4月15日，國家統計局公布一季度經濟運行數據，一季度GDP同比增長11.9%，消費者物價指數（CPI）增長2.2%，生產者物價指數（PPI）增長5.2%。中國經濟是否過熱？如何看待人民幣升值的預期？以中國為代表的新興國家在全球經濟中扮演何種角色？針對眾多問題，本報專訪了摩根大通亞太區中國證券和大宗商品市場主席李晶。

經濟觀察報：一季度GDP增長達到了11.9%，引起了市場對經濟過熱的擔憂，你認為現在資產市場上的泡沫化現象是否嚴重？

李晶：過熱現象在有的行業是存在的，但是不能總體一概而論。有些行業像鋼鐵、鋁等產能過剩，所以雖然需求旺盛但是價格提不起來，高端房地產市場有時候房價確實和收入水平不匹配，中國政府4月15日宣布購買二套房首付不得低于50%，表明在調控房地產市場價格方面的決心；同時，決策層已經出臺了一系列政策收緊銀根，我們預計，央行在第二季度會加息，三季度可能還會提高利率；人民幣可能會逐漸升值，最重要的是結構轉型，從固定資產投資的拉動改成消費拉動。中國現在的儲蓄量很大，儲蓄搬家現在也非常明顯，大家把錢從銀行取出來去投資，去消費，這都是有目共睹的。

經濟觀察報：目前大宗商品價格漲幅較大，你認為中國經濟是否存在著較大的輸入性通脹風險？

李晶：一季度大宗商品進口的量和價格一直非常強勁。從銅礦、鐵礦石到石油，進口量完全超出市場預期。六個月以前，大家都認為2009年中國的進口量很大，第一季度應該會出現小小的回調，但是沒有。這表明中國內地對大宗商品的需求非常強；第二也表明大家有通貨膨脹預期，想盡早地購入大宗商品，有囤積的現象。

中國的經濟復蘇還是非?？斓?，從通貨膨脹的角度來看，PPI和CPI有些差距。PPI高的原因就是大宗商品價格上漲，而CPI不會太高，就是因為中游、下游的產品還是存在產能過剩的現象。

現在看來，整個產業鏈當中，上游表現最好，中國缺的東西要買，石油、銅、煉焦煤等等，缺的東西價格一定會上漲。但是輸入性通脹的影響不大，傳導沒那么快，中游下游還存在產能過剩，汽車市場需求這么旺盛也沒看到汽車價格上漲，鋼鐵價格現在小幅度的增長，但是跟原材料價格的增長無法匹配。

經濟觀察報：人民幣是否應該升值？時間窗口如何選擇？對于中國的出口企業是否會造成較大的沖擊？如何看待中美現在就匯率問題進行的博弈？

李晶：人民幣一次性大幅升值幾乎不可能，小幅升值是可能的，每年升值的幅度可能在3%-5%之間，時間窗口預測在二季度。人民幣從2005年開始就一直在升值，盯住美元是暫時性措施，現在金融危機告一段落了，人民幣可以恢復小幅升值的趨勢，這對經濟轉型是有好處的。

出口企業非常靈活，在現在非常困難的外圍經濟情況下他們已經在想盡辦法維持利潤率，轉內銷或者是轉型為更高端的產品，所以我覺得受小幅升值的影響不會太大，而且升值可以控制輸入性通脹，提高中國在海外的購買力，這都是有益的。

小幅升值對中美貿易不會產生大的影響，對美國的影響就是減少政治壓力，經濟上的影響微乎其微。

人民幣升值對世界經濟的影響是個長期的過程，最重要的就是 “再平衡”，把中國經濟增長的推動力轉向消費，未來十年可能由出口拉動改為消費拉動，促使經濟的轉型?？傮w來說，人民幣升值“有利有弊，利大于弊”。

經濟觀察報：您如何評價中國與美國資本市場今年一季度的表現？

李晶：一季度全球市場跑贏中國市場，二季度則會相反，A股會有更良好表現。

1月份到3月份A股市場沒有任何表現，在全球是表現最差的股市之一?，F在，我對A股市場相對樂觀。一是在4月份融資融券展開之后可能會推動更多的資金到股市投資，對大盤股是有好處的，其次，所謂的不確定性、融資壓力等壞消息已經被市場消化了。

美股市場表現非常優秀，是早于經濟的復蘇，而且企業的盈利情況今年也會是比較好的，所以我覺得短期內市場表現比較好，第一季度的業績和去年比要好多了，這是支持股市上漲的動力之一。市場流動性也比較好，大家對今年的信心比去年有所恢復。

經濟觀察報：對世界經濟復蘇的過程如何看待？世界，特別是歐洲經濟是否有二次探底的風險？

李晶：還是有些潛在的風險。比如說美國雖然最壞的時候過去了，但是就業的恢復還是需要時間，歐元區因為希臘的情況好轉也比前陣子穩定一些，但主權債務危機的風險依舊存在，短期之內不會完全消失。

現在新興市場在全球經濟的地位越來越高，主要靠金磚四國來拉動，需求方面就是中國和印度在拉動，資源是俄羅斯和巴西拉動。發達國家處于經濟的漫長的復蘇過程中，投資者還是比較傾向于加強在新興市場的投資比重。

金融市場最大改革就是“去杠桿化”，這從2009年的一季度就開始了，“去杠桿化”之后整個行業的金融風險有所降低；第二就是資本補充，全球銀行資本充實，風險降低。這兩方面是最重要的。