財政政策步入中性？官員學者調門不同

這似乎是一個有風險的判斷，因為目前的宏觀政策定調是“積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策”保持不變。

財政部人士在接受本報記者采訪時，并不認可上述的判斷。這位官員表示，應該從全年的投入來看，如果今年赤字還是達到了3%,那么就還是擴張性的、積極的財政政策。

王志浩的判斷來自渣打銀行的估算。測算結果顯示，二季度中國財政政策刺激對經濟增長的貢獻率只有0.3個百分點，而在2008年下半年和今年一季度這個貢獻率達到了2％和5％。

中國的財政支出數據似乎也在支持王志浩的判斷。財政部發布數據顯示，一季度，中國財政支出同比增長34.8%。而上半年財政支出增長26.3%，這表明二季度財政支出增速明顯放緩。緊接著7月份的財政支出增速更是快速回落至9.3%。

與財政支出緊密相連的是，投資增速的放緩。有公開消息稱，7月份中國新開工項目3萬個，而二季度平均每月新開工項目是4萬個。7月份，新開工項目計劃投資總額為1.2萬億，環比下降43%。

王志浩說，他也不知道這是否是中國政府主觀上的刻意為之，他只是從事實層面的分析得出上述結論。

渣打銀行通過測算財政預算逆差也得到了上述結論。今年二季度預算逆差與去年二季度相比變化不大，王志浩認為這說明財政政策至少是中性的。因為在去年四季度中國實施四萬億刺激計劃之前，中國已經連續幾年保持中性財政政策。

王志浩認為，盡管中國會繼續強調積極的財政政策，但下半年實質效果還是緊縮的。從2009年預算支出內容看，下半年，用于農村基礎設施建設、醫療器材購置，學校和診所建設，以及政府公務員薪資增速會放緩。

針對單純靠數據分析得出的上述結論，王志浩認為很多數據和經濟走勢存在季度性特征，這使結論存在不確定性。

例如，財政支出雖然現在處在下滑趨勢，但根據以往經驗，四季度尤其是12月財政支出會有大幅增長。往年，很多政府部門在這個月為了完成支出預算而加快支出進度。渣打銀行測算，每年政府支出中約有23％發生在12月。

此外，GDP的季度性走勢也比較明顯。通常四季度GDP占全年比重在30％左右。

對于四季度經濟增速的判斷，王志浩與財政部人士不謀而合。上述財政部人士表示，按照預算安排，四萬億計劃中，四季度還有2000多億中央投資可用。這一額度遠遠超出了此前幾批中央投資的額度。除了一季度中央投資1300億之外，二、三季度的投資都沒有超過1000億。中國的宏觀調控部門顯然為下一階段可能出現的經濟波動，準備了充足的彈藥。

財政部人士說：“你現在說財政政策轉中性了，如果未來一個季度（財政支出）又多了，怎么解釋，不能說又擴張了吧?！?

財政收入的疲軟，是王志浩認為財政政策趨于中性的另外一個依據。稅收收入不好，預算逆差就會加大。但與此同時，中國的宏觀經濟目標又必須保證積極的財政政策，需要充裕的財政收入。

由此，中國在企業效益普遍下滑的情況下，通過強化征管增加稅收收入。使得企業原本可用于投資的資金卻上繳稅收，這可能導致此輪中國財政刺激政策的終結。

王志浩認為，目前到了對刺激政策調整的時候，但貨幣政策緊縮還不是好的時機。貨幣的緊縮時機可能是CPI達到4％到5％的時候。而財政政策現在調整應該是個時機。

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