轉正，轉正，經濟重回舊軌道？(3)

政策提前調整

“出口恢復強勁增長，政策會很快轉向嗎？”在外貿數據出來后，瑞銀的汪濤提出此疑問。不過當時汪濤判斷未來2-3個月中貨幣政策和房地產政策方面的緊縮力度不會超出已有的預期，而且她還認為2010年一季度央行才會上調存款準備金率。

中信證券首席經濟學家諸建芳也持上述觀點，他認為通脹增加，政策調整可能會提前，但上調存款準備金率可能也在2010年一季度。

但政策調整再次超出所有人的預期，中國政府已學會了“只做不說”。

1月12日，中國人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是自2008年12月以來的第一次調整。

不過，之前央行已經釋放大量的調控信號，先是中國人民銀行以價格招標的方式發行了200億人民幣票據的收益率達到近20周以來最高點。接著，央行還開展了正回購操作，交易量增至2000億人民幣。同時，1月7日央行于19周來首次上調三個月期票據利率。最后，央行共出售三個月票據人民幣600億元，利率為1.3684％。

“這也是自2009年10月23日以來貨幣市場最大的單周凈回籠量，反映了政府不希望銀行在今年的新借貸周期開始時過度放貸?！蹦Ω笸ǘ驴偨浝砝罹М敃r表示。

“所以，現在央行出臺的調控措施也可以說是宏觀政策的一個轉折?！敝袊鴩H經濟關系學會常務理事譚雅玲接受媒體采訪時表示，而高盛的喬虹則認為，在金融狀況過于寬松，實體經濟增長過快，通脹壓力急升的情況下，上調準備金率無疑是一個積極的政策舉措。

不過，對于未來，很多經濟學家都認為央行調控沒有達到目標，“政策收縮不達目標不收手，目前政策收縮的目標在于均衡信貸投放、平抑房價、降低投資增速，如果這三個方面不能達到令人滿意的結果，政府的緊縮措施仍會不斷出臺?！眹鹱C券王曉輝說。

高盛喬虹也指出，因為超額準備金率可能處于3%甚至更高的水平，存款準備金率上調50個基點并不能直接約束商業銀行的放貸能力，目前這種“小步快跑”式的調整未必足以抑制通脹，因此高盛認為，中國政府在未來數月還將采取進一步緊縮措施來抑制通脹，其中包括窗口指導，進一步上調存款準備金率，并可能上調基準存貸款利率。

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