要點：

●食品項價格環比回落，鮮菜蛋類是主要原因

●非食品價格有所回落，工業消費品價格領漲

●生產資料價格環比回落，工業出廠價格降幅震蕩

●價格表現持續低迷，需求不足問題凸顯

內容提要

2023年10月，CPI同比下跌0.2%，較上月下降0.2個百分點，環比下跌0.1%，較上月下降0.3個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響約為-0.2個百分點，較上月不變；新漲價影響約為0個百分點，較上月下降0.2個百分點。食品價格下跌是帶動CPI回落的主要原因，具體表現為：受市場供應充足和消費需求季節性回落影響，食品價格繼續拖累CPI同比表現。受節后出行需求回落影響，服務價格拖累非食品價格，但受國際原油價格上升影響，工業消費品價格繼續上漲。此外，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6 %，較上月下降0.2個百分點，顯示消費需求表現溫和。我們預測10月份CPI同比-0.2%，與公布結果一致，符合預期。

2023年10月，PPI同比下跌2.6%，較上月下降0.1個百分點，環比持平，較上月下跌0.4個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響為-0.4個百分點，較上月下降0.2個百分點；新漲價影響約為-2.2個百分點，較上升0.1個百分點。上游原材料價格上漲疊加工業品需求回落成為PPI降幅基本不變的主要原因，具體表現為：受國際原油價格繼續上漲影響，上游工業品價格環比持續上漲，而中下游工業品需求回落帶動生活資料價格環比有所下跌。我們預測10月份PPI同比下跌2.7%，高于公布結果0.1個百分點，誤差主要來源是對工業生產資料價格的高估，以及數據精度問題。

總體而言，居民消費端中，國際油價上漲帶動工業消費品價格走強，食品價格漲幅符合季節性，造成CPI環比轉跌。工業生產端中，上游原材料價格上漲疊加工業品需求回落造成PPI同比降幅基本不變?？偟膩碚f，成本推動、需求表現不強是本月物價表現的主要特點。

正文

食品項價格環比回落，鮮菜蛋類是主要原因

CPI關注食品和非食品兩個方面，食品價格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅動，非食品價格由工業消費品和服務價格驅動。10月份，居民消費供需平穩，市場供應充足，物價運行平穩，具體而言：食品項價格環比轉跌，其中雞蛋、豬肉價格環比下跌是本月食品價格環比下跌的主要原因；非食品價格環比不變，其中工業消費品價格上漲是主要支撐。

食品項中，從同比看，食品價格下跌4.0%，較上月下降0.8個百分點，影響CPI下降約0.75個百分點。受產能去化不足生豬存欄供應仍較多影響，豬肉價格下跌30.1%，較上月下降8.1個百分點；受鮮蔬供應季大量上市疊加高基數效應影響，鮮菜價格下跌3.8%，較上月上升2.6個百分點。

總體而言，食品項八大類價格同比分化（2漲、5跌、1持平），其中畜肉類同比幅度最大（-17.9%），較上月同比變動分化（3正、4負、1不變），其中蛋類同比變動最顯著（-5.7%）。

從環比看，食品價格下跌0.8%，較上月下降1.1個百分點，影響CPI下跌約0.14個百分點。受需求不足和供應穩定影響，豬肉價格環比下跌2.0%，較上月下降2.2個百分點；受季節性供應增加影響，鮮菜環比下跌1.9%，較上月下跌5.2個百分點。

總體而言，食品八大類價格環比普跌（1漲、5跌、2持平），其中蛋類環比幅度最高（-3.6%），較上月環比變動分化（3正5負0不變），其中蛋類環比變動幅度最大（-6.4%）。

非食品價格有所回落，工業消費品價格領漲

非食品項中，從同比看，非食品價格上漲0.7%，較上月不變，影響CPI上漲約0.57個百分點。受汽油價格上漲影響，工業消費品價格下跌0.1%，較上月繼續上升；受出行需求回落影響，服務價格上漲1.2 %，較上月下降0.1個百分點。

總體而言，非食品項七大類價格除生活用品和交通通信外同比普漲，其中其他用品項同比漲幅最高（+3.6%），較上月同比變動普正（2正3負2不變），其中交通通信項同比變動最明顯（+0.4%）。

從環比看，非食品價格環比持平，較上月回落0.2個百分點。受國際油價回升影響，工業消費品價格繼續上漲；受節后出行需求回落影響，服務價格下跌0.1%。

總體而言，非食品項七大類價格環比分化（3正、0負、4持平），其中衣著項環比幅度最高（+0.2%），較上月環比變動分化（1正、4負、2不變），其中衣著項環比變動最顯著（-0.6%）。

生產資料價格環比回落，工業出廠價格降幅震蕩

10月份，受國際原油價格上漲和國內工業品需求恢復等多種因素影響，工業品價格走勢整體上行，工業品價格環比持平，同比降幅震蕩，具體而言：受工業上游原材料、能源品等價格震蕩影響，高基數效應下生產資料價格同比仍低，但降幅在持續收窄；受上游工業傳導及中下游工業需求回落影響，生活資料價格同比繼續下跌。

從同比看，10月PPI 下跌 2.6%，較上月下降0.1個百分點。受國際油價回升疊加高基數效應影響，生產資料價格下跌 3.0%，較上月不變，其中采掘工業同比下跌最為明顯；受中下游工業需求不足影響，生活資料價格下跌 0.9%，較上月下降0.6個百分點，其中耐用消費品價格同比下跌最為明顯。生產資料價格下跌是PPI同比的主要拖累

從環比看，10月PPI環比持平，較上月下跌0.4個百分點。受工業中下游生產需求回落和石油及相關行業價格回升影響，生產資料價格上漲0.1% ，較上月下降0.4個百分點，其中采掘工業價格回升是主要原因；生活資料價格下跌0.1%，較上月下降0.2個百分點，其中食品工業價格是主要原因。上游采掘、原材料工業價格上漲是PPI環比的主要支撐。

價格表現持續低迷，需求不足問題凸顯

展望2023年，隨著穩增長、促消費政策落地落實疊加豬價見底回升，預計CPI同比增速大概率呈現持續回升的走勢；而隨著國際大宗商品回落放緩疊加高基數效應消退，預計PPI同比增速大概率呈現降幅持續收窄的走勢。

CPI展望：食品項看，豬肉方面，在生豬供給仍高、疫后需求邊際改善以及中央儲備政策干預下，預計豬價或將觸底回升；鮮菜鮮果方面，受季節性因素影響較大，如極端天氣帶來產量下降和物流倉儲成本上升，因此存在一定程度波動性，預計持續增長；非食品項看，服務價格隨經濟提振保持平穩增長，工業消費品則隨上游大宗商品價格回落繼續回落?？偟膩碚f，受政策促進消費需求釋放和低基數效應影響，CPI整體處回升態勢，消費品價格方面存在一定壓力，服務價格方面則主要取決于需求恢復形勢，預計2023年全年CPI同比增速約為0.3%。

PPI展望：油價方面，受OPEC+減產供應政策和地緣政治因素影響較大，疊加全球流動性收緊以及歐美發達國家經濟衰退帶來需求收縮的風險加大，因此預計油價中樞將穩中趨降；有色金屬行業方面，隨著未來有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預計有色金屬價格中樞震蕩向上；黑色金屬行業方面，受歐美升息及需求收縮影響，漲價風險并不高；化學原料制造品行業方面，該類商品的價格受原油影響較大，預計走勢與原油價格保持一致，穩中趨降；煤炭行業方面，全球煤炭風險猶存，迎峰度夏時節下煤炭價格有階段性上行壓力?？偟膩碚f，隨著疫情沖擊對供應鏈的影響消退，全球流動性收緊下歐美發達國家經濟面臨衰退，全球大宗商品價格整體或將繼續震蕩回落，疊加高基數效應，預計2023年PPI同比增速約為-3.0%。

北京大學國民經濟研究中心簡介：

北京大學國民經濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學經濟學院。依托北京大學，重點研究領域包括中國經濟波動和經濟增長、宏觀調控理論與實踐、經濟學理論、中國經濟改革實踐、轉軌經濟理論和實踐前沿課題、政治經濟學、西方經濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數據變化、理解政策初衷、預判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經濟政策產生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉而鼓勵生育。（2）關于宏觀調控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調控體系。（3）關于宏觀調控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調控應該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務院主要領導的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調控有度”的觀點完全一致。（4）關于中國經濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經濟增速就可以確保就業。此后不久，這一增速就成為中國政府經濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經濟的實踐也證明了他們的這一測算結果的精確性。（5）供給側研究。劉偉和蘇劍教授是國內最早研究供給側的學者，他們在2007年就開始在《經濟研究》等雜志上發表關于供給管理的學術論文。（6）新常態研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態下的中國宏觀調控”（《經濟科學》2014年第4期）是研究中國經濟新常態的第一篇學術論文。蘇劍和林衛斌還研究了發達國家的新常態。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志?！对弧肥且粋€月度電子刊物，由北京大學國民經濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業、最全面的方式呈現本月國內外主要宏觀經濟大事并對重點事件進行專業解讀。（2）《中國經濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經連續出版14期，是相關年度報告中連續出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經濟運行分析和預測報告。本中心定期發布關于中國宏觀經濟運行的系列分析和預測報告，尤其是本中心的預測報告在預測精度上在全國處于領先地位。

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