再次探底風險

固定資產投資一直是中國經濟最大的引擎，現在它從一季度25.6%回落到二季度的25%，其對經濟貢獻從去年90%以上跌到50%左右。未來，考慮到今年政府嚴格控制新開工項目、對地方政府融資平臺嚴格審查，劉元春預測9月份投資會出現大幅下，第四季度固定資產增速可能回到20%的水平。

最大變數仍是房地產，劉元春認為從房地產新政到房地產投資下滑需要5-7個月時間，他預計今年第四季度房地產投資將出現大幅的下滑。而瑞銀證券首席經濟學家汪濤認為新房開工下降和建筑業活動的減速，不僅拉低房地產投資增速，也會帶來對大宗商品和建筑材料需求的下滑，進一步壓低重工業生產的增長。

雖然消費數據依舊強勁，但一次性消費刺激政策的效用已在遞減，在青島這類介于一二線之間城市做外貿的車先生告訴記者，他原本打算投資青島市內的咖啡廳，但是經過考察后發現，這里咖啡廳幾乎沒有盈利的，“房價的上漲，已經綁架了居民消費水平?！彼f。外貿仍然在熱舞，海關統計1-6月中國進出口總值比去年同期增長43.1%，其中6月份外貿進出口總額和出口額雙雙刷新2008年7月以來的紀錄。不過，多數研究員認為，目前的情況是三四月份的外貿企業訂單強勁的反映，交銀施羅德基金公司港口研究員曹文俊4-5月份去做過草根調研，當時他發現企業的外貿訂單都很強勁，所以他預計未來7、8月外貿情況都會很好。

不過在5月底到6月份初當曹文俊再次與相關的公司溝通的時候，一些家電、輕工的企業告訴他，出口訂單下滑得很快。所以，他對目前一些研究人士預測全年30%外貿增幅不以為然，他估計增長25%左右，這與瑞銀首席中國經濟學家汪濤預測接近，她預計出口增速將從目前超過40%的高位放慢到四季度的不到10%，不過全年出口增長仍會到24%。

“去年推動經濟增長的核心動力——刺激性政策、存貨調整以及出口復蘇具有強烈的易變性和敏感性，決定了今年經濟增長的基礎不穩固?！眲⒃赫J為這是目前經濟下滑的原因，他更擔心第四季度幾個因素疊加，導致中國經濟面臨再次探底的風險。

實際上，國內和國際一些先行指標已經在發生共振，國際上ECR指標在4月份出現了一個拐點，OECD在5月份出現了一個拐點，國際和國內PMI指標在6月份的數據都在下降，考慮到這些因素的重疊和共振，汪濤認為GDP增速在2010年四季度或2011年一季度可能會低于8%。