經濟觀察報：您認為人民幣匯改之后，一旦匯率升值或者貶值幅度超過央行和監管局容忍的范圍，央行和外管局是否還會通過其他渠道干涉匯率？

趙慶明：基本上不會出現超過容忍度的匯率，除非央行樂見。

經濟觀察報：我看目前多數研究員認為匯改的好處：增加貨幣自主性、促進結構的調整和產業升級；增加幣值穩定和防止國際危機，你認為這幾個目標有先后或者長期和遠期之分嗎？

趙慶明：目前匯率改革，有人認為對市場是個利好，可能從匯率改革，一個靴子落地，對利率來說，可能短期之內加息的概率降低。

至于匯率對實體經濟的影響，特別是結構調整和產業升級，不能夸大。匯率的一次性調整，例如1994年初人民幣匯率并軌，當時人民幣匯率是一次性大幅貶值，這使得當時不同的行業和產業的利潤率發生了巨大變化，尤其是外向型經濟部門利潤率上升，我國出口開始大幅增長，外向型經濟部門得到了長足的發展。

目前的匯改，人民幣匯率不可能一次性大幅升值，也不可能短時間內大幅升值，因此，對于產業升級、結構調整的影響將是非常微弱的，當然不能說沒有作用。當前中國的結構調整更多的應該靠資源和能源價格改革，而不是匯率。

經濟觀察報：目前大家都在談論會改的好處，難道重啟匯改沒有什么風險嗎？如果有，你認為最大的風險是什么？

趙慶明：其實匯改之后，中國面臨的風險更大。匯率固定或盯住對實體經濟最有利。實行浮動匯率，尤其是資本項目開放后，國內干預就應該減少，還是當需要干預時，不僅面臨國際上的反對之壓力，而且干預的效果也減弱，而來自國際影響和沖擊會更大。

經濟觀察報：比如最近一些研究人士談論日本當然匯率失敗之處， 你認為我們有無這類風險，我們可以通過什么樣的方式防止此類風險？判定此輪匯率改革的成功與否的標志？

趙慶明：判定此輪匯改成功的標志就是有沒有大量沒有真實交易的熱錢的大量流入。熱錢的大量流入，如果央行防止人民幣過快升值，就要在外匯市場上大量購買外匯，投放人民幣；為了防止貨幣供應量過快增長，人民幣投放多了又要對沖回來，或者增發央票，或者上調存款準備金率，或者多種手段兼用，導致貨幣政策十分被動。