經濟觀察網 記者 蔡越坤  “2018年我國債券違約回收率只有4.2%，連全球同期水平的十分之一都不到。”9月5日，東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青在由東方金誠舉辦的2019信用論壇上表示。

王青認為，中國債券發生違約后，回收率太低，甚至影響了外資對于中國債券市場的投資。王青稱，外資進入中國債市仍然面臨一定的障礙和挑戰。

第一是，中國債市很復雜，結構與其他國家有明顯不同，主要由銀行間和交易所市場構成。兩個市場無論是債券品種、投資人，還是托管結算都有不同，存在大大小小的差異，而且還處于一個持續演變的過程。對境外投資者來說，適應這個結構和過程還有一定的挑戰。另外，境外債券投資者目前進入中國，實際上是通過兩個模式、三個渠道。即結算代理模式以及債券通模式，三個渠道包括QFII、RQFII，以及銀行間市場注冊，還有債券通。這些渠道應該說彼此之間的關系是比較復雜的，亟待整合。這個過程中，境外投資者可能需要及時調整、密切跟蹤。

第二是，中國的違約率目前雖然不是很高，但是非常遺憾的是，我國的違約回收率在這次的高峰中，表現的很低。2018年回收率居然只有4.2%，連全球同期水平的十分之一都不到。分析后發現，回收率跟違約主體、行業和區域等相關特征沒規律可尋，呈現散點分布；

第三個挑戰是，中國的債市、匯市的衍生工具，目前的品種不夠豐富。

對于境外投資者如何更好的參與中國債市的投資，王青給予了三點建議。

第一，要理解人民幣匯率的波動，以及它的市場化進展。匯率問題對境外投資者是分外的重要；

第二，建議境外投資者一定要密切跟蹤中國債市政策的走向。當下政策是鼓勵發展、鼓勵開放；第三，境外投資者進入中國債券市場，首先要注重文化的融合，特別是善于和監管溝通的問題。

例如，彭博和中國監管層的溝通案例，中國債市加入彭博-巴克萊指數的溝通過程。在這個溝通過程中，我們總結了三個特點。第一個東方文化秉持著一種整體主義的思維，它的含義是，在做具體的事情之前，雙方應該首先達成共識，表現出誠意，建立起良好的信任關系；第二點，中國的人做事方式強調的是穩定和秩序的價值取向，漸進主義的變革路徑，這也是中國過去40年摸著石頭過河的改革開放模式的體現；第三點更為重要，中國人的溝通方式，具有中國東方文化典型的含蓄、內斂特征。