問底(2)

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“去年年底，美聯儲對經濟形勢的判斷也很樂觀，說次貸危機幾下就擺平了，但現在連底都看不見呢?！备呱莆幕貞?，而現在從全球來看，從企業債到股權，從大宗商品到房地產和古董，熊市無處不在，這在全球過去六七十年是沒有過的。

回到2008年初，中國經濟形勢也是變幻莫測。當時中國總理溫家寶說，“2008年恐怕是中國經濟最為困難的一年”，最終，“最為困難”貫穿了整個2008年。

由于考慮到2007年下半年開始通脹率不斷走高，2008年年初的中央經濟工作總基調定為“雙防”，即防通脹和防經濟過熱，現在看來這個決策很正確，因為在2008年2月份，居民消費物價指數同比增幅曾高達8.7%。

但從3月份開始，中國外貿企業情況開始變差，美國斯邁思的任堅剛說，他當時接觸的很多外貿企業壞賬率增加了300%。之后，環渤海、珠三角和長三角陸續傳出很多外資企業逃跑、中小企業倒閉的消息。

年中，微觀經濟層面已逐步惡化，但經濟學界和官方卻無法立刻接受并達成共識，6-7月份，國內對中國宏觀經濟中最大的爭論集中在：中國首要任務是“保增長”還是控制通貨膨脹。

為了解中國經濟真實情況，中國最高領導層奔赴全國各地調研，之后中國經濟總基調被調整為 “一保一控”，保增長被放在控通脹之前。

但整體經濟形勢還是沿著下滑周期的慣性往下走，沒想到美國次貸危機再次引爆，全球經濟危機疊加中國經濟下滑周期，超速下滑出現了。

10月份，中國工業企業增加值增幅為8.2%，11月降至5.4%，而之前8個月增速還在19.4%的水平，外貿、貨幣增長數據、房地產投資等經濟指標都下滑到1998年以來最差的時候，這些指標還意味著，需求嚴重不足，通貨緊縮可能貫穿2009年。

形勢變化之快需要迅速決斷。12月中央經濟工作會議召開之前，中央政治局會議已經決定，“把保持經濟平穩較快的發展作為2009年經濟工作的首要任務”。

然而，雙疊加效應下的中國經濟下滑慣性仍在繼續。

10月份，外貿進出口出現2000年以來的首次同時負增長，未來考慮到外需持續疲軟，安信證券首席經濟學家高善文認為，2009年可能會出現10%的負增長。

出口下降也導致就業形勢惡化，西南證券宏觀分析師董先安分析，2008年下半年失業人口猛增3269萬，其中出口下降貢獻各占一半。除此之外，不少企事業單位縮減人員招聘，新增就業問題顯現。

消費因此被寄予厚望?！?007年全國經濟增長率之中，中國私人部門的消費，加上政府的消費占整個經濟總量的55%到60%之間?！备呱莆恼f。

但11月央行公布的金融數據顯示，11月份居民儲蓄仍在增加。雖然2009年春節臨近，一些大型餐飲集團和商場早就大幅降價或打折，但消費者仍舊不買賬，不少出租車司機從2008年10月份就抱怨，從商場出來打車人數明顯在減少。

“如果消費上不去，對整個國民經濟增長是一個打擊?！备呱莆恼f。

現在，各方都把視線集中于擴張性政策托舉的投資力度。目前，中國政府在財政、貨幣、需求、就業和保障上都推出了一系列措施，但現在還沒法看清楚，新推出的政策能否充分發揮效用。

對策

2008年6月，光大證券首席宏觀分析師潘向東就提醒企業，中國經濟的冬天已經提前來臨。但當時，很多企業還只看見冬汛的信息——的確，一些中小企業訂單減少，一些企業倒閉了，但大型國有企業好像只打了個噴嚏。

真正的危機是從9月份開始的，寒流突襲，帶來了大面積的降雪。

但是“下雪不冷化雪冷”，一如企業最困難時期不是訂單需求減少而是存貨消化的時候。

存貨調整使企業虧損增加，原因有三：存貨跌價準備會直接形成現實的虧損；存貨調整導致需求在短期內快速萎縮，造成產品價格的下跌；最后，存貨調整過程造成了產能利用率的下降。

“產品價格下跌，企業的毛利下降、公司資產周轉率都受到很大的沖擊，所以企業財務報表就很難看?！备呱莆恼f。

中國電力企業聯合會的一位官員稱，2008年，火電業料虧逾700億元人民幣。

與此同時，存貨調整還會讓企業現金流更加緊張。

“從現在到春節之前是最殘酷的一個階段。工程隊、民工會集中要錢，銀行也會因為年底了抓得比較緊，現金流相對比較緊的房地產公司，這一段可能是比較艱難，”天津一家上市房地產企業董事會秘書說，“2008年年底整個行業講價割肉，2009年上半年肉割完了，如果2009年上半年形勢還不好，下半年很多企業不是會不會死，而是一定會死?！?

企業開始積極應對。經濟觀察報對43家大企業的調查顯示，2009年企業的主要方向是做大主業，減少投資。預計2009年投資增幅低于20%的企業占到95%，其中77%以上企業表示投資增幅不超過10%甚至5%。

除了減少投資，企業也在大范圍凍結和減少人力資源開支。2008年11月初，一份列舉了22家跨國企業、40家國內大中型企業、116家國內中小型企業的“大裁員第一波”企業名單，就已通過各大公司的企業郵箱在上海、北京、深圳等地傳播。

盡管保持了“防御”姿態，企業也在密切關注任何經濟可能重蘇的信號。

于力就是他們中間的一個人。11月底，于力在與香港馬士基物流公司（全球最大的物流公司之一）接觸時獲知，最近一段時間，香港馬士基的物流訂單突然增加，這讓于力看到了一絲經濟回暖的希望，他的公司主要從事電路線板的涂料生意，但是已經停業數月。

而上述房地產公司董秘也表示，如果考慮經濟恢復周期，現在一定要開始策劃投資項目，“但是策劃以后是不是要馬上啟動，要看未來市場剛性需求有多大?！?

最讓企業們苦惱的問題是，經濟回暖的信號若隱若現又亦真亦幻。

“一些行業如鐵礦砂最困難的消化過程可能已經結束了，這帶來了需求在一定程度上的恢復性增長?！贬槍σ恍┬′搹S開始復蘇的現象，安信證券首席宏觀經濟學家高善文說。

不過高善文說：“小鋼廠的復蘇只是早期的、不很確定的信號。鐵礦砂存貨包括港口的存貨、大的生產商自己的存貨——很多大企業都有長期存貨，即使零售市場跌得很厲害，它還不能掙錢?！?

高善文相信，不太可能出現比2008年更壞，更驚心動魄的情況了。然而企業高管們還是說：“我們仍舊在迷霧中，找不到方向?！?/P>

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