一頭牛從懸崖墜落會摔得粉身碎骨，而一只螞蟻可能只摔個跟頭，翻起身就能繼續前行。

金融業務的本質是經營風險。照理歐美大型金融機構應當更擅長此道，但它們卻玩過了頭，在由此引發的金融危機中栽了大跟頭；反倒是那些招數簡單、行事保守的金融機構在危機中安然無恙、鶴立雞群?？磥肀Ｊ刂斏饕廊皇秋L險控制之正道。近十多年來，在國際范圍內，草根性的、以最簡單、最傳統手段開展微金融業務的機構（Mi－crofinanceInstitutions，國內通稱為小額信貸機構）展示出卓越的抗經濟周期和抗外部沖擊能力。

微金融是向低收入家庭和微小企業提供的綜合性金融服務。短短三十多年，它已經從由NGO操作、依賴捐贈資金、單純提供小額貸款的扶貧試驗項目，發展成席卷全球的、能夠實現商業可持續的綜合性金融業務，大多數微金融機構被發現其業務和貸款質量相當穩定，不良貸款率長期保持在2%甚至1%以內。

此次金融危機的“震中”不在微金融機構密集區域，最能說明問題的是1997年的亞洲金融危機和隨后的拉美金融危機。這兩次危機都發生在微金融發達的東南亞和拉美地區，并引發了該區域國家嚴重的經濟衰退，許多銀行倒閉或遭受重創，但微金融機構整體所受影響不大，有的機構甚至逆勢增長，成為金融危機中一道亮麗的風景。

設在世界銀行的全球微金融協調與技術支持機構CGAP在2009年3月危機最嚴重的時期對全球400多家微金融機構受金融危機影響程度的調查表明，40%的機構沒有受到金融危機的任何影響或影響輕微，36%的機構有一定影響，19%的機構有較大影響，只有5%的機構影響嚴重，而影響也主要集中在外部融資困難、增長放緩等方面，而非貸款質量下降本身。

2007年微金融領域僅商業投資和社會責任投資已近70億美元，這些有膽識的先驅投資者這次也切身體會到了微金融的神奇之處。2008年，微金融成為為數不多的在全球金融危機中仍保持盈利的資產類別之一，固定收益類的微金融投資基金的平均回報率為5.5%，創歷史新高，而其他固定收益類投資機構在新興市場的平均回報率為-12%（CGAP，2009）。

目前，微金融業務的抗周期性已經被一些投行認可，并得到保險公司和投資基金的關注，成為一個特殊的資產配置類別。

微金融這種較強的抗外部經濟沖擊的能力是與生俱來的，非炫目之技、無神秘之處。之所以具備這樣的能力不是因為機構太現代，而是因為太傳統；不是因為它的業務模式太復雜而是因為太簡單；不是因為客戶太大太集中，而是因為太小太分散；不是因為它是主流而是因為它是邊緣。

本次金融危機由次貸危機所引發，所謂“次貸”就是把貸款大量發放給那些經濟能力不強的低收入者；微金融的客戶也是低收入者，而且比“次貸”客戶層次還低，為何會有截然不同的后果？問題不在于向低收入者發放貸款，而在于肆無忌憚地發放貸款。如果放貸機構可以通過各種金融衍生產品把次級貸款的高風險順利轉嫁給他人，不計后果的瘋狂是自然的結果。微金融機構手中沒有那樣的新式武器，它們只憑一目了然的金融產品本本分分地做生意，期限一年以內、價值幾千元人民幣的貸款還要分期還款（每月甚至每周還款），因為它們知道，除自己外沒有人替它們承擔盲目放貸的后果。分期還款的好處在于信貸員必須定期和客戶接觸，如果客戶家庭或經營上出現問題，有機會及早發現；即便出現呆壞賬，已經先期歸還的那部分本息也降低了放貸機構的損失。

傳統金融機構進行貸款評審時過分依賴信用評分系統和客戶的財務報表，而忽視了對客戶真實還款能力的考察和追蹤。微金融機構靠的則是最傳統、最原始的辦法：頻繁走訪客戶的家庭和經營場所；多渠道了解借款人的人品、信譽乃至家庭和睦程度；估算借款人家庭的現金流狀況并以此確定安全的貸款額度。微金融機構的信貸員不需要很高的文化程度，只需要踏實認真的工作態度，他們大多來源于所服務的社區，對客戶的家庭狀況、為人處事、有無不良嗜好、經營項目與經營能力等非常熟悉，有效解決了放貸機構對借款人的信息不對稱問題。另外，微金融機構普遍采用小組借款模式，這些小組由客戶自主組建，這一過程也會把一部分高風險客戶過濾出去。

從客戶角度看，微金融客戶大多從事生活必需品的生產、經營以及日常服務的提供，這類經濟活動的需求穩定，且不太受匯率變動和進出口波動的影響；甚至危機時期對這類物品和服務的需求還有可能增長。由于人們收入降低和不確定性增加，更多的人不用進口品而改用國產貨，不去高檔餐館轉而光顧小餐館和路邊攤點，少去大商場而更多去逛批發市場。還有一部分失去工作的人們甚至開始自己的小生意，變成了微金融機構的潛在客戶。微金融機構單筆貸款非常小、客戶眾多且分布在各行各業，因此，少量客戶、少數地區、部分行業出現問題不易對整個機構的貸款質量造成重大影響。此外，由于微金融客戶經營規模很小，一旦形勢不妙，也容易及時掉頭轉向減少損失。

微金融的護身之術還與其在很大程度上游離于主流金融系統和資本市場之外有關。

一個國家健康的金融結構應該是金字塔形的，處于底部的應當是一大批充滿活力的小型和微型機構，以防止出現“大到不能倒”的機構挾持整個國家。

中國的微金融事業剛剛起步，能否涌現出大批生機勃勃的微金融機構，取決于能否給國有資本、民營資本、外國資本以及非營利機構提供一個平等競爭的環境?？上驳氖?，這方面的政策限制已經開始松動。如果未來既有大型金融機構做支柱、又有無數小型微型金融機構做磚瓦，中國的金融體系乃至經濟基礎一定會更穩固、更具抗風險能力。

（王靈俊為資深微金融專家、聯合國開發計劃署微金融顧問，胡斌供職于國家開發銀行。）