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經濟觀察網 陳伊凡/文 科創板在本月公布了首批受理企業名單，這份名單在一定程度上反映科創板對企業的偏好，人們也在好奇，科創板究竟應該支持什么樣的企業？

科創板誕生于這樣的時代背景下：當前的中國，正進入從商業模式創新向技術創新的轉軌時期。長江商學院教授甘潔就曾說，目前中國工業化進程上，已經進入科技創新階段。中國在工業化過程中所積累的供應鏈優勢、中高端勞動力的富足、市場的巨大，為技術創新提供了優勢。

過去，真正憑借自主科技創新所打造出來的中國企業很少。“從雙十一的兩千多億元銷售額到抖音網紅動輒上億元的銷售收入，這里有多少是使用中國技術推動了中國創新往前發展？”相繼孵化了固高、大疆的香港科技大學教授李澤湘曾經這么反問。

科創板究竟該支持誰？

培養批量的科技創新型中國企業巨頭，并不是一件容易的事情。

從世界經濟和科技發展史的軌跡來看，要實現創新追趕并最終實現創新型國家轉型，大多與其國家意志分不開，成功的例子有如日本和韓國。

清華大學經濟管理學院教授吳貴生的觀點是，國家意志能夠影響和決定平衡的天平向哪邊傾斜，自主創新的國家意志需要由實施戰略的政策、措施來貫徹。毫無疑問，科創板規則的制定和前所未有的突破，正是國家意志的體現。

科創板的設立，在這個時代背景下，是順勢而為，它所填補的正是科技型創新企業成長過程中面臨的資金、機制上的難題。取這樣的勢，同時也要求了科創板必須且需要更加強調的是技術和商業模式的引領性和顛覆性。

毫無疑問，成功的創新必須要有技術、產品和商業模式三者的有機結合，沒有體驗、沒有合適商業模式的創新是不會出來的。但在根本上，與過往區別的是，中國需要更多的資本去推動技術驅動型創新。

從科創板設立的目的而言，科創板重點投資的領域及其所希望解決的問題，也決定了其扶持的重點一定是具有核心技術創新的創業型企業。

科創板的申報早在3月初就開始，許多公司開始被定義為“后備”。一則來自《每日經濟新聞》的消息顯示，成都市召開了科創板后備企業座談會，包括新潮傳媒在內的21家科創板后備企業相關負責人參會。

這個名單中，我們注意到新潮傳媒，這是一家主打社區樓宇的電梯媒體，主要通過電梯里的屏幕接觸受眾，新潮傳媒稱自己為：科技媒體創新企業。其在2018年底獲得了來自百度領投的戰略投資，多家媒體報道的金額為21億元人民幣。

這更像一家新的“分眾傳媒”。分眾傳媒估值一度超過1300億，是私有化價格的數倍之多。這反映了國內與國際市場的投資觀念的差別。

我們并不否認新潮傳媒的價值，也并不意味著我們反對商業模式上引領性的創新。

同樣，我們也認為，科創板應該對于其支持的領域更加開放。

我們需要思考，至于像新潮傳媒這樣類型的企業，科創板究竟該持何種態度？

有限的資本：如何用在“鋼刃”上

從科創板的定位來說，其企業定位為：面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求、符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高。行業范圍涵蓋：新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保和生物醫藥。

這些定位和行業范圍，決定了科創板鼓勵的上市企業將是技術驅動型的，而不是用重資本堆砌起來的、利用資金優勢贏得競爭的企業。

了解技術成果轉化的人都知道，技術創新上所需要的耐心、投入和周期，遠非模式創新所能比擬，這也反過來解釋了技術創新的企業在吸引風投上更加困難。

在中國，風投上的很多空白仍沒有填補，技術創新企業的投資，對投資人的要求更高，大部分的投資者，由于長期在互聯網和商業模式的投資經驗，使得其往往低估了工業升級的重要性，對技術創新的耐心不足。另外，技術創新需要更多的專業知識，這對于風險投資者提出了更高的專業性要求。

甘潔說，以往的投資人投賽道，一個前提是贏家通吃，這也就意味著他們不用理解技術。

技術創新企業，尤其是硬件創業企業不同，一些技術由于鮮有投資人看懂，有些被荒廢在實驗室中，有些在產業化實現的過程中由于長期看不到收益，資金鏈斷裂而夭折。即使有幸完成了從實驗室到市場每一步驚險一躍的企業，大多也“活不大，也活不好。”這是曾經一位科研人員對學院派辦企業的描述。這就意味著科創板企業的投資不再短視，投的是長期和未來。

正如我們在第一篇科創板評論中提到，科創板的設立，能夠倒逼風險投資機制的完善，一方面，促進社會信用體系的建設，一方面提高投資團隊的專業水平和投資水平。

這樣的倒逼機制，就是要讓市場不鼓勵那些只擅長打資本仗的投資人，讓有限的資本，不流向那些傳統商業模式的企業，而且要更多的去獎勵那些成功驅動了技術創新的投資人。

很多基于商業模式創新的企業，打法并不新穎，這通常是通過消耗巨量資本來擠壓對手，占據地盤。分眾傳媒、滴滴、摩拜、ofo等等，都是這么走過來的。其中，一些企業在燒掉了數以百億級的資金之后灰飛煙滅，并且沒有留下什么有價值的創新。

無論新潮傳媒的后臺宣稱有多么智能和科技，其成功的關鍵因素在于，如何占領更多社區的電梯空間、覆蓋更多人群——這必然將消耗巨大的資本。

必須承認像新潮傳媒這樣的企業成長的艱難和取得的成就，但建立支持真正的技術創新企業的生態無疑更加必要且緊迫。

科創板的資本并不是無限的，這些有限的資本，就需要用在“鋼刃”上。如果科創板將大量資金用于幫助這些企業去搶奪地盤，而不是去大力支持這些創新型企業去攻關核心技術、實現技術驅動的創新，留下具有引領性的商業模式，這將會使得更多這樣的企業喪失成長的機會，并且也使得科創板失去了其成立的初心，中國技術驅動創新的發展勢必受到重挫。

因此，如果從時代背景、國家意志、建立技術創新生態的角度分析，在資本并非無限的條件下，科創板必須有優先、有聚焦。

這個舉國家意志的市場成立，如何篩選出一些真正有核心技術并且實現場景落地的企業是一個方面，而更重要的是，這個市場要鼓勵給何種資本、給何種企業以空間去贏得競爭，是更重要的方面。

類似新潮傳媒那樣的企業，我們可以這樣發問：它們具有顛覆式技術創新嗎？是否具有引領性的模式或技術？如果答案都是否定的，那么，我們應該鼓勵這些重資本消耗的商業模式，繼續在科創板上獎勵它們嗎？