太平洋證券：房價還將下降10—15%

經濟觀察網 記者 韋承武 實習生 張傳民 太平洋證券研究院3月10日發布研究報告稱，中國目前的房價仍然過高，存在較大泡沫，會隨著中國經濟增速的下滑而逐漸回落，下降幅度為10—15%。預計此次調整將會在09年第三季度完成，但過于充沛的流動性可能會延長這個過程。

該機構認為房價仍將下降主要基于兩點：一，現行房價存在較大泡沫，使其下降的政策壓力和市場壓力都在增強；二，中國經濟增速開始下滑，進入資產價格去泡沫化過程。

房價泡沫較大，下行壓力加大

房價存在較大泡沫。2003年至2007年，全國房屋平均銷售價格從2300元左右漲到4000多元，上漲了近一倍。據招商證券研究報告提供的數據，40年來，美國的房價收入比（房價收入比是指住房價格與城市居民家庭年收入之比）一直在2.7-5.2 之間，英國的房價收入比一直在2.0-4.9 之間。而中國一線城市10年來房價收入比一直在8 以上。

高層已意識到房價過高，地產商也面臨現金壓力。上海市市長韓正坦言：“目前上海的房價確實偏高?！弊》亢统青l建設部部長姜偉新表示：“2007年下半年中國市場化的住房價格飛漲，幾乎所有家庭都難以承受，因此房價已經到了必須調整的時候?！贝送?，許多地產商面臨現金流壓力，正在用各種方式促銷，以保證有充足的現金渡過危機。因此，政策和市場都將加大房價下行的壓力。

房產市場進入資產去泡沫化過程

拉動經濟增長的三架馬車中，出口和消費已經乏力，僅投資在政府推動下維持在高位，以過度消耗資源為代價的中國經濟高速增長難以為繼。出口大幅下降。進出口數據連續三月下滑，創十年來最差記錄，并且隨西方經濟進入衰退，需求將持續萎靡，預計中國09年進出口規模將縮減20%。消費前景黯淡。社會消費品零售總額同比增速從08年9月份開始停滯，消費者信心指數持續走低，今年1月份更是創下近期最低點：86.8,各項消費性貸款同比增速持續走低。 GDP已在2007年第三季度步入下行周期。

經濟增速的下行必然要先經過資產價格去泡沫化過程，然后實體經濟才能逐步企穩。股票市場已在07年末對此作出反應，現在已基本回歸理性，房產市場也已進入這個過程。

據此，太平洋研究院的報告稱，中國的房價收入比要回落到美、英的水平，房價至少要降一半以上。但考慮到中國GDP增長速度和居民收入增長速度高于美、英，因此房價至少下落10%-15%，才能回到理性區域。

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