社科院報告：應該繼續堅持從緊貨幣政策(1)

網絡專稿　記者　張斐斐  7月初，國家信息中心在公布的《中國經濟景氣監測預警報告》中指出，中國經濟景氣呈高位回落的態勢，顯示經濟偏快轉向過熱的風險基本解除。一些學者及業內人士紛紛發表觀點，建議放松宏觀調控，調整從緊的貨幣政策，防犯經濟下滑的風險。

近日，中國社會科學院世界經濟與政治研究所宏觀經濟研究小組也發布了研究報告，報告指出，前一時期從緊的貨幣調控措施在總量和結構調整方面都收到了較好的效果，中國經濟正從過熱走向平穩。但由于過去寬松的貨幣政策仍在發揮作用，而國際原油等大宗商品價格上漲繼續形成較大的輸入型通脹壓力，PPI不斷高企，未來可能向CPI傳導，這些因素均造成下半年通脹形勢依然嚴峻，因此，應該繼續堅持從緊貨幣政策。

《經濟觀察報》第一時間采訪了該報告的執筆人，社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張斌博士，他的主要觀點是加息更大意義上只是信號作用，控制通脹更應關注數量型工具和Ｍ2的增長。以下為具體采訪內容。

EEO：可以說，你們這份報告的觀點與現在流行的很多觀點并不一致，那么您對目前宏觀經濟基本面是如何看待的？

張斌：一方面，從經濟總量上來看，宏觀的數據顯示經濟總需求在下降，過熱的問題現在有好轉，另外一方面，從調控對企業的影響看，對一些出口密集型的，勞動密集型的企業影響更大一些。宏觀調控有兩個目的，一個是總量調整，一個是企業結構的優化，現在來看經濟運行正朝著兩個目標同時邁進。

宏觀調控在朝著一個好的方向在變，但在看到一些數據之后，大家可能會擔心經濟會出現過度下滑的趨勢，但是我覺得還是在于你怎么看。因為你現在GDP的增長還保持了兩位數，而且現在通脹率還很高，前幾個月達到8%，現在雖然有所回落，但是還是在百分之七點多，通脹的壓力并沒有解除掉，所以現在說放松從緊的貨幣政策太早了。

EEO：六月份CPI的預測是7.1%，比上個月環比下降一些，這是否也可以作為咱們宏觀調控政策取得一定成效或者咱們通脹減輕的一個跡象。

張斌：對。這是一個好的跡象。就說明原來我們原來經濟過熱，現在正在向正常的水平靠攏。

EEO：但，您的觀點是，雖然經濟過熱這種現象叫停了，但是通脹的壓力還是會長一點兒地存在。

張斌：倒不一定說會很長遠，主要是在下半年，可以預見下面幾個月，通脹的壓力還是大的，因為PPI到CPI還有一個傳導。油電能源的因素以后還會近一步地突顯出來，現在調整成品油的價格可能會對下半年和明年的CPI才會有實質的作用，這樣來看，通貨膨脹的壓力并沒有消除，在這樣大的背景下，從緊的貨幣政策應該是毋庸置疑的。

另外想要澄清一個觀點，因為有些觀點說，石油價格上漲是因為國外價格的上漲，不是完全由中國的決定的，當然中國也有的發揮其國際作用。不管你是輸入型的通漲也好，還是你內需過多造成的通漲也好，你能夠做的就是通過扼制總需求降低通漲，不管通脹是由供給面造成的，還是需求面造成的，我通過降低需求，根據一般的宏觀經濟理論，需求曲線往左移，就能治理通貨膨脹?？紤]到目前的通脹水平，現在改變貨幣政策的基調還為時尚早，應該堅持繼續從緊的貨幣政策，不是說繼續加大這個緊縮力度，而是堅持這個緊縮力度。雖然經濟的基本面發生了顯著的變化，但不管怎么樣變化，對于貨幣當局來說，通脹沒有下去，問題就沒有解決。

EEO：那現在有觀點說，過熱解除，CPI下降是減緩了加息的壓力，您怎么看？

張斌：我覺得加息這個政策更多的是信號意義。我國貨幣政策依靠兩類工具，一類是數量工具，另一類是價格工具，而我們的數量工具遠遠強于價格工具。真正對企業構成約束的，不是利率等價格工具，而是數量型的工具，比如提高存款準備金率。

現在別說四點多的利率，可能要到十幾，企業都貸不了款。發揮緊縮作用的是主要數量型工具，而不是價格型工具，所以加息更多是一個信號作用，我覺得更值得關注的應該是數量型的工具和Ｍ2的增長。

EEO：可現在存款準備金率已達到17.5%，還有繼續上調的空間嗎？

張斌：有幾方面的因素。上調存款準備金率只是往回收，與此同時，貨幣當局還要放，這決定于下半年基礎貨幣投放量，而基礎貨幣投放又取決于貿易順差和熱錢的流入速度。一收一放，你如果放得少了，當然你就沒有必要收那么多了，整個貨幣流通還是緊的。所以說，咱們熱錢流動的速度如果能夠放緩，這樣的話，基礎貨幣投放的壓力就沒有那么大，那我就沒有必要再去通過提高準備金率收貨幣了。

如果說下半年，貿易順差和熱錢流入的速度沒有那么多了，減速了，這種情況出現了，那提高存款金類就沒有必要了。央行應該緊密關注基礎貨幣的投放，如果基礎貨幣投放減速了，保持這個緊縮力度，甚至有時還要下調存儲準備金率。否則的話，貨幣政策會過緊。

EEO：您為何預期熱錢流入會減速？