4月信貸增幅高位放緩 微調之聲漸起

正是在這一節點上，市場對貨幣信貸政策的觀點開始分化，學界微調之聲漸起。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松的一份報告直指持續天量信貸的風險，并指出：“貨幣政策的回歸：應追求可持續的適度寬松”。

在4月底與國內部分機構投資者的交流中，銀監會業務監管協作部主任李伏安則指出，現在是踩剎車還是繼續放，需要觀察實體經濟的走勢，目前掌握的信貸形勢和銀行資產質量還是健康的。

4月：增幅放緩

4月的最后幾天記者聯系各大商業銀行公司業務部門負責人的時候，基本上都在辦公室。這和3月形成了鮮明對比。

建行集團客戶部門一位負責人告訴記者，4月建行的新增信貸大概在1000億左右，比前幾個月新增信貸都有所減少。

他表示：“4月信貸規模增幅明顯放緩已經不容置疑。最后幾天激增的狀況應該不會再出現?！?

該行研究部高級經理趙慶明告訴記者，和一季度相比，二季度信貸大的方向不會改變，但在細節上會有很多考慮。

一位業內人士告訴記者，4月前兩旬商業銀行的銀行信貸經歷了短暫的負增長，這其中是大量關系貸款到期歸還導致，但經歷了短暫的負增長后又開始迅速增加，不過增速不會再有一季度那么快了。

據稱，前兩旬銀行新增貸款將近 4000億左右，但月底商業銀行會有一個追平的過程，所以必定將高于4000億，但新增肯定會大大下降。

中信銀行行長陳小憲在接受記者采訪時指出，就中信銀行而言，后三個季度肯定不會像前一個季度的貸款增速那么快。

巴曙松如此解釋2009年1－3月份的高速信貸投放的特定原因：銀行的利差縮小，需要通過增加信貸投放的方法來緩解利差縮小對利潤率的影響，而信貸規模的取消和銀行體系積累的充足流動性，為這種高速的信貸投放提供了可能；以黨中央國務院及時推出的四萬億經濟刺激計劃為標志，在政府投資的帶動下，許多以前沒有被批準的項目，以及需要更長時間被批準的項目，現在以更快的速度得到批準，從而帶動了信貸的快速投放。

不過，巴曙松從調研中了解到，一些銀行擔心在2009年后半年，可能會出臺對信貸的控制政策，所以傾向于提前發放信貸把銀行貸款規模做大；票據貼現在信貸中占有較高的的比例，其中存在的虛增成分可能夸大了信貸的投放增長水平。

微調者：可持續的適度寬松

在巴曙松看來，2009年以來的高速增長，以及四萬億的經濟刺激計劃在2009年中的投放部分，加上接近尾聲的企業庫存調整進程，已經使中國經濟呈現企穩跡象，并可能從下個季度開始步入復蘇之途。迅速增長的信貸，以及2、3月份迅速上升的企業存款，預示著接下來的總需求可能會出現較為強勁的復蘇。

因此他判斷，在這樣的條件下，應當有條件使信貸投放真正回到適度寬松的基調，以此推動中國經濟以平穩的、可持續的步伐復蘇，避免出現大起大落。

巴曙松建議：“當各項經濟指標趨于穩定之后，貨幣政策可能需要真正轉向適度寬松，轉向追求貨幣政策的可持續性，避免信貸投放的大起大落，對經濟體系帶來的可能沖擊，以及可能對銀行業未來經營帶來的壓力?！?

但該所所長夏斌在接受本報記者采訪時則認為貨幣政策并沒有出現過于寬松，而且這樣的政策應該在一定時期內不會改變。

銀監會新聞發言人近日則表示銀監會督促銀行業金融機構認真落實保增長、擴內需、調結構的國家宏觀經濟政策，沒有改變年初以來確定的信貸政策。同樣希望貨幣政策保持穩定的還有銀行業內人士，“最好不要忽緊忽松”。

同樣在上述與機構投資者的溝通場合，銀監會業務監管協作部主任李伏安則認為，目前的信貸高峰有點過高但還是可以理解，總體應該是利大于弊。從旁觀者的角度，中國和全球都要強調相機調節，信貸目標的決策可能存在偏差，現在理解1季度的信貸增長合理性，也需要相機決策。

目前多數機構推算，如果按照1－3月份的信貸增長速度推算，2009年全年銀行信貸如果繼續保持這樣的增長速度，全年的信貸投放可能超過8萬億元。

銀監會副主席蔡鍔生在最近一次論壇上表示全年信貸可能超過8萬億元，不過旋即遭到了銀監會的否認，再次引來市場對政策走向的不斷猜測。

巴曙松認為這種信貸的過于寬松的增長有助于打消通貨緊縮的預期，穩定市場的恐慌，但是這些政策目標逐步達到之后，如果還繼續保持過于寬松的應急型政策導向，可能帶來負面影響，導致資產市場的局部泡沫，對經濟復蘇不利。

因此，巴曙松指出，目前貨幣政策可能面臨一個重要的選擇，就是真正回到此前所確定的“適度寬松”，強調信貸增長的平穩和可持續性，防止未來出現大起大落而對經濟金融平穩運行帶來的沖擊，這并不能簡單理解為對資本市場的利空或者利多，適度寬松的、可持續的信貸投放，有助于推動一個平穩推進的經濟復蘇進程，對整個資本市場以及整個經濟的運行是有積極意義的。

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