在股指期貨帶來的憧憬中，市場在3000點附近的盤旋被期望向上突破。然而，突如其來的房地產新政以及一系列的貨幣市場的流動性收緊傳導至股市，A股挾暴跌持續震蕩。

基金發行遇冷，今年以來僅募集480億元規模。3月以來發行的基金平均規模僅為11.38億，接近2008年的熊市低谷?！靶禄痣y發，基金手中沒有增量資金，推高大盤股的彈藥從哪里來？”北京一位基金經理對A股憂心忡忡。

這只是A股彈藥難以聚攏的一個側面，由于投資信心下滑，今年以來A股資金流出逾3200億元，而IPO、增發、配股今年沉淀資金達2615億元。正是這些入不敷出的尷尬局面，令A股陷入持續低迷震蕩之中。

基金增量彈藥難攏

今年3月份后發行成立的7只新基金中，有5只規模不足10億。3月開始發行、已經成立的國投瑞銀滬深300金融、招商全球資源的募集份額僅為17.23億和5.53億。

上海一家基金公司副總經理稱，“現在發行的新產品中，一天能賣一兩千萬就是很好的成績了?！?009年8月后，新基金業績不佳導致賺錢效應大減，同時銀行在大量放貸后貸存比提高，“吸儲”任務影響了其基金銷售的積極性。目前，正在發行的新基金有10只，而這波“倒春寒”仍不見結束。

基金銷售遇冷的另一個原因則來自于今年A股市場的低迷與基金公司的業績慘淡。據天相統計數據顯示，621只基金今年一季度虧損884.64億元。

60家基金公司中，只有摩根士丹利華鑫和民生加銀兩家公司利潤為正。同時，今年一季度，基金業總份額共減少1475.15億份，縮水幅度達6.25%，其中貨幣基金凈贖回達到1431.28億份。

基金發行作為A股增量資金，歷來被視為推動A股上漲的主要推動力，如今卻是彈藥難攏。

來自中國證券登記結算公司的數據則顯示，4月12日至16日，滬深兩市新開A股賬戶310187戶，新增A股開戶數70148戶，日均開戶數增加比例為3.38%。

雖然新增A股開戶數相對于2008年年底市場最低迷時期增速明顯，但較2009年7月高峰時減少逾一半，場外投資者入場仍十分謹慎。

一季度GDP增長11.9%，遠高于此前10%左右的預期，顯示了過熱的跡象。

國金證券首席經濟學家金巖石表示，盡管政府不斷強調適度寬松的貨幣政策不變，事實上操作上已在微調，等待著刺激政策的效用遞減，所以4月份增長是否減速就成為政策基調調整的關鍵。因此，在金巖石看來，股市的“三駕馬車”——基本面、資金面和情緒面，只有基本面一匹馬在跑，馭手收鞭拉韁，上漲空間有限。

今年以來并沒有像2007年調印花稅那樣直接針對股市流動性的打壓政策，但市場目前的行情是，大盤股持續走低、小盤股進入泡沫階段，大小盤股估值差距越來越大。

眾多機構投資者雖然冀望風格轉換，但卻開始漸失耐心。

上海一位基金經理稱：“一方面是政策調控下信心不足，更重要的還是資金有限，即使小盤股遲早下跌，但是大盤股也不會像2007或2009年那樣有明顯大行情?！?P>存量削減擴容沉淀

4月 19日，上證指數暴跌4.79%，房地產板塊近30只個股以跌停價位報收。兩市資金流出300億元。

但在銀河證券分析師夏佳認為，既有申購資金并未因為股市大跌而轉向抄底入市，二級市場依然存在增量資金不足的狀況。其統計數據顯示，全市場保證金余額約為12320.70億元，較19日小幅流出400億元，流出比例為3.14%。剔除新股申購影響，19日調整后保證金為凈流出363.93億元。同時，雖然保證金均值較前一周有大幅增加，但16日、19日調整后保證金連續表現為凈流出。

同時，銀河證券數據顯示，2010年以來至4月20日滬深兩市資金共流出資金約3199.93億元，其中主力資金流出208.87億元，散戶資金流出2991.06億元。

一位非陽光私募的投資公司經理向記者表示，一些證券私募由于市場低迷開始增加股權投資的比例，而且今年以來身邊涌現了不少投資公司，就是為了投一些擬上市公司，冀望享受創業板帶來的財富效應。

流出之時，場內資金活躍度亦是難有提升。4月13日-19日，滬深300日平均整體換手率為0.64%。目前市場整體換手率較3月份有所回升，但依然處于歷史低位，遠低于2007年逾7%的換手率，亦較2009年2-7月2%左右的數據明顯減少。

結合近期的開戶數數據，目前市場存量資金運作的跡象十分明顯，增量資金入場仍處于較謹慎的狀態。因此，銀河證券分析師夏佳指出，在市場活躍程度不能大幅增加的前提下，股指難以持續走好。

事實上，隨著股指期貨的出爐，分流活躍資金敏銳加入。因此，股指期貨成交量如今輕松站在1300億元的水平上下，4月22日更是以1476億元的成交量開始超越滬市總成交量。

增量與存量削減之下，A股IPO、增發、配股等擴容之下，繼續沉淀資金。

來自WIND資訊的數據統計，今年以來至4月21日，A股IPO募集資金1378億元，增發1037億元，配股200億元。而在今年一季度，歐洲IPO募資為61億美元，美國21家上市公司首發募資36億美元。

一位南方投行人士同時指出，一貫以來，A股融資中，前四個月為淡季，因此未來A股融資規模將進一步增加。

最新的消息顯示，中國農業銀行可能于今年9月A+H上市，募集資金約為300億美元。