經濟觀察報：從整體上來講，如果將德國的情況與西班牙銀行相比較，兩國的銀行業健康狀況如何？兩國的市場又有何不同？

雅克·卡尤：我認為兩者最大不同是，市場相信，德國主權層面的資產負債表更堅固。這是他們最大的不同。

經濟觀察報：這是否與房地產風險有關？

雅克·卡尤：不是。我認為這和德國仍然被視為歐洲最可信的主權國家有關。因此，德國可以承受更大的銀行壓力測試。我認為市場現在有種觀點認為德國周邊主權國家的財力都要弱于德國。銀行領域遭受了眾多質疑的時候，對德國的質疑是比較少的。這也是德國成為歐洲穩定基金最大貢獻國的原因。

經濟觀察報：溝通是個很有趣的話題。官員們總會說他們對政策已經表達的足夠清楚且給出了清晰地信號，但是市場沒有反應；而市場則認為官員們需要表達得更清楚一點。

雅克·卡尤：是的，我跟那些詞不達意的官員們討論過這個問題。他們會說：“你不能懷疑我們的團結，因為最后我們掏錢掏得比期待的還要早。你怎么能懷疑我們的團結合作呢？”

在這點上，我想說，首先，我們在三月到五月的時候的確懷疑這種團結以及官員們是否有能力進行良好溝通。其次，相較而言，美國和英國都只有唯一的首相或者總統，能夠實現高效有力的溝通，但是對于歐盟地區來說，這就很困難。這種溝通效率的相對低下導致市場懷疑我們是否有能力解決這些問題。

經濟觀察報：既然現在沒有機構處理國債問題，你覺得是否會有某個機構會擔當這樣一個角色？

雅克·卡尤：超出歐盟委員會權限的事情會受到條約限制。他們可以期待變革，但是卻受制于跳躍。所以我并不期待大的變革。

經濟觀察報：如果未來三到五年內，外圍經濟已經進行結構調整，你是否認為中期會出現大的增長？

雅克·卡尤: 我想答案是否定的。但是你說的對，希臘的經濟結構調整將會有助于它未來十年的增長；西班牙的勞工市場改革也會帶來極大的增長潛力。

經濟觀察報：難道那不是經濟學家們一直以來所說的么？他們認為只要如此調整，就有望實現經濟增長。

雅克·卡尤：是的，改革會導致中期的繁榮，而且我們也許還低估了這些改革的效力。

經濟觀察報：是什么抵制了這些改革的效力？

雅克·卡尤：抵制因素是在過去15年里，我們在私營經濟及公共部門的債務不斷地在增加。隨著時間的推移，這些都需要被解決。結構改革有時會在短期內對國內需求產生負面影響。這主要是因為改革會造成名義經濟增長放緩。這表現為了獲得更多的收入，工人的工資增長會下調。在短期內，這會削弱國內消費，但是從長期看是非常有利的。

經濟觀察報：從老齡化社會、債務水平及他們與新興市場競爭力方面展望下歐洲國家前景，我前幾天采訪了一位來自法蘭克福學派的教授。他認為一些國家例如希臘，西班牙和葡萄牙，他們已經不能保持他們的競爭力了。如果受到足夠強的政治力量施壓的話，他們可能會拒自由貿易于門外。你認為這會發生嗎？

雅克·卡尤：在某種程度上，我們在這場危機中看到了這樣的跡象。如果你的國內經濟運行不好，失業率上升，人們就會專注國內問題，政府也是如此。希臘為什么應對危機如此困難的原因之一可能就是，當你的經快速發展的時候，幫助你的鄰國是非常容易的，但是卻不愿意伸出援手。

這些保護主義行為或階段與商業周期有很大關系。商業周期越低迷，出現保護主義形式的機會就越高。在此背景下，你會發現在仍處于苦苦掙扎之中的經濟體里，他們或許已經采用了某種保護主義措施來專注自己國家的經濟。

經濟觀察報：當復蘇起步，事情變得穩定的時候，商品和能源價格上漲會是歐洲面臨的下一個挑戰嗎？

雅克·卡尤：是的。如果你看看該地區的通脹，你很難找到任何國內因素會產生通脹問題。事實上，單看國內情形，它好像出現了通縮而不是通脹問題。因此，你需要分析外部因素。如果全球經濟繼續上半年迅速的增長態勢，而且還是集中在那些主要消費市場經濟體，你會發現來自歐洲的進口通脹壓力。這會成為一個問題，因為這個經濟體增長非常迅速，你不想該地區出現通脹問題，否則的話，它將會為央行制造一個大麻煩。央行會如何解決這個問題？看起來 我們將會遇到很多挑戰。當解決了一個問題后，另一個問題就會接踵而來。如果沒有老齡化問題，就會有商品物價問題跳出來。如果沒有物價問題，就會有債務危機跳出來。它看起來就像一直有逆風在前方不遠處等著你。