僅5只收益為正 基金苦等翻身仗

　　今年以來，股票投資方向的公募基金似乎被下了“魔咒”——近一個季度的時間都沒能找到賺錢的辦法。截至3月11日，它們的凈值增長率幾乎均為負，僅有5個正收益的“幸存者”。

在賺錢效應全無的情況下，新基金發行也如難以轉暖的“寒冬”天氣。新基金難發就難有資金支持，大股票不易啟動，公募基金似乎走入一個“死循環”。一些基金經理預期，能打翻身仗的春天不遠了，也許就在4月份，但需要的是耐心。

全軍覆沒

截至3月11日，根據銀河證券基金日報統計的數據，所有主動管理的股票投資方向的公募基金今年以來收益率僅有5只為正，其余300多只均為負，其中標準股票型基金的平均凈值增長率為-5.97%，偏股型基金（股票上限95%）平均凈值增長率為-5.31%，靈活配置型基金的平均凈值增長率則在-4%與-5%之間。

今年以來，大盤維持窄幅震蕩格局，上證綜指下跌7%，同期被動投資的標準指數型基金平均凈值增長率為-7.61%。而在震蕩市中，主動管理型基金略高于被動基金僅兩個百分點的收益顯示，其并沒有比指數基金表現出更多的“主動”優勢。寶盈、金元比聯、東方等基金公司旗下6只股票型基金甚至收益率超過了-10%。

保持正收益率的基金主要為大摩領先優勢、嘉實主題、華夏大盤精選、華夏策略精選、華夏穩增基金。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，市場上漲與基金配置結構的問題導致公募基金今年以來普遍表現不佳。今年以來，市場雖然熱點不斷，但主要為區域經濟、主題投資等品種，基金重倉股表現低迷，而上漲的品種多數盤子較小且輪換較快，公募基金難以參與。

正是大摩領先、嘉實主題、華夏大盤精選這類或規模較小、或重點做主題投資、或投資變換較靈活的基金在這種行情下表現較好。2009年年報顯示，大摩領先規模為5.8億，嘉實主題規模超過80億則表現出了較強的主題風格基金選股能力，王亞偉管理的華夏兩只基金一直以靈活著稱且在海南等區域經濟熱點中斬獲頗豐。

長城證券分析師閻紅認為，目前的“全軍覆沒”情形除了與大多數公募基金的行業配置有關，也與去年底基金整體對藍籌行情的錯判有關，他們所期待的藍籌行情并沒有如期而至，規模較大的基金難以大幅度調倉追上熱點的節奏，而且這些小股票讓多數規模較大的公募基金沒有辦法 “容身”，可參與度很小。

2009年年報顯示，當時基金倉位創新高，主動投資股票方向基金倉位猛增至85.97%，雖然2010年1月，公募基金普遍進行了調倉或減倉，但根據德圣基金研究中心監測的數據，其普遍倉位并未有大幅下降，目前，股票型基金的倉位依然保持在80%附近。

“死循環”中比耐心

2009年年報中，基金經理們曾一致認為2010年的總體收益預期應比2009年降低，認為由于2010年的流動性水平不如2009年,股價的上漲將更多的來自盈利水平的推動。但實際情況比他們預想的還要差。

“我們確實追不上那些賺錢的品種，但后面可能會好起來?！鄙虾Ｒ患乙幠］^大的基金公司投資總監稱，“2009年初誰也沒有料到基金能有翻倍的收益，2009年底又一致看好，再次沒有料到會一路賠錢到現在，兩次主流的判斷都是錯誤的，現在市場一致認為大盤股沒有機會只能進行波段操作，也許不久后這個判斷也會被修正?！?P>開年信貸等政策調整的速度超出市場預期，同時在供求關系上，新股發行不斷但新基金募集不見起色，市場情緒一直處于謹慎狀態。春節后，兩市的成交量幾乎從未超越過節前水平。

“接下來，政策調整不會再是關鍵的超預期因素，如果實體經濟表現超預期，再加上股指期貨4月份即將推出，市場也許將有所起色?！鄙鲜鐾顿Y總監稱，“現在比的就是耐心?！?P>春節后，基金經理的換手率普遍大大降低。北京一位基金經理稱，其倉位一直保持在7成多，重點配置的仍然為金融等大盤股，“那些小盤股波動太大，即使有價差也錯不出來，風險太高，這些品種主要是私募在做，他們跑得太快?！?P>一些基金經理按照“逆趨勢”的思路操作，即大盤漲就要賣，大盤跌就要買，但一段時間以來2900點到3100點僅200點的空間也讓他們覺得可作為的空間實在不大。

雖然持有的都是金融等大盤藍籌股，但許多基金經理對這類股票的上漲也并無信心，“也許加息對銀行股是個利好，但這類股票估值低，新基金發不動沒有新資金，基金多數又已經在里面了，沒有足夠的資金大股票很難啟動。一旦啟動空間也不會很大?！鄙鲜龌鸾浝矸Q。

目前，他只在現有品種上做一些微調：股價超過前期高點就賣出，跌下來再買入，或者在一些小盤新股上打打新?！敖衲昊鸬氖找媛誓艿?0%可能就差不多了?！彼寡?。

目前正在發行的新基金有12只，許多基金公司感嘆銷售不易，據了解，南方策略基金在這些新基金中發行數較為順利者，有關渠道透露其募集已有10個億，但與以往相比，這樣的數量也不算樂觀。

閻紅認為，在市場下跌空間有限的判斷下，市場維持震蕩或可能上行，建議投資者關注大盤基金或投資二線藍籌股的基金，“靈活的中小盤基金已經有一段時間的表現，但這類股票估值已經較高可能存在下跌風險，不建議投資者追高。全年看來，選時選股能力較強的混合型基金總體會有較好的表現?！?P>3月11日，國家統計局公布2月份主要宏觀經濟數據，除通脹超出預期之外其他基本符合預期。市場對貨幣政策進一步收緊的擔憂再度升溫。3月12日，在加息預期下，滬指下跌近40點。申萬巴黎基金投研人士指出，從中期來看，A股市場或難以走出震蕩行情。

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