通脹還有多遠？(2)

熱錢之謎

敏感的熱錢已聞風而動，基于對中國經濟率先復蘇的預期，熱錢開始重返中國。

業內人士認為，可以從一系列數據窺見熱錢蹤跡，央行資產負債表的外匯占款數據顯示，一季度，央行從市場上購買的外匯量平均每月僅1000多億美元，但自4月份開始，該數據直線上揚，5月份突漲至2869億美元，較一季度的平均數多出1869億美元。

業界推算熱錢，一般是用外匯增加額減去當季度的外貿順差和外商直接投資。今年二季度外匯增加1779億美元，減去347億美元的貿易順差和212億美元的外商直接投資，得出1200億美元，再減去可能存在的匯兌以及投資收益，二季度仍有千億美元外匯流入是無法解釋的。

中國建設銀行行長辦公室高級經理趙慶明認為，中國資產價格上漲時熱錢的流入對資產的上升更起了推波助瀾的作用，當資產價格下跌的時候，熱錢某種程度的退出也對資產價格的下跌起到了火上澆油的作用。

莊健認為，熱錢此次重返，看中的正是國內資產價格上漲、人民幣匯率升值等因素。

但身為政府官員的管濤卻對熱錢的回流持有不同看法，他表示盡管當前中國國際收支逆轉風險較低，但資本大量回流的跡象尚不明顯。他的職位是國家外匯管理局負責國際收支的副司長。

從外匯收支上來看，上半年中國又恢復了雙順差的格局，經常項目順差1300億美元，資本項目順差331億美元。國內外匯市場持續保持了外匯供大于求的局面。

同時，外債總量與結構改善。2009年3月末外債余額3367億美元，比上年末減少10.1%，其中短期外債占比51.5%，較上年末回落3.8個百分點。

以上數據都“體現了我們比較強的抗風險能力”，但是管濤在講話中表示，沒有明顯的跡象表明熱錢等資本大量回流。

而針對近期媒體廣泛報道的“囤積在香港的約幾千億元的熱錢目的是為了進入大陸”這一現象，趙慶明認為這個說法有點夸大其詞。

他分析指出，香港的熱錢流入，主要是香港本地與內陸的投資者，而非入港的國際游資持有者。實際上現在國際游資如果真正想進入大陸，主要是通過貿易、通過FDI，以及相關的外債進入，沒必要通過香港。

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