經濟觀察網 記者 張斐斐 雖然7月23日公布的歐洲央行壓力測試結果顯示，九成銀行通過測試。但市場依然存觀望態度。歐洲經濟將會怎樣？歐元將走出怎樣的走勢？就此，本網專訪了瑞士聯合銀行集團（UBS）全球經濟研究部主任唐納文(Paul Donovan)。

經濟觀察網：壓力測試的結果會導致小銀行問題的惡化嗎？

唐納文：我想說的是歐洲的政府們先有了壓力測試的結果，然后根據這個結果來調整測試以實現這些結果。如果西班牙政府想讓小銀行積極地進行資本調整，那么他所做的就是設定與結果相匹配的壓力測試標準。如果他們已經決定不那樣做的話，他們可以進行一次不是強有力的測試，這樣的話，壓力測試就會達到穩定的結果。

經濟觀察網：美國的銀行壓力測試是金融危機的一個轉折點。您此前說過，政策制定者已經得出了結論，你認為結論會是什么樣的？

唐納文：我認為和歐洲相比，美國的情況有很大的不同之處。美國的壓力測試是針對銀行資本調整。有兩點需要注意：一是，美國銀行在資本調整上遇到困難，這亟需解決；二是，政府的意圖是幫助銀行調整資本。市場和政府能夠幫助銀行補充資本。而歐洲面臨的是資本化及資金問題。歐洲國家的政府不能夠像美國那樣給歐元區的銀行調整資本來解決零售批發市場上的資金難題。這就意味著壓力測試在歐洲產生的結果與美國是不一樣的。我不認為美國的測試是完美的。然而，美國壓力測試產生的結果就是導致銀行系統的資本需要重新調整。不管測試結果如何，他們都在融資。我還沒看到歐洲也在發生相似的事情。這就是引起我擔憂的地方。

經濟觀察網：我想部分專家，包括我們采訪過的專家，都認為償付性危機比銀行流動性要重要。您同意這種說法嗎？

唐納文：是的，我同意。這兩個問題是相互關聯的。但是我認為償付性危機更重要一些。它會持續更長時間，而銀行流動性危機只是暫時的、偶然的問題。償付性危機發生得很快，并且還將持續很長時間。
經濟觀察網：你是說它會造成整個經濟的重組？

唐納文：的確涉及經濟和債務的重組，而且不僅是重組希臘或者德國的經濟，而是整個歐元區。歐元并沒有什么作用，只是一個單純的貨幣。五年內，我們就得考慮重組歐盟的機構和歐元運作方式，而非成員。我們只需要一個財政統一的歐洲。

經濟觀察網：我們應該如何看待本次危機中的償付性危機與流動性危機問題？
唐納文：流動性危機與償付危機是分離的。也就是說，一些歐洲銀行現在面臨著資金方面的問題。他們資金不足，得依靠批市場融資，造成了一系列的問題。

還有一個相關的問題是國債。這反映了人們對于債務水平、赤字水平、如何融資還債，還有如何在沒法自己印鈔票的情況下抹平赤字等問題的關注。
經濟觀察網：當12個月長期再融資操作到期后并沒有出現很大的流動性問題，這意味著什么？
唐納文：在一些季度里，市場擔心流動性的收回將會是一個難題。實際上，歐洲央行沒有回收流動性。歐洲央行在幾個季度里向市場提供了無條件的流動性。在今天，它仍然向市場提供無條件的流動性。不同之處在于在流動性存續期內（duration of liquidity），歐洲央行以前向市場提供無條件的12月期的流動性，而現在改為3月期的了?，F在的危機不是流動性危機，而是遇到流動性存續期及收回流動性難題。如果一家銀行需要流動性，它可以輕松的獲得。如果歐洲央行進一步改變以后的政策，他們可能會產生重大影響。目前改變的只是流動性存續期。這不會引起太多的擔憂。