市場熱議的風格轉換不僅遲遲未到，而且被突如其來的政策改變了預期中的走向。

雖然大盤股的平均市盈率僅僅是小盤股的三分之一，但4月19日，地產、銀行、鋼鐵等大批大市值的權重股依然被地產打壓政策拖累而出現暴跌，并且在隨后的幾個交易日連續下挫。

然而，對于大盤股的后期走勢，機構的看法卻出現了嚴重分歧，繼續看空和準備“抄底”的都大有人在。顯然，機構對于大盤股看法混亂的“元兇”是影響因素太多，無論從估值還是未來都能得出完全不同的答案。

國泰君安證券首席經濟學家李迅雷指出，事實上，關鍵還是要從流動性去尋找大盤股下跌的原因，而也可從此找到大盤股走出“迷途”的可能。

暴跌

4月19日，也就是股指期貨推出后的第二個交易日，滬深A股就出現了許久未見的大跌。

當天，上證綜指下跌了整整150點，跌幅達到4.79%，并且連續擊穿年線和3000點整數關口；而深證成指更是重挫了772點，跌幅超過6%。同時，伴隨著大跌，滬深兩市交易量也出現了放大。

在大跌過程中，房地產板塊成為重災區，行業平均下跌竟高達7.86%，煤炭與鋼鐵也下跌幅度較大。

而數據顯示，4月19日銀行板塊成最大空頭，全天凈流出32.45億元，地產板塊凈流出26.27億元緊追其后。其中，興業銀行、招商銀行資金流出均超過5億，而浦發銀行、深發展A資金流出也都超過了4億元。

同時，滬深兩市19日合計凈流出資金335.26億元，其中機構和散戶撤離資金相當，資金凈流出分別達到159.79億元和175.48億元。

然而，19日的暴跌僅僅是個開始，在此后的幾天里，銀行業和地產也連續呈現出資金凈流出，據統計，在一周內，銀行股資金凈流出已經接近100億元。

不過，華安基金的一位基金經理告訴本報，“雖然大跌之后的幾天地產、銀行股等大盤股依然在走低，但我們已經沒有再繼續拋這些股票了?！?P>值得注意的是，在這一周里，機構對于大盤股的資金凈流出明顯少于散戶，甚至有時還是凈流入。

“應該辯證看待地產調控政策的出臺，雖然在短期內會造成地產股及相關行業股票的下跌，但我們應該知道，如果政府對過熱的樓市不調控，未來就更可怕?！睎|方證券研究所的一位分析師告訴本報，一些機構其實也看到了這一點，因此不會一直拋大盤股，甚至可能會當成是買入點。

廣發證券的一位分析師指出，目前對房地產行業的政策打壓，本質上就是從資金供給的角度下工夫，目的是希望囤積在房地產領域的大量資金流到其他實體行業，甚至是股市。

分歧

然而，對于地產、銀行類大盤股的市場看法還是有著巨大的分歧。

“我覺得地產股已經徹底進入熊市了?！睎|北證券金融與產業研究所策略部經理馮志遠認為，這次下跌將會是對之前20年地產泡沫的修正，因此市場還有因為地產股走低而繼續下探的可能。

而對于其他大盤股，包括馮志遠在內的一些機構人士也同樣不樂觀?！半m然大盤股估值低，但這并不是它們不跌的理由?！鄙虾Ｄ炒笮退侥脊究偨浝碚J為，這些大盤股所在的行業已經不是政府要大力發展的行業，基于這一點來說，資金自然不會過多地關注它們。

在李迅雷看來，解釋大盤股缺乏翻身機會的理由也總是存在的，如房地產嚴峻的調控政策不利于房地產股，未來的加息將不利于銀行股，可能的鐵礦石價格上漲將不利于鋼鐵股等等。

但是，如果從中國經濟長期增長的動力、未來產業集中度提升以及并購機會增多的角度來看，大盤股上漲也不是沒有理由?！爸皇枪墒猩嫌肋h說不清楚的事情就是，我們所擔憂的不利信息或期望的有利信息是否已經反映在股價上了?！币虼死钛咐渍f，短期因素和長期因素到底誰將起更大作用，誰也說不清楚。

然而，看好大盤股的機構依然不少。杭州某私募負責人就認為，銀行股、尤其是二線銀行股還是十分值得關注的。

因為 “中小市值股票的風險累積已經很大，資金出于安全和利益最大化的考慮，終歸要轉移到安全的大盤股上”。上述杭州私募說，“而且，股指期貨的逐漸成熟也注定了大盤股將成為資金關注的主流。這其中，銀行股將會是受益最大的板塊?！?P>而經過記者了解，上述杭州私募的觀點也普遍存在于一些基金和投資機構中，甚至還有機構認為，現在大盤股這樣連連下跌，實際上是被“錯殺”了。

機構之間對于大盤股看法的嚴重不同，來源于各自的角度和判斷依據，似乎都有道理，但事實上，李迅雷認為目前市場熱衷小盤股多于大盤股，歸根結底是因為流動性缺乏。

李迅雷指出，從短期來看，無論是商品的價格還是資產的價格都由供求關系決定，大盤股的供給（IPO和大小非解禁）從2009年下半年開始就明顯加大。與此同時，貨幣當局也開始收緊流動性，房地產的火爆則進一步搶奪流動性，導致股市需求的不足。

而央行的統計數據也顯示，去年8月份開始，證券公司客戶保證金余額出現下降。這也許是供給過多需求不足下大市值股票自去年第三季度后表現不佳的解釋。但A股市場投資者的交易性偏好依然存在，在增量資金不足的情況下，小市值股票的交易卻異?；钴S，說明股市中有限的流動性青睞小盤股。

同時，A、H股近期也出現價格倒掛，截至4月23日，61只同時擁有A股和H股的公司中五分之一的H股價格高于A股，此前也只有在2005年和2006年市場最低迷的時候出現過類似情況。