因為熱錢，我們迷路了（1）
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網絡版專稿 記者 孫健芳 康怡 熱錢有多少？它是如何流入？熱錢，是否監管層最頭疼，是否已經成了金融市場的癥結？熱錢流出是否也會導致中國會出現類似越南的危機？
小心的估計熱錢
中國的熱錢有多少？
“有些研究報告說熱錢有可能是5000億元到10000億，占外匯儲備的90%?！痹蜚y行經濟學家王志浩說，“由于沒有確切的數據，我們沒有辦法真正的計算熱錢，但我們經?？吹揭恍└吖勒f法?！?/FONT>
舉個例子，如果四月份外匯儲備1.7萬億，三月份有 1.5萬億，中間有2000億美元的差額，如果說央行表面上增加1500億美元，剛好這個月內央行把1000億美元轉給中投的，那真正流入的錢是這么多1500+1000，如果不做這個假設，這樣的話大家理解的熱錢會增加更多。
要非常小心的估計中國貿易進來的錢，有可能貿易順差的10-15%是熱錢，但有些人基本認為100%是熱錢。
在有些情況下，外匯儲備的流入是比較多的，有可能是預期人民幣升值，或預期一個更高的收益率。但是，從9月份開始人民幣升值的速度明顯加快，美元貶值，這么多的熱錢有這種背景。
是熱錢流動的時候帶動股市、房地產的上漲，還是后者的上漲吸引了熱錢的流入？王志浩的回答是兩邊都會。但人民幣升值是吸引熱錢流入最重要因素。
“比如說人民幣升值10%左右，目前中國利息4%，你加四次加息，會達到5%，從4%增加到5%，你覺得這個兒會改變很多人的想法嗎？”王志浩反問，增加這個利率，肯定會吸進更多的錢，但是規模達不到，比如升值+利息共14%套利空間，但加息一次只不過從14%上升到14.27%，你覺得這個有意思嗎？”王志浩反問。
但讓王志浩最為疑惑的是第一季度這種流入很明顯?！盁徨X如果要進來有很多方法，FDI有一部分，有貿易部分，有地下錢莊，有從香港直接到深圳的賬戶?！?/FONT>
不過，他堅持的是：這些熱錢不是國際金融機構的熱錢，可能大部分錢是公司的錢、家庭的錢、是中國人的錢，“在亞洲金融危機以前，有一些資金都是由一些股票投資者，保險顧問，但是中國資本賬戶又沒有開放，規則比較少，有一個研究報告說，80年代90年代有5000億美元從中國流出去，所以我估計一大部分這些錢回來了，所以，一大部分不是為了人民幣升值來的，是投資，投資房地產，投資公司，這也是一個比較重要的結論吧?！?
因為熱錢，迷路了
國外熱錢會不會導致流動性過分增加？
在中國，流動性在2006年到2007年之前就十分充裕了，”王志浩說，他認為廣義貨幣M2余占GDP比例反映了流動性?？?，從2003年到2006年，這個比例差不多達到160%，這說明中國貿易順差在較大幅度增長以前，中國已經是非常有流動性的經濟了?！?/FONT>
雖然熱錢不是引發流動性較大的原因，但是熱錢也帶來中國政府決策上的困難。
王志浩認為目前不是管理熱錢的風險，而是高估熱錢和低估熱錢帶來的風險。
“有些人認為新的貿易順差是熱錢，這個有很大的危險。你覺得外匯儲備都是熱錢的話，你會非常小心的升值人民幣，升值人民幣對中國不好，再升值的話，引起這么多的熱錢走?！彼f。
同時，高估熱錢，監管層還會認為加息是一個不好的政策，這等于捆住貨幣政策的手腳。
“因為你會擔心加息會引起更多的流動性進來，但是，有一部分熱錢根本不在乎你的人民幣存款利率是多少，最關鍵的是人民幣升值，不是為了利息進來的，所以在這種情況下，有真正通脹的時候，加息是一個好的辦法?！?
當然，低估熱錢也有風險，如果低估熱錢，可能得出明天升值人民幣10%政策，這樣也會帶風險。
但為什么，現在中國的政策還縮頭縮腳的，一直猶豫不決。政策搖擺？
各部門都有不一樣的看法，一些研究是好的，有些研究水平不一樣，比如說我是外行，我拿到的數據是商務部，外管局怎么算，有很多不透明的一些，我們研究也都沒有完整的數據和方法，這對我們評價問題有很大的障礙。第二，因為有很多利益在里面，商務部當然出口企業的利益，央行要考慮國家的經濟安全，發改委要考慮價格因素，你的屁股決定你的大腦。
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