日本經濟：“強心針”并未奏效

這已經不是白川方明第一次表達悲觀態度了，在之前的4月14日，百川方明就曾暗示，日本央行可能將在4月30日公布新的經濟前景報告時下調其對該國經濟增長的預期。

而這距離4月10日日本推出56.8萬億元的新經濟刺激計劃才不過4天的時間。

盡管近日公布的相關數據佐證這一刺激方案的必要性和及時性，不過，市場分析人士認為日本經濟短期內走出衰退的可能性不大，外部環境的走向和通縮是否重臨是影響未來日本經濟的最重要的不確定性因素。

“日本政府已經意識到出口行業已經無可挽回的現實了”，國泰君安證券分析師張晗說，“日本的經濟正在經歷二戰以來最嚴重的衰退?！?

刺激方案夠刺激

和2008年12月份公布的23萬億日元的第三次刺激計劃相比，日本4月10日拋出的經濟刺激計劃要顯得刺激得多，單從數字上看，總額為57萬億日元的刺激金額將成為日本政府有史以來推出的最大經濟刺激計劃。這一計劃，相當于日本GDP的3%。

無論是內部經濟還是外部環境，出臺刺激經濟計劃已經成為必然，其出臺的速度之快、數額之大也在多數人的意料之中。

2008年四季度日本GDP同比下滑3.3%，按年率計算下降12.1％，為日本近35年來的最差表現。

安信證券首席經濟學家高善文在上月訪日后表示，日本經濟下滑的主要原因是出口的暴跌以及與出口相關制造業投資的大幅度下降；受預期惡化影響，同期日本的私人消費也出現下降。

“由于日本的出口品主要是資本密集型的高附加值產品，收入彈性比較高，因此在全球經濟收縮的背景下，所受到的打擊尤其明顯。在這樣的背景下，企業的去存貨化過程進一步加劇了經濟短期下降的壓力?！彼硎?。

相對于世界其他經濟體第一季度經濟復蘇的跡象，日本還是繼續保持悲觀的態度。盡管4月16日公布的3月機床訂單，海外市場的訂單量較上月有所上升，但是國泰君安分析師表示：“就這一數字來判斷回暖還很難說，因為能持續多長時間現在還不確定?！?

近期公布的數據更加印證了這種大規模刺激的必要性，日本央行4月13日公布的最新數據顯示，日本經濟陷入通貨緊縮的風險進一步上升。此外，日本商業信心指數又創歷史新低，失業率會繼續飆升。

數字還在繼續惡化。4月14日報道，日本電力公司聯盟公布報告稱，日本2008年財年電力輸出5年來首次下降，因此次全球經濟衰退削減了工業用戶的電力需求。隨后的15日公布的日本2月工業產值月比下降9.4%，與初值一致，為連續第5個月下降。

而日本內閣府下屬經濟規劃協會編制的ESP預期報告顯示，多位資深經濟學家預計日本經濟的收縮速度可能加快，預計今年第一季度實際GDP年率可能萎縮12.76%，超過去年第四季度12.1%的降幅。

就外部環境而言，美國一直強烈呼吁的全球政府共同大規模財政刺激，而日本一直是它最忠實的擁護者，因此這無疑成為麻生太郎從G20回來后的首要任務。

這一計劃除了給麻生帶來全球的再次聚焦外，同時也帶來了他支持率的大漲。此前面對無法逆轉的經濟困局，麻生的民意支持率跌到歷史最低點。而近日一民調顯示，麻生太郎支持率升至30%。

見效仍需時間

伴隨著去年危機的爆發，這已經是日本第四次推出經濟刺激方案。前三輪經濟刺激計劃，總額達75萬億日元，超過GDP的14%，不過效果并沒有達到市場的預期。

國泰君安的分析師張晗表示，日本經過多輪經濟刺激計劃后經濟仍不見起色并不完全在于計劃本身，而是因為政策的滯后性?！耙话阈枰獌傻饺齻€季度，政策的效果才會顯現?！彼硎?。

隨著新一輪的經濟刺激計劃出臺，日本財政刺激有效成分近來也被質疑，中金公司經濟學家沈建光指出：“日本政策決策者出于政治因素的考慮往往在經濟刺激計劃中夸大規模，政府的實際支出并沒有看起來那么大?！?

他指出在已確定的前三次經濟刺激計劃中，財政措施只有12萬億日元，僅相當于GDP的2%。而其他部分則屬于金融措施，例如購買企業債、為失業者提供貸款等，但這些操作并不直接增加GDP，對投資及消費的拉動作用亦非常有限。

“為此，我認為經濟刺激計劃的效果并不會樂觀?！彼硎?。

新一輪的經濟刺激方案總規模將達到56.8萬億日元，其中政府直接財政投入將達到15.4萬億日元，這也是歷史上數量最大的一次。

張晗發現，在宣布這個經濟刺激計劃的新聞發布會上，麻生首相破天荒地否認了日本原有的依賴傳統電子和機電產品的出口模式的可持續性，“世界經濟現在正在被迫進入轉型期，日本希望回到原有的依賴出口的增長路徑是不現實的”。

隨后他提出把經濟的中長期發展戰略作為一個改革方向，這些策略包括：“環境友好”(低碳節能)型經濟，針對老年人的醫療護理，以及動漫及時尚文化產業。

對于經濟刺激計劃上述政策的效果，市場人士認為還有待進一步觀察。日本研究機構的經濟學家甚至擔心，4月底，超過2000家日本公司將發布財報，如果財報數字很差，到時候可能還會有進一步的經濟刺激政策。

日前日本政府將著手制定15萬億日元的2009年度補充預算案，它們將主要依靠增發國債來實現，為此日本政府今年發行的國債總額將達到43萬億至44萬億日元，這也創下了歷史紀錄。

沈建光指出，日本財政狀況堪憂，將進一步削弱未來財政政策的靈活性。

不過張晗表示：“雖然日本政府現在擁有著發達國家中最高的國債/GDP率，并且這個比率正在隨著經濟刺激計劃而變大，但是由于日本國民一直保留著高儲蓄率的習慣，因此盡管政府的赤字在水漲船高，但是把國家作為整體來看，日本整體上還是屬于量入為出，用儲蓄在拉動經濟，這和嚴重依賴外部資金流入的美國形成了鮮明對比。國民對政府欠他們的錢顯然要比外國對本國欠自己的錢要寬容得多?！?

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