全國社?；鹄硎聲?（下稱社?；穑┙涨娜煌瓿闪瞬块T調整，由原來的9大部門增至10大部門，原信息研究部一分為二：規劃研究部和信息技術部。部門調整的同時，社?；鹑ツ陿I績告捷，實現投資收益849億元，收益率16.1%。

3月29日，社?；鹄硎麻L戴相龍在京透露，上述投資收益6成來自股市，今年將擴大對外投資規模品種，間接參與股指期貨及融資融券業務。

這顯示出社?；鹪谫Y產配置方面日趨主動，新部門的設立也與之相關。一位社?；鸾咏耸糠Q，部門設置及調整關乎社?；鹞磥淼膽鹇远ㄎ缓蜆I務發展規劃。

戴相龍的新目標是2015年社?；鹨幠＿_至2萬億元，實現目標策略之一是現有資產投資收益帶來的增值，其次是擴充籌資渠道。

新部門的意圖

戴相龍不只一次地表示，國內養老金資產規模不足2000億美元。如果進一步擴大規模，有兩條路同時擺在戴相龍的面前：在可接受的風險范圍提高現有資產的收益，使之超過通脹；其次是擴充資金籌集渠道，對社?；鸬馁Y金籌集進行制度化安排。

前者更為現實與更具主動性，后者則有待于國家相關部門的統籌協調。為此，社?；鹩诮胀瓿闪艘淮蝿e具意味的部門調整——新設規劃研究部，該部門旨在開展與資產配置相關的宏觀經濟和市場研究，提出戰略和戰術資產配置計劃并對計劃實施情況進行跟蹤、協調和督促等。

此外，新部門還被賦予“基金風險評估管理”的職責，如開展基金經營情況和績效方面的評估，該績效評估主要基于社?；饍炔康目冃Ч芾砗驮u估。

一位社?；鹑耸吭寡?，偌大一個部級單位，部門調整是大事，不可能一蹴而就，要做很多細致工作。之所以下力氣進行部門整合，并給予厚望，乃因資產規模已今非昔比，社?；鹨幠Ｒ延?001年的200億元發展到2009年的7765億元，增加了近38倍，其中2009年同比增長38%。

另一面，依賴于投資收益的多少取決于不同類別資產配置效率的高低，資產規模飆增的同時也帶來了配置壓力，因此設立專門的資產配置部門成當務之急。盡管沒有采用諸如資產配置部的名稱，但工作內容還是資產配置的研究與設計。

一位社?；鸾咏耸客嘎?，規劃研究部主要由原投資部的資產配置處和風險控制處、信息研究部的研究處、基金財務部的績效評估處等相關處室組成，部門負責人則由原基金財務部主任出任。

調整之后，規劃研究部一躍成為辦公廳之外的第一大職能部門，原信息研究部的排序為第七，其特殊意義可見一斑。據透露，戴相龍亦格外重視新設部門，賦予其大類資產配置研究與實施協調的重任。

資產配置流程

據悉，社?；鹪Y產配置的流程大體是，先由每個相關部門形成該部門對于市場的觀點，最終再由相關處室（投資部）對觀點進行匯總，并在一定程度上參考券商的建議。

“這些在大類資產配置方面的方案最終會給投資部，投資部也會較大程度上參考規劃研究部意見進行操作?！绷硪晃簧绫；鸾咏耸糠Q，他補充說，投資部會對社?；鸬耐顿Y組合進行大類資產配置的控制，至于各個組合具體的操作則由各個組合的管理人決定。

上述接近人士說，之前資產配置的職能主要是由投資部的相關部門來進行，新部門成立后，其工作流程需要逐步去理順和調整，但具體做法還需要探討。

過去，社?；鸬耐顿Y渠道限定在銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券領域?，F在，隨著基金規模的擴大，社?；鹨布庇趯ふ倚碌脑鲩L點，如海外PE股權投資以及間接參與股指期貨、融資融券等。

其實，根據資金性質和各大類資產的風險收益特性，社?；鸫_立了中長期資產配置計劃，設定了股票和債券等各類資產的投資比例區間，并自有一套防風險的投資規章——股票投資紀律性再平衡。實際中，當股票資產比例低于目標比例區間下限時，就增加投資、提高股票資產的比例；反之亦然。

在國內資本市場，社?；鹉壳巴顿Y額度占比約25%。據上市公司年報顯示，社?；鹪谌ツ晁募径鹊某謧}環比激增1.5倍，上市公司已披露年報顯示，商業及新能源板塊成社?；鹦聦?，如截至3月16日，社?；鹞涣?4家上市公司十大股東行列，共持有4.7億股，持股市值達84.43億元。

同時，社?；鹑ツ晁募径仍龀值膭幼饕餐嘎冻銎鋺鹦g資產配置調整的一種思路轉變。盡管社?；鸱矫姹硎舅^二級市場社?；鸬膾伿刍蛟鰝}動作并非基金自身之為，而是委托基金管理人的市場化選擇，但從規劃研究部門的職能定位上，業界人士還覓見其資產配置方面，無論是戰略還是戰術方面一種積極投資策略的轉變。

據悉，截至去年末，社?；鹳Y產配置情況為：固定收益產品投資占40.67%，境內外股票投資占32.45%，對未上市工商企業和股權投資基金投資占 20.54%，對現金等投資占6.34%。隨著全球經濟回暖，由于率先增加境外股票投資，社?；鹑ツ赇浀?3.26%的投資收益。

看好境外市場的戴相龍表示，還將加大境外投資范圍與比例。目前，社?；鸷Ｍ馔顿Y品種為全球股票與債券、美國與香港股票以及現金組合等。

戴相龍上述所言所為只為一個目的，讓基金規模保值增值。原則上，今明兩年的目標是基金規模達萬億元。上升的投資收益率、正在籌謀之中的募資制度安排，以及國有股轉持510.82億元規模 （已轉191億元），似乎離萬億目標并不遙遠。

不過，考慮其內在的紀律再平衡原則等因素，目前的社?；鹂赡懿粫蠓黾庸善辟Y產。

2萬億挑戰

現在，戴相龍又設定了2萬億新目標，截至去年末社?；鹨幠?765億元。即便按照2009年投資收益率16%計算，實現2萬億仍需要近10年的時間；如果不考慮新增募資渠道，就現有資產規模而言，其投資收益率必須高達31.5%。

截至2009年底，社?；鸪闪?年多以來的權益累計投資收益2448億元，年均投資收益率9.75%，超過同期年均通貨膨脹率7.74個百分點。

最新公布的數據顯示，2009年全國社?；鹜顿Y收益849億元，投資收益率16.1%。其中，實現收益426億元，比上年增長82.6%，收益率8.37%；交易類資產實現浮盈423億元。

戴相龍表示，社?；鸫_立的是“長期、價值和責任”的投資理念，每次投資決策都要經過三次會議，一次確立盡職調查，一次確定合同條款，最后一次才確定投資與否。

目前，社?；鸬馁Y金來源主要包括：中央財政預算撥款，國有股減持劃入資金，經國務院批準的以其他方式籌集的資金，投資收益以及股權資產等。而社?；鹬苯舆\作的投資范圍，僅限于銀行存款和在一級市場上購買國債，其他投資則需委托社?；鹜顿Y管理人去管理和運作，并委托社?；鹜泄苋送泄?。

因此，某種程度上，社?；鹱陨碜龊觅Y產配置的大文章之外，戴相龍2萬億目標的實現還得靠 “天時地利人和”。