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經濟觀察網 記者 胡艷明 資管新規、理財新規重塑銀行理財行業，新規實施后的理財市場呈現怎樣的格局？

就理財規模而言，2018年末銀行非保本理財存續余額22.04萬億元，較年初22.17萬億基本持平。

投資者喜歡購買什么類型的銀行理財產品？從風險等級來看，新發行理財產品以中低風險為主，風險等級為“二級（中低）”及以下的占比高達83.37%。

就資管子行業而言，券商資管、基金子公司以及信托規模出現顯著下降；公募基金、私募基金和保險資管，規模則顯著增加。

這是8月28日中國銀行業協會和銀行業理財登記托管中心在北京聯合發布《中國銀行業理財業務發展報告（2018）》中發布的數據。在報告中，對2018年資管行業尤其是銀行理財的業務變遷做出了具體的數據統計和分析。

據悉，這也是中國銀行業協會連續第六年發布的理財業務行業發展報告?！秷蟾妗肥崂砜偨Y了2018年中國銀行業理財業務轉型發展所取得的成效，剖析了業務發展過程中面臨的挑戰和問題，并對未來理財業務的改進軌跡和提升方向進行了探索。

資管生態變化

截至2018年底，全國共有403家銀行業金融機構有存續的非保本理財產品，理財產品4.8萬只，存續余額22.04萬億元，與2017年底基本持平。全年非保本產品募集資金118.10萬億元，其中，84.83%為開放式產品，占比上升7.07個百分點。

資管行業內各子行業發展分化。截至2018年末，規模下降較多的主要是券商資管、基金子公司以及信托，分別下降3.52萬億、2.45萬億和3.55萬億，合計近10萬億。

規模顯著增加的子行業有公募基金、私募基金和保險資管，分別為1.43萬億、1.61萬億和1.49萬億。銀行非保本理財存續余額22.04萬億元較年初22.17萬億基本持平。

從風險等級來看，新發行理財產品以中低風險為主。2018年，風險等級為“二級（中低）”及以下的非保本理財產品募集資金98.45萬億，占比為83.37%；風險等級為“四級（中級）”和“五級（高級）”的非保本理財產品募集資金0.2萬億，占比為0.17%。

同時，受監管政策影響，同業理財余額、占比“雙降”，個人類理財產品余額仍然呈現出規模占比高的特征。2018年，銀行非保本理財產品面向個人類投資者募集資金92.72萬億，占全部非保本理財產品募集資金的78.51%。面向機構專屬類投資者募集資金19.86萬億元，占全部非保本理財產品募集資金比重的16.81%；面向金融同業類客戶募集資金5.52萬億，全部非保本理財產品募集資金的4.68.%。

從資金運用情況來看，銀行理財通過配置債券、非標資產等方式直接或間接進入實體經濟，其中，非保本理財資金配置債券資產比例高達53.35%。

理財產品轉型

報告指出，2018年銀行理財順應監管要求，積極創新研發凈值型產品，加快搭建投研團隊及框架，推動金融科技在銀行理財中的應用。

2018年，資管新規和理財辦法的落地，明確了新規下銀行理財的轉型方向，要求2020年后理財產品全面打破剛兌，向凈值型模式轉化。

在此背景下，2018年凈值型理財產品發行提速，全年共發行凈值型產品5609只，并在下半年政策陸續落地后，發行增速顯著。

共有160家機構發行凈值型產品，顯著高于2017年；2018年國有行、股份行、城商行、農商行、外資行分別發行凈值型產品1580只、1457只、1617只、565只和386只，國有行和股份行依然是凈值型產品的絕對發行主力。

同時，封閉式產品期限顯著拉長，6-12個月和1年期以上產品的占比有所上升，2018年，新發行封閉式非保本理財產品加權平均期限為161天，同比增加約20天。

另外，報告指出，面對著業務凈值化轉型中存在的各項挑戰，商業銀行之間真正比拼將是大數據、區塊鏈、人工智能等技術與金融的充分融合，并應用在精準營銷、全渠道客戶體驗、全面風險管理、精細化資源配置和垂直化管理等方面的各種應用能力的比拼。金融科技將逐漸成為資管行業新的生產要素，將給銀行理財業務帶來深刻變革。

理財子公司設立

2018年，各家銀行理財業務優化組織架構、強化業務協同、提升風控水平，加快理財業務公司化管理體系轉型步伐。

總體來說，2018年銀行理財通過深入研究自身發展特點、經驗目標、客戶類型和業務優勢，充分借鑒海外銀行資管業務體系的先進經驗，銀行理財業務正逐步向銀行理財子公司經營模式轉型。

報告預計，國內銀行將結合自身業務特點，形成差異化的理財子公司頂層設計，對標海外資管業務開展的兩種主流模式（綜合資管、精品資管），明確發展定位，同時憑借銷售渠道、客戶資源等優勢，進行市場化運作，發展理財子公司。

同時，銀行理財在現有基礎上，嚴格落實監管制度要求，進一步完善組織架構和管理機制，搭建全面風險管理體系，多維度風險管控，包括信用風險、流動性風險、合規風險、操作風險、市場風險、聲譽風險、戰略風險、財務風險和信息科技風險等九方面防范，推動銀行理財業務更加規范健康發展。

此外，行業自律也是關鍵一步，中國銀行業協會理財業務專業委員會立足行業發展現狀，通過行業自律機制進一步規范理財市場秩序；銀行業理財登記托管中心發布銀行業理財市場報告，全面反映銀行業理財市場運行情況，加強理財產品信息披露，強化投資者教育和權益保護。

同業理財產品規模占比延續雙降

從市場情況來看，資管行業總體運行平穩，其中銀行理財（非保本理財）規模22.04萬億元，信托公司規模22.7萬億元，公募基金規模13萬億元，證券公司及其子公司資管規模13.4萬億元，基金管理公司資管規模6.0萬億元（含養老金），基金子公司資管規模5.3萬億元，期貨公司及其子公司資產管理業務規模1249億元。

在金融去杠桿、防止資金空轉的政策背景下，理財辦法規定，“商業銀行理財產品不得直接或間接投資于本行或其他銀行業金融機構發行的理財產品”。

在此影響下，同業理財產品規模與占比延續“雙降”趨勢。截至 2018年底，全市場金融同業類產品（包括保本產品與非保本產品）存續余額1.22萬億元，同比下降2.04萬億元，降幅為62.57%，較 2017年初減少5.43萬億元，降幅達81.68%；占全部理財產品存續余額的3.80%，同比下降7.21個百分點，較2017年初下降19.08個百分點。

報告指出，未來，各類資管機構憑借各自在不同領域經驗積累與資源稟賦，在大資管領域開展著激烈角逐，在差異化競爭的同時實現廣泛的業務合作，充分優勢互補，用最高效的方式提升了服務于實體經濟和投資者的能力。

如何促進理財業務可持續發展

2018年全年非保本理財產品累計兌付客戶收益10566億元。其中，個人類產品累計兌付客戶收益8403億元，占全部非保本理財產品累計兌付客戶收益的78.08%。

從機構類型來看，國有大型銀行累計兌付客戶收益3628億元，占比34.34%；全國性股份制銀行累計兌付客戶收益4309億元，占比40.78%。

報告指出，銀行理財業務在豐富金融產品供給、滿足投資者資金配置需求、推動利率市場化等方面發揮了積極作用，但在快速發展過程中也逐漸暴露出業務運作不規范、投資者適當性管理不到位、信息披露不夠充分、尚未真正實現“賣者有責”基礎上的“買者自負”等問題。

對此，政府與監管部門一直高度重視銀行理財業務風險和監管，不斷完善銀行理財業務監管框架，發布實施了一系列監管制度和規定。2018年，監管部門通過出臺資管新規、理財辦法、理財子公司管理辦法等一系列具體政策，細化銀行理財監管要求，強化監管政策的約束力和管控力，消除市場不確定性，穩定市場預期，推動銀行理財業務的規范轉型與穩健發展。

報銀行理財經過十余年的快速發展，已經成為商業銀行重點創新發展的戰略和經營轉型方向。

同時，在其快速發展過程中，也伴隨出現了理財發展同質化、投資者教育有待加強、專業化團隊建設不足、長期限資產處置難度較大等挑戰。

報告認為，各商業銀行應以更加積極的心態去面對問題、解決問題，從產品創新、投資者教育、投研建設、建立全面和獨立的市場化風控體系方面著手，推動銀行理財轉型工作順利進行。

報告提出，隨著資管業務新時代的到來，如何有效實現監管新規下的經營模式轉型，將成為2019年及未來包括銀行理財在內資產管理業務轉型發展的重點，資管市場也將出現監管統一化、客戶機構化、營銷網絡化、產品凈值化、投資多元化、分工專業化、業務國際化、金融科技化和機構公司化等九個方面的重要變革。