10月15日，1美元兌人民幣6.6497元，較6月19日匯改重啟后的6.8275已走高1778個基點，漲幅2.6%。

10月13日，央行數據顯示，9月末，中國外匯儲備余額達26483億美元，較6月末的24542億飆增1940億美元。

承載著國際輿論壓力與重任的人民幣匯率正在努力繪制一條雙向浮動的彈性曲線。

中國央行希望這條曲線能夠基本反映市場供給和需求狀況，利于國際收支基本平衡。其兩難選擇是，在“保出口減少人民幣升值幅度與人民幣匯率由市場供求決定”之間找到某種平衡。

外儲增減隱情

對于三季度外儲“暴肥”1940億美元，外管局給出了三個理由。

10月14日，外管局相關負責人表示，中國對外經濟發展良好，三季度進出口順差653億美元，超過上半年553億美元的規模；7、8兩個月實際利用外資分別為69.24億美元和76.02億美元。此外也有部分境內大型企業境外上市融資調回結匯，如中國農業銀行香港股票市場上市籌資100多億美元；最后是貨幣折算和資產價格變動增加外匯儲備。

在此外管局將匯率因素置于末尾。但如果按照渣打銀行大中華研究部主管王志浩此前的預測，進入第三季度以來，受美元匯率下跌影響，三季度的外匯儲備將驟增1750億美元，該數據顯示央行仍然是外匯市場大量的凈買方。據其測算，由于9月份歐元、日元等對美元升值，導致以美元計價的中國外匯儲備的大幅增加，這一因素致使外匯儲備增加了大約1000億美元。

王志浩預計，央行將繼續對此進行干預，以避免上述情況的發生。

央行貨幣政策委員會前任委員、中國社科院學部委員余永定認為，在雙順差條件下，為了遏制人民幣對美元升值，央行就必須干預外匯市場，而干預外匯市場必然導致外匯儲備的增加。

雖然囿于客觀現實，央行需要“干預”外匯市場，但這種干預基本上是在踐行參考一籃子貨幣匯改政策。

神秘的一籃子貨幣

結合余永定解釋的一籃子貨幣邏輯：若美元對歐元升值，人民幣就對美元貶值，以此保持一籃子貨幣價格恒定不變。

上半年歐元對美元貶值15%，意味著人民幣要對美元相應貶值，但其時匯改并未重啟，因此表現尚不明顯。