精華制藥：募資項目打破瓶頸 二次開發前景可期

隨著大盤在3200點一線波動的加劇，對于后市的分歧也逐漸顯現。消費類、醫藥類等防守類再度興起。如這一環境短期不發生大的變化，近期將即將上市的精華制藥極有可能受到市場的關注。

悠久歷史傳承的獨家產品

精華制藥擁有兩個歷史悠久的獨家中成藥品種和多個相對獨特的中成藥品種。

其中，王氏保赤丸成藥于清代，產品在南通市及周邊的江浙滬地區以及華北地區民間源流深長，其療效有很高的口碑，其微丸生產工藝技術國內僅有少數幾家企業掌握。季德勝蛇藥片系根據著名中醫季德勝先生祖傳秘方運用現代科學技術研制而成，除主治傳統的毒蛇、毒蟲咬傷外還具有消炎、抗病毒、殺菌等作用，并被列入最新的《國家基本藥物目錄》。這兩大產品都是公司獨家生產，生產工藝被列入江蘇省非物質文化遺產保護名錄。就這一點而言，與馬應龍有一定可比性。

目前，這兩項產品均被列入國家中藥保密品種，其中季德勝蛇藥片被列為絕密。

國家二級中藥保護品種金蕎麥片、抗病毒產品正柴胡飲顆粒也都是銷量極高的公司主打品種。金蕎麥片是著名中醫成云龍于1958年獻出的祖傳秘方，原主治肺膿瘍，現在發現對于大氣污染、吸煙、工業生產所帶來的呼吸道感染方面具有很好的療效。正柴胡飲顆粒為主治風寒感冒的非處方藥物，并多次被衛生部等各級衛生行政部門列入相關抗病毒中醫藥產品參考目錄，系根據明代名醫張景岳驗方運用現代科學方法研制而成，原為國家二級中藥保護品種，并被列入甲類醫保目錄。09年甲流疫情的肆虐，進一步擴大了對該產品的需求量，公司正柴胡飲顆粒一直處于供不應求的狀態。

近兩年來，上述產品產銷量均已超過產能或產能飽和，而需求還在不斷增長，對公司利潤有很大貢獻。2006年，公司中成藥占銷售收入比重為39.55%，2009年上半年，已經提升到54.37%。與此同時，報告期內公司綜合毛利率穩步增長，2006 年、2007 年、2008年和2009 年1-6 月分別為38.78%、42.92%、44.96%和47.68%，主要就得益于毛利率較高的優勢中成藥產品占公司主營業務收入比重穩步提高。

二次開發拓展適應癥人群

在研發力量的支持下，公司一直在利用現代科技對現有傳統優勢產品不斷進行二次開發。比如，王氏保赤丸原先是主治小兒消化系統疾病的，現在公司申請的“王氏保赤丸作為制備治療高血脂癥、高粘滯血癥、高血糖、高血壓藥物的應用”已于2008 年6 月取得國家發明專利，成為傳統經典中成藥用于當代多發性疾病的重要突破。此外，季德勝蛇藥片治療帶狀皰疹新功能的開發也已完成臨床前研究，待獲得批準后將開展臨床驗證。

同時，公司在不斷加快特色新藥的開發。公司依據張仲景經典方開發的大柴胡飲顆粒，已經于2008 年2 月獲得藥品注冊批件和新藥證書，是少數的主治急慢性膽囊炎的中成藥新藥之一；大柴胡飲顆粒在日本的類似產品已經被廣泛應用于治療脂肪肝、糖尿病等疾??；公司于2009 年8 月份在大柴胡顆粒制備治療脂肪肝、糖尿病、高血壓等疾病的藥物的應用方面申請了十項專利，并已獲受理。

這些項目的成功開發使產品直接覆蓋都市人群，與原有的適應癥人群范圍有極為可觀的增長，也大大提高了對未來前景想象空間。

募資項目打破產能瓶頸

本次募集資金投資項目產品全部為毛利率較高的中成藥，金蕎麥片、王氏保赤丸、正柴胡飲顆粒2008 年的毛利率分別為74.85%、81.47%和62.45%。

但產能這一薄弱環節凸顯的比較嚴重。比如金蕎麥片，08年的銷量是4100萬片，可產能只有3000萬片，產能利用率達到127.14%，王氏保赤丸、正柴胡飲顆粒的產能利用率也都超過100%。公司現在是進行了生產調整，在制粒、壓片和包衣等瓶頸工段優先滿足金蕎麥片生產，壓縮了其他片劑的產能。但這種做法一是不能滿足市場需求，同時又影響了公司自身的生產調配，也意味著市場份額的不飽和。而從目前數據看，產能不足的情況還在加劇，因此公司對募資項目的選擇是有針對性的。

據公司預測，若項目全部產能達產并全部實現銷售，公司每年將新增含稅銷售收入28,050 萬元，新增凈利潤6,726 萬元。這將對公司業績產生重大影響。

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