理性的人，非理性的“羊”（1）

《終結次貸危機》不僅僅是在討論“終結”本次次貸危機，也在嘗試提出次貸危機的不再發生，“永遠”終結的思路。次貸危機可以永遠避免或者可以避免改頭換面的次貸危機嗎？

《終結次貸危機》的作者希勒教授認為，次貸危機是上世紀30年代大蕭條時期的美國大規模房地產市場危機后，又一次由房地產泡沫引發的危機。

希勒認為，次貸危機的根本原因是房地產泡沫造成的心理恐慌。就像希勒教授在《非理性繁榮》一書中對股票泡沫的分析一樣。泡沫有著非常復雜——有時是隨機的，而且是無法預測的——成長機理。

但是人們并沒有真正認識和理解投機泡沫形成過程中的觀念傳染和反作用。而且聯邦利率的調整是泡沫的結果而不是泡沫形成的外生因素。寬松貨幣政策的影響被2000年以后大量發行的可調利率按揭放大了。

在希勒看來，金融市場的無序帶來的破壞是什么性質，影響達到什么程度，現在還很難預測。他判斷，若干年經濟增長減速已成定局，次貸危機釋放的能量可能會肆虐多年，甚至可能出現另一個“迷失的十年”。

雖然希勒教授認為短期的各項救市方案是犧牲納稅人的利益，輸家是那些非常無辜且行事謹慎，根本沒有參與到住房市場泡沫活動中的那些人，而且“救市”這個詞的使用，通常情況下也似乎還含有這樣和那樣的欺騙含義。

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