（圖片來源：圖蟲創意）

經濟觀察網 見習記者 曲銳 2019年，泰禾集團(000732.SZ) 的一大目標就是償還債務，降低負債率。

半年報數據顯示，泰禾集團資產負債率為85%，比年初下降2%。2019上半年，泰禾集團償還債務支出現金338億元，短期債務余額由年初574億元降至331億元；長期債務由801億元降至773億元。雖然有息負債有所下降，但銀行存款余額并不能覆蓋短期債務，泰禾現金流短缺和短期償債問題依然沒有解決。

泰禾集團總裁黃其森此前表示，公司2019年的管理重心是提升銷售回款率。2019上半年，泰禾銷售回款325億元，回款率由2018年的35.3%提升至49.6%。截至2019年6月末，泰禾短期借款余額為76億元，一年內到期長期借款余額為255億元，而賬上的現金余額僅有153億元。

除了忙于償還短期借款，泰禾對長期借款的結構也做了調整。截至2019年6月末，長期抵押借款由295億元增至461億元。半年報中顯示，泰禾用于借款抵押的受限資產為981億元，比年初增加了298億元。

同時，長期質押借款余額由578億元降至286億元。值得注意的是，雖然質押借款余額減少了，但是泰禾集團前十大股東質押的股份由年初的8.19億股增至6月末的8.31億股，質押比例由84.4%升至90.4%。

2019上半年，泰禾新增借款比去年同期大幅減少。通過借款籌到現金81億元，此外并未通過發債等渠道融資。對比2018上半年，泰禾新增借款367億元，發行債券48億元。半年報數據顯示，泰禾目前非銀行貸款占總貸款額59%，利率成本為10.13%。

半年報中顯示，泰禾存貨的余額由年初1735億元降至1633億元，半年減少了100億元以上。存貨的減少除了商品房銷售外，還由公司出售項目所致。待開發項目和在建項目合計，計容建筑面積比年初減少了104萬平方米。自2019年3月開始，泰禾頻繁出讓項目股權，其中包括招牌項目院子系列的產品。此外，2019上半年，泰禾沒有任何新增土地儲備。

在沒有新增土儲和富余現金流的情況下，泰禾如何保持未來營收的增長值得關注?？藸柸饠祿@示，2019上半年，泰禾集團流量銷售金額由去年同期655 億元減少至456.7億元，在上市房企中排名由第18名下降至第37名。