QDII指數型潮涌兩大交易所背后推力

趙娟申興

　　2007年9月首批基金系QDII推出距今已有一年半時間，這些主動管理型的QDII產品深陷金融危機泥潭且備受爭議。而目前，國內基金QDII正在謀求“轉身”，為下一步出海打通渠道。

國泰、華夏、嘉實、南方等基金公司目前正在或已經與一些海外知名指數公司洽談指數使用協議，使用海外指數在中國開發場內交易產品，即被動投資模式的指數型QDII基金。

在這股QDII“指數潮”背后，國內兩大交易所正是其主要推動力量。

指數型QDII有望出海

2月26日，國泰基金宣布，其與納斯達克OMX集團簽署獨家許可協議，使用納斯達克100指數在中國開發場內交易產品。

據知情人士透露，QDII資格獲批已近1年的國泰基金正在上報一只指數型QDII產品方案，這是其第二次上報QDII產品方案，“正是根據市場的發展變化，國泰基金更改了此前上報的產品，選擇了指數型QDII?！鄙罱凰晃粰嗤耸客嘎?，該產品可能在深交所通過LOF（上市型開放式基金）的形式上市，或將成為在中國交易的首個QDII產品。

此外，華夏、嘉實、南方等基金公司近期動作頻繁：正在洽談或已經購買日經指數、標準普爾500指數、道瓊斯工業指數等國際主要指數的使用協議，為新的QDII產品做準備。

業內人士透露，嘉實基金上報的第二只QDII產品也為指數型，掛鉤香港市場某指數，可能也將在深交所上市。

實際上，國內兩大交易所的積極推進是指數型QDII盡快順利出海的主要力量。

2008年，深交所和上交所負責人分別在不同場合公開表示希望為QDII投資搭建交易平臺，鼓勵基金公司發展掛鉤國際主要指數的產品。

就在納斯達克OMX集團與國泰基金簽署協議的第二天，它的最大競爭對手紐約泛歐交易所集團與上交所簽署諒解備忘錄，雙方將進一步擴大合作范圍，在ETF、指數產品等領域展開合作。

有關基金公司人士稱，“也是在交易所平臺的推動下我們在和一些指數公司接觸，現在交易所和基金公司都比較主動，但從產品儲備和公司戰略上講這個事情很早就想做，其實每多簽一個指數就多了一個潛在的產品機會?！?P>實際上，“兩家交易所在搭建指數型QDII交易這個‘國際板’平臺上也在進行著較量，但是如果沒有他們的推動單靠基金公司的力量，估計短期內指數型QDII可能難以成形?！鄙虾Ｒ患一鸸井a品設計部人士稱。

接近證監會的人士透露，經過對傳統主動管理型的QDII出海一年多的觀察，監管部門也開始偏向鼓勵發展指數型QDII。

上述深交所權威人士還表示，目前在設計中的新一批QDII基金產品，基本上是指數型的被動投資品種，從技術層面來說，相關機構和交易所都有過深入的探索，不存在技術障礙。不過其與普通的“交易型開放式指數基金（ETF）”不同，由于跨境ETF涉及到外匯管制和資本流動，可能在交易所掛盤的指數型QDII只能以現金交易而不能使用一攬子股票贖回。

據了解，指數型QDII基金由于跟蹤指數的被動投資，無需聘請外資顧問，而指數使用費較先前的外資顧問費會相對較低。

兩條腿走路

在基金業人士看來，指數型產品無疑是目前陷入尷尬境地的QDII發展的一種創新和出路。

2007年9月首批四只基金系QDII出海后即遭遇海外市場的巨幅波動，一直飽受爭議，成為一些基金公司難以明言的“軟肋”。

公開數據顯示，目前已成立的9只QDII基金（不包括華安國際配置），上投摩根亞太優勢凈值僅為0.335元，南方全球精選和華夏全球精選也僅在4毛區間，9只QDII自成立日起平均凈值增長率為-40.97%。

晨星（中國）研究中心分析師鐘恒對比各QDII國際同類產品研究發現，中國QDII產品的總體業績表現處于國際平均水平略微偏下的位置?！笆聦嵣?，海外投資經驗的缺乏一定程度上反映在目前QDII的產品設計、具體投資組合和業績上，國內投研團隊對投資市場、行業和個股研究也較為有限?！彼硎?。

實際上，從國外基金公司的發展經歷看，海外基金公司走出自家國門發展QDII產品最初的嘗試就是被動投資的指數型QDII。華寶興業QDII基金經理雷勇也認為，“無論近期或長期，發展指數型或ETF組合型的QDII產品都是不錯的做法，這樣的指數或ETF都是經過當地專業權威機構篩選設立的，投資費用低,投資組合也很透明?！?P>從長期看，國內一些QDII基金經理多數認可投資海外的時機逐漸到來，“也許國際宏觀經濟還會出現惡化，但股票市場下探的空間已經不大，經歷了金融危機國際股票市場已經大幅貶值，道瓊斯指數和標普指數已經在1996、1997年的水平?！?P>值得注意的是，匯添富和易方達等去年已獲得證監會QDII產品批文的基金公司遲遲還沒有推出產品，除了基金公司自身判斷市場時機不好，沒有取得外匯管理局的外匯額度也是主要原因。如果指數QDII產品能夠破冰，也需要通過證監會和外匯管理局的雙重審批。而指數型QDII能否為國內投資者所接受，也要等待市場的檢驗。

（本報記者袁朝暉對本文亦有貢獻）

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