大連嘗試新擔保模式第三只中小企業集合債月底面市

150

段寅燕

　　經歷了去年冰封期，中小企業集合債終于重見曙光。

本報獲悉，第三只中小企業集合債——規模5.15億元的大連集合債有望在本月底發行，期限6年的集合債利率暫定為6.8%。

作為8家發行企業之一的大連尚藝玻璃集團有限公司（以下簡稱尚藝）將借此次發債融資4700萬元，尚藝副總裁劉志國稱，此次在擔保方式上是一大突破。

不過，此次債券發行的主策劃人、中國中小企業協會（以下簡稱協會）投融資服務中心主任劉永利稱，由于地方國企大連集團提供前3年擔保，這種擔保模式可復制性不強。

擔保突破

4月10日，大連中小企業集合債獲國家發改委批準。

劉永利告訴記者：“相關文件已送到中國人民銀行和證監會會簽，暫定4月27號發行?！?P>中小企業集合債最大的難題是擔保問題。2007年10月銀監會頒布相關文件，要求銀行“一律停止對以項目債為主的企業債進行擔?！?。

因為找不到有效的擔保模式，中小企業集合債面臨困境。大連、河南、重慶、云南、浙江等地中小企業集合債都在去年陷入困局。

這次為大連集合債提供擔保的是大連港集團，債券的信用評級為AA。大連港集團屬大連市國資委全資擁有?！暗胤秸畯闹袇f調了兩個月，終于從企業社會責任的角度說服了大連港?！眲⒂览Q。

另外，這次發債還有專業擔保公司提供反擔保，浦發銀行大連分行監管發行人成立的償債基金，大連政府還向發行人在發債期間每年提供2%的貼息。

“這是組合拳式的擔保?！眲⒂览f，此次大連發債的擔保模式可復制性不強，“此次有效擔保的形成基于大連政府的大力支持和長期以來對中小企業融資問題的重視?！?P>不過，協會對于中小企業和相關政策、流程的了解以及與相關部門溝通上的優勢使大連集合債在組織模式上有很大的突破。

主承銷商中信建投負責此次承銷的謝長鋼認為：“市場接受程度高的還是有力的第三方擔保，可以嘗試結構化融資的信用擔保方式，類似于中信證券正在給浙江做的?！?P>謝長鋼稱，債券的推薦和詢價工作上周就開始了，投資者認購踴躍，“目前看完成銷售沒有問題，如果有認購意向的都來認購可以超額1.5倍，不包括投資者自行認購?！?P>劉永利也向協會內150家金融服務戰略合作聯盟成員單位推介了此債券，現在“落實的資金有三分之一”。

據了解，由于對風險偏好和接受程度不同，表現出興趣的主要是中小型商業銀行、專業性投資公司、基金公司和券商，而國有大型銀行和保險公司的態度較為冷淡。

謝長鋼將這種對于市場和投資者來說相對陌生的債券品種形容為“風險可控的高收益品種”，對個人來說還是比較好的。

今年以來存款利率一直處于降息通道，謝長鋼認為，如果按照承銷商給大連集合債的定價，肯定超過了相關規定的上限。

為此，大連集合債就設計為“三加三”模式，即大連港集團的擔保到第三年，之后如果找到相同評級的擔保人債券繼續到第六年，期間投資人有回售權，如果沒有新的擔保，則發行人全額贖回，債券終止。

劉永利透露，開始設計就是3年，“中小企業3年內的成長風險是可以預測的，超過5年是不可控的，對待市場最多能看到3年”。

劉永利表示：“目前暫定發行利率在6.8%左右，最終利率要到發行的前兩天才能確定?！?P>期待擴容

根據凈資產的規模，最多的企業可獲得1.35億元資金，最小的有3000萬元。企業發債的用途都經過了大連市經委的審批，大部分用于固定投資，擴大再生產。

尚藝的4700萬元中有2500萬到3000萬元將用于技術改造和產品升級?！拔覀円弦惶鬃钚略O備，來生產一種比較環保，同時滿足需求的最新產品，上一套最新的設備?！眲⒅緡Q。

不過，像尚藝這樣的企業還是少數，此次大連集合債從70多家企業篩選出8家，對于企業的經營指標要求非常嚴格。

包括大連集合債的8家在內，目前只有21家企業受惠于企業集合債，只有期待協會和各地政府不斷突破發行方式和擔保模式。

4月16日，長沙市政府聘任招商銀行長沙分行作為長沙市首支中小企業集合債的財務顧問，各種可能的方式被嘗試。

據悉，今年內，遼寧、湖南、浙江等地的中小企業集合債有望發行上市。