快速復蘇成泡影信貸料持續放量

胡蓉萍趙娟

　　中國經濟要真正恢復快速增長可能仍需要數月甚至更久。但市場各方是在2月的最后一周才開始放棄幻想，正視現實。

本報從多家銀行了解，2月最后一周的信貸增量很可能占了整個2月的一半以上。對于2月信貸的增量，假如當前市場的8000億共識成真，那么，2009年1至2月的貸款增量為2.42萬億，比去年同期增加一倍，是去年全年新增貸款的一半。

上周二，經濟學家鐘偉向本報表示：“我非常支持保持寬松的貨幣政策繼續持續下去，一直到經濟復蘇，有明顯的增長為止，這是我們避免最后一次犯錯誤的機會?！?P>信貸持續放量

2月中旬，大多數投資者和企業沉浸在銀行飆升的信貸和鋼鐵回升的價格當中，滿懷著中國經濟“V”字型反轉的希望，信貸數據是2月最火的關鍵詞。

而預測不僅僅是宏觀分析師們在做的了。銀行內部人員在關心這些數字，為了控制業務進度和風險，同時也想了解競爭對手的進度，他們開始了“日報”信貸新增數目；監管層在關心這些數字，為了做好宏觀調控，他們開始了“日監測”信貸數據，過多或過少都是他們不愿意看到的；基金經理及市場其他各方在關心這些數字，因為他們相信這輪股市上漲來自資金推動，信貸數據是他們操作的方向標，于是他們開始一天給銀行熟人打十個電話“日問”，過上了根據信貸數據操盤的日子。

中行研究部門是本報三周采訪中唯一一家從未改變其2月信貸增量預期的機構。8000億一直是該研究部門做出的2月信貸判斷。

而中行相關業務部門人士透露，截止到2月19日為止，中行新增貸款規模為860億，即已是上月增量的大半。

“只有中行在這個月的前期仍然保持著上月遺留下來的擴大規模戰略。但是隨著形勢的惡化，其他幾個大行也將加入到這個隊伍中來?！狈治鋈耸勘硎?。

基金經理普遍認為，如果2月和3月的新增貸款都能維持在6000億以上，依然會有正面影響。

截止到同一時間，根據未經審計的數據，建行的新增貸款規模為480億，工行為600億，農行為200億。據本報從上述銀行了解，2月的最后一周，放貸速度明顯加快。

悲觀因素呈現

“但是貸款對流動性驅動最好的時候已經過去了，隨著信心的恢復政府信貸政策也將出現微調，而實際上，經濟基本面的恢復還是問題?！鄙虾Ｒ患液腺Y基金公司投資總監稱。

這不是他一個人看到的，花旗集團分析師AllyMa和BrianLam2月的最后一周發布報告稱，中國主要碼頭運營商公布的數據顯示，2月份集裝箱運載量甚至比1月份還低。他們預計未來數月中國出口似乎不可避免地會較上年下滑20%甚至更多。

一些經濟學家漸漸悲觀。

2月14日，在有央行副行長易綱參加的北京大學中國經濟研究中心（CCER）“中國經濟觀察”第16次報告會上，摩根士丹利首席經濟學家王慶認為，中國2009年GDP增長應為5.5%。同一場合，北京大學經濟學教授宋國青也預測，中國2009年GDP增速在6%左右，8%的目標難度非常大。

“我們認為如果剔除經濟政策的影響，經濟實際上處于一種增長型衰退的狀態”，中信證券首席宏觀分析師諸建芳2月24日在經濟觀察報舉辦的 “上投摩根”月度觀察研討會上表示，“也就是說看上去經濟是增長的，實際上按照中國目前的發展階段和經濟增長的格局來看，實際上可能是增長非常低、甚至是衰退的狀態?！?P>一位大型基金公司固定收益部總監稱：“我們認為，根據M217%的目標計算，預計新增貸款增速大概在18%，總量在5萬到5.5萬億，保證這個量才能保證對下半年經濟的推動?！?P>法國巴黎亞洲證券首席經濟師陳興動分析，目前的新增信貸恐怕要到第三、第四季度才會轉化成巨大的能量。

接近監管層的人士曾在2月上旬透露，2月份新增信貸在7000億-8000億是監管層可以接受的一個數字，不排除最后一周如同1月最后一周那樣“猛增”。

結構調整

保持寬松信貸政策已成共識，但市場依然在懷疑如此之多的貸款是否對經濟增長起到立竿見影的效果，尤其是信貸結構不合理產生的新代價。

“我們依然限制對中小企業貸款?！蹦乘拇笮蟹中腥耸勘硎?，1月份以來該分行幾乎沒有向任何一家中小企業放貸。四大行以及各股份制銀行，依然在嚴格控制對中小企業的放貸。

而劉明康肯定信貸增長基本面正常的同時，也在強調貸款結構的平衡：“銀監會將與科技部緊密合作，加大對科技型中小企業的信貸支持，以改善信貸結構?！?P>關于信貸結構，他還表示，2008年小企業的貸款余額比2007年增長了15%，農業貸款增長同比增長了20.8%，超過了全國貸款平均增長幅度。

“當前數量遠遠沒有結構有意義”，對于1月份票據融資占比過重的結構問題，一位每天能監測到貸款數據的銀行業內資深人士表示：“2月相比1月新增加的絕對量下降，但貸款結構有了新變化，票據融資份額下降，中長期貸款份額相比1月在增加。而變化不僅限于此?！?P>上述接近監管層人士對本報表示，監管層希望銀行在風險和增長之間保持平衡，政策會根據貸款的增速而左右搖擺，同時會對信貸資金用途進行抽檢。而銀行業內關于政策以犧牲金融體系資源配置功能以及破壞其風險控制體系來刺激經濟是否有些冒險的聲音也甚囂塵上，銀行控制風險的行動力和作為上市公司的盈利壓力開始體現在了2月信貸新增數據上。

快速復蘇成泡影 信貸料持續放量

快速復蘇成泡影信貸料持續放量