評級做特別回應。他表示，布魯塞爾的一些監管者最近幾年對一些評級機構的所作所為表示懷疑?！霸谶@樣一個困難和敏感的時機，我們希望評級機構以嚴謹與負責任的態度來工作?！?P>但在渣打歐洲首席經濟學家ChristopheDuval-Kieffer看來，真正存在問題的并非是評級機構，而是歐元區政府?！磅r有一致的歐盟政治架構未能有效地預估債務危機蔓延的速度，這場危機充分暴露了歐盟在處理聯盟內部財政問題上的弱點?！?P>OECD秘書長AngelGurría毫不掩飾他對歐盟一些主要國家行動遲緩的不滿?！拔覀冇刑L的時間都花費在無所作為之上了?！笔聦嵣?，一周以來，不少歐洲的政治家與經濟學家們都在指責歐元區政府錯過了拯救希臘、穩定歐洲的寶貴時間窗口。

早在六個月之前，2009年希臘的財政赤字就爆出遠高于預期時，但歐元區各主要成員國在要求負債國執行更為嚴格的財政緊縮計劃的同時，遲遲未能就援助一事達成一致。直到4月11日，IMF及歐元區政府才就援助希臘的緊急貸款條款達成一致，并設立三年期450億歐元的援助資金。

但也有一部分學者認為，歐元區政府，特別是德國不愿意援助希臘是有充分理由的。一來是因為國內巨大的政治與財政壓力，據英國 《金融時報》調查，有61%以上的德國人反對援助希臘；二來，希臘人做得還不夠。

野村證券歐洲首席經濟學家PeterWestaway則認為，這是一種高超的平衡術。一方面向市場證明正在提供一切可能的援助，一方面則繼續向希臘政府施壓?！耙粡埧瞻椎闹辈荒芙鉀Q所有的問題，所以我們并不能簡單地責備政府行動太慢，而是必須確保希臘政府采取更為有效地財政緊縮措施?！?P>歐洲政策研究中心（CEPS）主任DanielGros對本報表示，目前希臘國內財政緊縮政策主要在于公共部門的削減薪資，這是最容易做到的，并不是希臘的最主要問題，他認為，希臘需要進一步地削減在社會保障福利部分的支付?！霸谶^去十年當中，希臘在這一領域的支出從GDP的20%上升到了30%，也造成了希臘財政赤字快速上漲的主要原因?！?P>希臘，雷曼國家版？

歐洲央行行長特里謝多次表示，不會讓希臘政府違約，而目前也不會探討債務重組的問題。但市場上的數據則顯示，越來越多的投資者開始擔心這一問題。4月28日，希臘10年期國 債 收 益 率 達 到 出 人 意 料 的11.143%。

德意志銀行首席經濟學家ThomasMayer是主要的“唱衰派”。他認為，市場已經不信任希臘，歐元區的其他國家也不愿意一直力挺希臘。他建議歐元國家安排希臘在明年破產，將希臘原來3000億歐元的債務，減半到1500億歐元，讓歐元區國家的政府和私人的債權銀行一同分擔紓困希臘的責任。

但問題是，歐盟是否能夠承受希臘的違約？如果此時希臘違約，不僅僅是對德法等大型金融機構的打擊，還會影響到歐洲央行直至歐元的信譽與穩定。

在希臘已經接近3000億歐元的巨額國家債務當中，希臘本國的經濟實體認購四分之一的份額，另外56%的債務分布在歐元區主要國家的商業銀行與保險基金當中，其中法國擁有500億歐元的債務，德國排行老二，承擔了280億歐元的希臘國債，接下來依次是意大利，比利時和荷蘭。

標準普爾預計，希臘國債的投資者只有30%－50%的機率能夠拿回投資。如果按照30%的比例來計算，法德將會損失550億歐元，這筆數字比原來救助計劃450億歐元的總額還要大。

更重要的是，希臘和歐洲其他國家的銀行為獲取歐洲央行貸款，提交了數十億歐元的希臘國債和其他證券作抵押。如果希臘有金融機構倒閉、希臘政府違約，歐洲央行的貸款資產可能會蒙受損失，進一步影響到投資者對歐元的信心。

IMF前任首席經濟學家KenRo－goff表示，考慮到現在世界經濟與全球金融體系剛剛從危機中走出，依然脆弱，即使最后不能避免違約，為了他們的鄰居們，也必須將這一個過程盡可能地向后拖延。

“即使要發生違約，最好也是在幾年之后，那時世界經濟將更好地復蘇，投資者們也可以更好地抵抗虧損?！?P>4月28日，歐洲理事會常任主席范龍佩宣布，將于德國地方選舉的第二天-5月10日召開一次歐元區領導人特別峰會，敲定啟動希臘救助機制。

4月29日，希臘政府接受了由歐盟及IMF開出的240億歐元的財政緊縮計劃以換取千億歐元的救助資金。按照該緊縮計劃，希臘公共部門的雇員三年內不會漲工資，也不再享有第13及14個月的工資。

德國財長朔伊布勒表示，“我們不會允許像希臘這樣的歐元區成員破產成 為 第 二 個 雷 曼 兄 弟(LehmanBrothers)?！薄八芬敛祭辗Q，希臘的債務全是以歐元計價的，而目前尚不清楚誰是希臘的債權人，且這些債權人手中到底握有多少債務?！彼芬敛祭照f“一個國家破產的后果是無法估量的，希臘就像一個大型銀行一樣，具有系統重要性?！?P>