韓國：高油價中煎熬

作者： YoungSunKwon

發布日期： 2007-11-13

YoungSunKwon

　　目前為止看來油價上漲對韓國經濟的影響有限，但如果油價照此繼續上漲，就可能推高通脹并引發政策反應。

繼8月份的大跌后，油價在9月初重拾升勢，價格大漲勢頭迄今為止一直持續到第四季度。這意味著韓國的實際進口油價將可能會接近1979~1981年第二次石油沖擊時的水平。到目前為止，韓國經濟一直避免了滯脹的出現，但高于預期的油價可能會加劇通脹壓力。政策反應可能將取決于油價上漲究竟是源自需求因素還是供給因素。

油價的傳導

更高的油價會通過幾個渠道對宏觀經濟行為造成影響。

首先，油價上漲會導致全球經濟放緩增長。因為收入將再次分配到石油出口國，而這些經濟體的支出傾向低于石油進口國。

其次，油價上漲一般會削弱家庭購買力并減少公司盈利，降低國內需求。

再次，工人和生產企業也許不愿意他們的實際工資和利潤率下降，從而對單位勞動力成本、制成品和服務的價格造成上漲壓力，特別是在勞動力市場趨緊的情況下。如果央行的信譽度很差，這可能會提高通脹預期。

到目前為止，油價對韓國GDP增長造成的負面影響一直有限，因為更高的油價不僅是由于供給緊張，也是由于全球經濟，特別是亞洲地區增長強勁造成的。

實際上，韓國從亞洲地區獲得的巨額貿易順差，遠遠抵消了其對石油出口國的貿易赤字的擴大。雖然與發達經濟體相比偏高，但韓國總能源消費對石油的依存度已經從2000年的52%降低到了2005年的44%。與過去相比，這正幫助經濟能夠更好地承受這次的石油沖擊。

政策應對

我們認為，油價更有可能會下跌而不是在目前水平盤整。但仍然有人擔心：除非采取措施抑制石油需求并增加額外產能，否則油價可能會繼續對全球經濟造成顯著風險。

在亞洲，財政支持也許會放慢油價上漲抑制需求的速度。例如，中國政府對中國石化（中國最大的石油精煉企業）提供了60億人民幣的補貼，這相當于其政府總稅收的0.2% ，并將能源稅改革的出臺，其中包括燃油稅，推遲到“合適時機”。上周，中國政府將燃油價格而不是燃油稅上調了9%左右，但上調后價格仍然和美國一樣低。

在韓國12月份總統大選之前，削減燃油稅的政策壓力正在積聚。

假如是異常強勁的全球需求推高了油價，這將對韓國出口造成上行風險，因此韓國央行可能會加息以抑制通脹。另一方面，由供給因素引發的更疲軟的全球增長和更高的油價，可能會讓韓國央行面臨類似2001年時的困境：增長放緩而且通脹上漲。

現在的韓國央行和2001年時有所不同，因為央行現在已經意識到了低利率帶來的負作用，而且仍然對通脹持鷹派態度。

除非GDP增長低于潛在增長率，否則韓國央行不會減息。在此期間，韓國政府也許更愿意讓韓元升值，以吸收油價上漲帶來的通脹壓力。

（本文作者系雷曼兄弟經濟分析師）

發表評論(共有條評論)

所發表點評僅代表網友個人觀點，不代表《經濟觀察網》觀點