通脹異變
“我是宏觀專家中對通貨膨脹預期最高的，即使如此，2月份通脹數據也超出我的預期?！鄙现?，北京大學中國經濟研究中心教授宋國青對本報表示。
3月11日，國家統計局公布2月份CPI(居民消費價格指數)同比上漲8.7%，創下了自1996年5月份(當月漲幅8.9%)以來的最高月度升幅。
多數專家認為：2008年上半年CPI繼續走高已成定局，并迅速蔓延社會生活中的各個領域。他們的理由是：在引發通脹的各種因素中，供求因素正成為貨幣因素的接力棒。
雖然面對高通貨膨脹趨勢，加息預期不斷增強，但多數宏觀專家表示，政府在博弈中不會做出強加息動作，而是采用更多元化的方式應對通貨膨脹。
通脹爭論
在2月份的CPI數據出來之前，銀河證券首席經濟學家左小蕾表示：“如果2月份的CPI出來是8%，我一點都不奇怪?！碑敃r她的理由有：一方面，短期內風雪造成的運輸堵塞、供給不能到位，會引起價格上升；第二，政府的治理措施得是有周期的，不是立竿見影?！柏i肉生產不管怎么鼓勵，它也要一年到半年的時間才能完成生產周期?！弊笮±倥e例。
左小蕾和宋國青都是認為通貨膨脹是貨幣現象的代表者，“通貨膨脹就是你的錢發多了，貨幣供應量超出了經濟運行中的貨幣總需求，導致貨幣貶值?！?
不過，在認為通貨膨脹是供求現象的宏觀專家眼中，通貨膨脹則以另外的方式演繹。
在2006年，一些新的現象開始引起中國宏觀經濟學會常務副秘書長王建的注意，2006年開始出現的食品價格上漲，“這是一個歷史性的拐點，它絕對不是說是一個短期性的拐點?！彼酝踅ㄕJ為，糧價就是推動CPI上漲的主要因素。
中信證券策略研究組將引發通脹的因素更細化，分別是：原材料價格上漲、保值增值投資性需求增強、國際價格影響、消費需求增強、勞動力價格上漲。
“原材料價格上漲是通脹傳遞中的連鎖反應、保值增值投資性需求增強是通脹發生時的自發需求、國際價格上漲是一個刺激因素，但這三者都不是引發中國通貨膨脹的根本的原因?！敝行抛C券策略研究組在報告中指出，“只有消費需求增強、勞動力價格上漲才是引發通貨膨脹的深層次原因?！?
隨著CPI指數不斷攀升，貨幣學派也開始承認，2008年引發通脹因素中，一些供給顯示強大的力量。
“現在需要注意的是，要素成本開始上升，它可能像接力賽一樣，從總需求拉動的通脹手中拿過接力棒?！弊笮±贀?。
供給學派的專家們更加緊張，“在以前引發通貨膨脹的原因，貨幣因素可能占據比較大的因素，而現在，供求因素可能會占據90%以上?！敝行沤ㄔO投資證券公司首席宏觀經濟分析師潘向東說。
通脹持續
對于2008年通貨膨脹的走勢，不管是貨幣學派、還是供給學派都表達同一個觀點：2008年上半年CPI指數會繼續走高。
2月份CPI同比上漲8.7%中，食品價格上漲23.3%，對CPI漲幅貢獻最大，但食品的問題短期無法緩解。
“從需求方面看，我們是人口增加、人均收入水平提高，帶動了食品消費水平上升，食品總需求擴大。但在供給方面，土地不能增加?！蓖踅◤墓┣蠼嵌汝U釋通脹的長期性。
同時，PPI（全國工業品出廠價格）也是推動CPI指數持續走高的原因之一。
左小蕾則看到了兩個現象：一是PPI從去年4月份通脹是4.4%，開始漲起來時都是很低的，但到了2007年11月份，PPI指數就達到4.4%，2008年1月份到6.1%,2月份更是達到6.6%，“前一輪通脹中，成本拉動的影響還是相對小，PPI對CPI沒有傳導壓力。但PPI跑高了，它一定要傳導的，一定要傳導到最終消費上?！弊笮±購娬{。
“另外一個需要注意的就是工資上升，在經濟學理論上，是在一個高通脹預期的環境里，工資上升是一個剛性因素。工資既有總供給方面的影響，也有總需求方面的影響，因為工資增加，人們消費行為可能會改變，所以也會從總需求的角度拉動通脹?！?
“未來，在貨幣供應量增速高位運行的條件下，由于工資價格上漲、原材料價格上漲，會引發全面的通貨膨脹?！迸讼驏|指出。
加息？
“壓通脹還是保增長？”在2月份CPI數據出來之前，經濟學家之間仍有較大分歧。
王建認為應該首先保經濟增長，“如果放棄增長而保通脹，結果可能是經濟增長壓下來以后，收入跟著往下掉，老百姓錢包更癟，更沒有應付通脹的能力?！?
但宋國青的觀點是，如果不壓通貨膨脹，社會產生通貨膨脹預期，預期一旦上來，將導致消費者先搶購、生產者不賣，會引發更惡性通貨膨脹。
“物價指數這類問題事關國計民生，老百姓又特別關注，畢竟跟老百姓貼得太緊?！弊笮±僖舱J為首先壓通脹十分必要。
那么，如何來控制通貨膨脹，包括加息在內的緊縮性貨幣政策是否最好的選擇？
“我不認同結構性通脹說法，如果僅僅是結構性問題，不用提利率，不用提高存款準備金率了，不用去收流動性了，那將來錢越來越多了?！弊笮±僬f出加息的理由。
“首先，我們稍微回顧一下過去的包括全世界的通貨膨脹，有哪一次不是因為食品價格上漲為主的，因為CPI選的一攬子商品都是跟老百姓生活密切相關的，基本都是食品價格；第二，如果你說結構性通脹是一些上漲，一些沒有上漲，那么，什么叫非結構性通脹呢，非結構性通脹是不是所有都上漲呢；第三，這個CPI的計算它是加加減減過的結果，實際上消除了結構性的?！?
左小蕾還假設，“如果2004年我們的外匯積累變成兩千個億時就開始全額地對沖流動性，像2007年做的就大力度地對沖，我估計我們的通脹不會有那么明顯?！?
2007年，央行6次加息，11次提高存款儲備金率，通脹依舊走高，于是很多人開始懷疑貨幣政策的作用。對此，左小蕾反對，“去年有人就說提利率沒用，我說，你提10次看有沒有用。央行10次提存款準備金率，拿掉了大約一萬多億貨幣，如果這一萬多億不拿掉，再加上貨幣創造的乘數原理，我們的流動性可能要再多十萬億?！?
“刀快不怕脖子粗?！彼螄嘁舱J為，加息杠桿足夠可以控制通脹。
不過，不管是宋國青還是左小蕾都分析，政府會在各個政策之間權衡，不會采取這么激烈加息措施，而在政府的權衡中，通脹還會繼續往上走。
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