3月20日，橫跨原料藥及中間體、新能源材料兩大領域的宏源藥業（301246.SZ）登陸深交所創業板。公司在甲硝唑原料藥等細分領域的產能和市場份額已實現國內乃至全球領先，與此同時，在新能源汽車市場強勁增長勢頭下，六氟磷酸鋰業務或將開啟宏源藥業第二增長曲線。

近年來，宏源藥業加速推進原料藥等業務的產業鏈一體化，并快速提升新能源材料產能，業績呈現整體增長態勢。2020年、2021年和2022年上半年，宏源藥業的營收分別為13.03億元、15.78億元和9.01億元；凈利潤分別為2.57億元、4.94億元和3.03億元。

據宏源藥業最新披露的業績預告，預計2022年度的公司營收約為19億元至22億元，同比增長20.42%至39.43%；2023年1-3月營業收入約為6億元至7億元，較上年同期增長幅度為32.99%至55.16%。

產業鏈中上游龍頭 正推動一體化布局

在化藥領域，宏源藥業主營業務包括有機化學原料、醫藥中間體、原料藥及醫藥制劑。公司建立了較完善的醫藥產業鏈，實現了硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關鍵中間體到原料藥的完整產品路線覆蓋，成為全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體，以及青霉素類抗菌藥物中間體的主要供應商之一。

在產業鏈下游，宏源藥業與國內知名制藥企業聯邦制藥、國藥集團、石藥集團、哈藥集團、普洛藥業，以及國際知名企業賽諾菲、百特、索爾維等建立了良好的合作關系，產品覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲等幾十個國家和地區。

宏源藥業主要產品所處細分行業為抗細菌類藥物、抗皰疹病毒藥物，這兩大類藥物在醫藥行業有著穩定的需求，宏源藥業在相關領域中亦占據產業鏈中上游龍頭地位。

僅以硝基咪唑類藥物為例，2017-2019年，我國硝基咪唑類藥物銷售額在63億元以上，呈穩步上升趨勢。2020年以來，受新冠疫情影響該類藥物市場一度出現下滑，隨著目前我國疫情防控進入新階段，硝基咪唑類藥物銷售額已恢復增長。

目前，宏源藥業各主要產品如甲硝唑原料藥、硝基咪唑類藥物的關鍵中間體2-甲基-5-硝基咪唑、重要化工原料乙二醛、用于合成阿莫西林的關鍵中間體乙醛酸、洛韋系列抗皰疹病毒藥物的關鍵中間體鳥嘌呤等的產能和市場份額均在國內乃至全球市場占據領先地位，且與第二名差距較大，行業地位突出，規模優勢明顯。

值得注意的是，近年來我國醫藥監管政策施行“原料藥關聯審評”，提高了原料藥在醫藥產業鏈中的地位，并使醫藥制劑生產企業與其原料藥供應商建立更緊密的合作關系，醫藥制劑生產企業的訂單向具有高質量標準和穩定產能供應的原料藥企業集中，這將有利于宏源藥業進一步發揮其原料藥及中間體龍頭的優勢。

著眼未來可持續成長，宏源藥業憑借在原料藥和醫藥中間體技術和成本等方面的優勢，提出將進一步向醫藥制劑業務發展，這將為公司開辟新的業績增長空間。

業內人士分析，近年來我國藥品“帶量采購”政策的推行，倒逼仿制藥生產企業加大研發投入和降低成本，醫藥產業一體化企業將通過規模優勢、成本優勢占據較高的市場地位，對于宏源藥業這類擁有從有機化學原料、醫藥中間體到原料藥的較完整醫藥產業鏈的企業而言，也帶來了向下游醫藥制劑業務發展的機遇。

募投項目方面，宏源藥業抗病毒原料藥及中間體項目實施后，將延伸公司以鳥嘌呤為中心的上、下游產業鏈，有利于實現公司產品的多元化和均衡發展；年產25億片（粒）高端制劑車間項目則能有效發揮原料藥的產業技術優勢，豐富制劑產品品種，提升醫藥制劑產品線及產能。

前瞻新能源趨勢 產能提升錨定行業機遇

如果說原料藥和中間體業務為宏源藥業奠定了穩步發展基礎，新能源材料業務則將開啟公司未來成長的第二增長曲線。

早在2010年，宏源藥業就前瞻性地切入新能源市場，當時公司基于自身化工技術基礎和新能源行業發展前景，與武漢大學聯合開發出六氟磷酸鋰產品，為公司近年來加速布局這一領域埋下伏筆。

鋰離子電池的原材料可分為正極、負極、隔膜和電解液四大類，電解質是電解液的核心組成部分，六氟磷酸鋰則是主要電解質材料。電解液是鋰電池的“血液”，約占鋰電池總成本的10-15%，在電解液構成中，目前主流溶質為六氟磷酸鋰，其具有較高的電化學可靠性、室溫范圍工作要求以及產業化規模效應帶來的價格優勢。

近年來，在“雙碳”目標驅動下，以及國家相關政策出臺、刺激汽車等大宗消費舉措落地，新能源汽車“熱度”傳導到上游鋰電材料促使其市場需求旺盛。

2020年10月以來，六氟磷酸產品價格呈現快速上漲勢頭，市場處于供不應求的狀況。在可預見的未來，六氟磷酸的市場需求仍將保持較快增長勢頭，宏源藥業為此實施了1000噸六氟磷酸鋰生產裝置的技術改造項目，和年產6000噸六氟磷酸鋰生產裝置的建設項目，上述項目建成投產后，公司六氟磷酸鋰產品產銷規模將進一步提升。

財報數據顯示，目前，宏源藥業六氟磷酸鋰已進入盈利快速增長的上升通道，2020、2021年，以及2022年上半年，公司自有新能源業務毛利分別為378.00萬元、23,243.34萬元和10,570.60萬元。此外，宏源藥業參股公司中藍宏源主要業務亦為六氟磷酸鋰。2021年、2022年上半年，公司對中藍宏源的投資收益分別為19,178.84萬元和14,448.92萬元。

對于宏源藥業而言，登陸資本市場為公司開啟了新的發展契機。公司在著眼于原料藥和中間體產品的產業項目進行規?；顿Y的同時，將積極推動產業鏈延伸，依托公司原料藥和醫藥中間體產品研發優勢、工藝技術、規?；a能力，不斷研發具有市場前景和技術優勢的其他品類的原料藥產品和醫藥制劑產品。

在進一步延伸和完善現有醫藥產業鏈基礎上，宏源藥業還將始終關注新能源、氟化工領域的機會，加強相關產品研發，并視行業形勢發展進行相應的產業布局。

杜遠/文