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經濟觀察網 記者 胡艷明  “我一直對中國的發展前景持積極正面的看法，中國是一個“經濟青少年”，經濟正在發展，未來可期。”橡樹資本聯席創始人及聯席董事長霍華德·馬克斯（Howard Marks）在11月16日的媒體溝通會上分享了對中國經濟發展的觀點。

霍華德·馬克斯是《投資最重要的事》《周期》等經典投資作品的作者，他發布的投資備忘錄也一直備受市場關注。這也是疫情后霍華德·馬克斯首次來華，在溝通會上，他發表了對美聯儲加息、中國房地產市場等方面的觀點。

不會重回零利率時代

當前，美聯儲的政策動向備受市場關注。美國勞工統計局公布的10月份CPI大幅降溫，不少市場觀點認為美聯儲結束加息并提前“轉向”。

在被問及美聯儲的未來政策路徑，霍華德·馬克斯說，橡樹資本做投資的一個原則是，投資的決策并不取決于宏觀經濟面。雖然如此，感覺通脹現在是被控制了，在下降。“我們所經歷的通脹本質上是美聯儲將現金注入到經濟當中，同時供應鏈卻中斷了，也就是有錢買不到東西。2020年、2021年時錢太多了，產品太少了，這是非常典型的通脹起源。但一段時間之后，這些富余的現金都被花掉了，供應鏈又重新建立起來了，效率又提高了。推動通脹的力量就會消失。”

“2021年，美聯儲說通脹是暫時的，但通脹并不是暫時的，結果美聯儲就開始加息，加了兩三年之后看到通脹開始下降，我們想通脹的情況會自己解決，但有些力量會促使通脹變化。比如全球化現在的趨勢在減緩，這對于通脹會有影響；美國的勞動力市場，工會的力量越來越強，這也會對通脹產生影響。”霍華德·馬克斯說。

“我認為，控制住通脹，降到2%并不太容易。有一天美聯儲會說，我們戰勝了通脹，會重新降息了，很多人覺得明年年中會是這樣，通脹會下降。也許美聯儲的利息會降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率時代。”霍華德·馬克斯說。

如何看待中國市場的機會

談到對中國房地產市場的看法，霍華德·馬克斯表示，中國房地產市場是受中國政府影響和銀行影響的，未來也是這樣。從一方面來說，對于房地產投資貸款的減少會限制房地產的發展，但中國肯定會支持不讓房地產崩盤。中國的增長在很大程度上是由銀行貸款支撐的，銀行貸款的支撐推動了房地產的快速發展。“我認為，有可能會放松一些，肯定是這樣的。”他說。

對于中國公司的長期性投資機會，霍華德·馬克斯認為，長期來看，是否對一個公司進行長期投資，最終取決于其增長和盈利能力，在這個過程中，它總是會有一些波動，長期持有時看到上下波動是正常的。

“如果是有耐心的投資者，股票或債券放在賬戶里（或許）都忘了。但沒關系，長期投資最重要的是最終結果，笑到最后，笑得最好。所以，公司的質量比短期波動更重要。想買債券或賣債券的人很難把握周期，也很少有人能成功把握市場時機。所以，對于大多數讀者來說，如果不是一個專業的投資者，或許要更關注長期。”霍華德·馬克斯說。

“我一直對中國的發展前景持積極正面的看法，正如我之前所講，中國是一個“經濟青少年”，經濟正在發展，未來可期。”霍華德·馬克斯說。

無需過多地關注暫時的波動

投資者應該如何平衡收益和風險？霍華德·馬克斯的建議是，大家要記住風險是不可避免的，它是投資不可或缺的因素，我們不可以避免這一點，甚至無法聚焦高收益而擯棄一些風險。

“最根本上來講，在投資時不要過多地關注臨時的、暫時的市場波動，或者市場在接下來2-3個月走低或走高，我們做不了什么。但要知道，不要關注今天賺多少，而要關注十年之后會賺多少。無論是對于債務還是債券來說，現在都是比以往任何時候，更好的入手時機。”霍華德·馬克斯說。

霍華德·馬克斯舉例稱，當你買債券的時候或要借貸的時候，給別人一些錢，他們應當給你一些回報，最終他們會償還本金。這些債券或債務，是基于合約、承諾的。如果有人借了你的錢不歸還本金，或不付利息收益，這應當可以造成他們破產。所以，我們需要有一定的確定性和保證?？倳幸恍╋L險，比如今天買了債券，明天利率就更高了，那你就會說，我真想當時沒買，等兩天，如果利率再高，你的債券價格就下跌，人們就會去買新的債券，但這些都是暫時的。你有了一個別人給你承諾了本金、回報和利息的收入。如果利率下降了，債券價格會上漲，因為它作為一個較高收益的工具會導致這樣的結果。在它到期時，你不會以同樣的價格再投資。

霍華德·馬克斯表示，“總會有不確定性，我們生活在不確定的時代，我們作為投資者，工作就是善于和不確定打交道，我們也要與風險共存。”