因為無法按時披露財報，停牌超過一年半，市值縮水640億港元的“水果第一股”洪九果品(06689.HK)即將迎來“退市時刻”。

12月24日，香港聯合交易所發布取消重慶洪九果品股份有限公司上市地位的通告。通告宣布，從2025年12月30日上午9點起，根據《上市規則》第6.01A（1）條，予以取消洪九果品的H股上市地位。

通告顯示，該公司自2024年3月20日起已暫停買賣。根據上述《上市規則》，若洪九果品未能在9月19日或之前復牌，聯交所有權將該公司除牌。該公司曾于10月13日申請復核，但港交所稱，上市復核委員會維持取消公司上市地位的決定。

1987年，17歲的鄧洪九只身一人來到重慶朝天門碼頭挑擔創業賣水果。當時，他發現朝天門一帶紅桔的零售價格普遍偏高，一斤要賣七八角，而自己老家長壽的價錢比這兒要便宜得多。于是，鄧洪九通過在家鄉收購桔子，直接拉到重慶來賣，獲得了人生的第一桶金，讓他看到了“端到端”模式的巨大優勢，堅定了創業的想法。

2002年，鄧洪九創辦了洪九果品的前身——重慶洪九果品有限公司。2009年被獲評“中國果品行業優秀企業家”，2012年獲評“中國經濟十大新聞人物”。

2011年，洪九果品業務擴張至泰國，建立采購基地。2013年，為了便于資本運作，鄧洪九對公司進行股份改制，更名為重慶洪九果品股份有限公司，此后陸續在貴陽、成都、沈陽等多地成立分公司。此后，公司經歷了飛速發展的“黃金十年”。截至2023年6月末，洪九果品擁有24家銷售分公司，覆蓋300多個城市。

2022年9月5日，洪九果品趕在百果園（02411.HK）之前登陸港交所，發行價40港元/股。這一年，洪九果品銷售收入突破150億元，同比增長46.7%，凈利潤14.52億元，同比激增近4倍，公司稱在中國水果分銷商中排名第一。灼識咨詢也證實，以銷售收入計算，洪九果品在2022年確實是國內最大的水果分銷商，同時也是國內最大的榴蓮分銷商和進口火龍果分銷商。

同年，鄧洪九家族以85億財富位列2022年衡昌燒坊·胡潤百富榜第743位，并獲評“2022年重慶十大經濟人物”，個人財富和聲望地位達到巔峰。

然而，這家明星企業的隕落速度令人震驚。上市僅40個月后，洪九果品便面臨退市命運。

轉折點出現在2024年3月20日，公司因無法按時披露2023年財報而停牌。審計機構畢馬威會計師事務所發現，截至2023年末，集團預付款余額約44.7億元，其中2023年第四季度向若干供應商支付約34.2億元，這些供應商大多是2023年的新增交易方，并無歷史交易記錄，部分供應商的注冊資本低于預付款余額且社保參保人數為零。

畢馬威因質疑這些交易的商業合理性而辭任審計師，洪九果品隨后更換為中匯安達會計師事務所，但直到退市前，公司仍未披露2023年年報及之后的定期報告。

財務問題之外，洪九果品還深陷經濟犯罪調查。2025年4月16日，公司公告稱，重慶市兩江新區公安分局就涉嫌騙取貸款、虛開增值稅專用發票等事項立案調查，公司董事長鄧洪九、董事彭何、江宗英（鄧洪九妻子）、楊俊文（鄧洪九舅舅）、譚波以及監事會主席余利霞被采取不同刑事強制措施。自2025年1月6日起，公司總部辦公大樓被公安機關限制人員出入，導致公司無法正常運營。

一個月后，5月20日，洪九果品再發公告稱，此次公司及多名高管被立案調查，主要是因為其債權人——部分銀行向公安分局提交了報告，內容涉及洪九果品迄今仍逾期未償還的銀行貸款。

隨著危機發酵，洪九果品市值大幅縮水。停牌前，公司股價定格在1.74港元/股，較發行價跌超95%，市值28億港元，較巔峰時期的670億港元縮水642億港元。

洪九果品經營層希望逐步恢復其日常運營，2025年5月，公司向法院申請重整及預重整，由于資金承壓，公司考慮引進戰略投資者支持重整計劃。然而，由于內部治理結構長期系統性失靈、財務數據屢現異常波動以及管理層誠信度存疑等問題，這些自救措施并未能取得預期效果，一度被擱淺。

事實上，洪九果品曾憑借“端到端”的先進數字化供應鏈模式在市場上占據領先地位。然而，隨著果品分銷市場環境的變化和消費者需求的轉變，更傾向于高性價比的水果。這一模式逐漸暴露出其脆弱性，特別是2023年以來，國產水果大規模上市且價格大幅回落，使得洪九果品的高成本結構難以靈活調整，公司一度陷入“賣得越多，虧得越狠”的困境。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳表示，洪九果品的核心問題在于激進的“端到端”模式、脆弱的資金鏈、內控缺失以及財務問題（巨額預付款等），這背后也反映出水果行業正在經歷轉型陣痛期。

因此，百果園等頭部企業在積極尋求轉型，關閉低效門店，降低運營成本，提升高毛利產品占比，以此來應對市場結構變化，據統計，今年上半年百果園零售門店相比去年同期減少1639家?！八谝还伞钡耐耸?，或許是一個時代的句點，但也可能是行業走向更成熟階段的新起點。

（經濟觀察網 李強/文）