經濟觀察報 記者 溫淑萍 王雪喬 越是含著金湯匙出生，越是要背負更多的壓力。北大醫療產業集團很好地詮釋了這個道理。長期以來，北大醫療產業集團的背景一直為人所稱道、嫉妒，但一味地“拼爹”并非發展的長久之計。經過深思熟慮，北大醫療為打破這一局面，規劃了一條可持續發展的道路。

北大醫療產業集團CEO呂和東談起未來，仍不改謙和，只是信心卻變得更加充足。他稱，北大醫療產業集團必須有思考和創新。未來我們將以醫院為中心，雙輪驅動，一方面是加快并購步伐，迅速擴張；另一方面是大力發展腫瘤、心血管、泌尿、心理、康復等?？?，進行?？七B鎖發展。同時，北大醫療將借用資本市場的力量，實現資金的有序流動：輕資產裝入上市公司，重資產發行REITs，這樣就能盤活資產，實現可持續發展。“一切資本運作都是為醫療事業服務的，北大醫療將始終長期持有旗下醫院，這一點不會變。”呂和東強調。

這一條模式，被業界稱為：一個擁有重資產的集團，將要改變步調，走一條重資產加輕資產的新絲路。

輕重資產兩條證券化路徑

要完成這個宏大的產業布局，首先要有足夠的醫院和醫生作為基石。北大醫療選擇的路徑包括自建、并購和托管，如自建了北大國際醫院，與此同時，北大醫療并購的步伐也在不斷加快。

醫院是重資產、長周期的投資，如何實現資金的有序流動，可以說是對醫院投資者的生死考驗。對此，北大醫療的回答是，將輕資產注入上市公司，將醫院物業等重資產以信托基金的方式證券化。

北大醫療有一支15人的團隊在尋找并購標的。呂和東介紹，在選擇并購標的時，醫院的結構、自身的發展能力都是重要的考察因素。以醫院結構來講，目前市場上最搶手的當屬公司制的醫院，這些醫院已經有比較成熟、穩定的機制和管理體系。醫院自身的發展能力則包括從學科發展到醫院管理團隊等綜合因素。并購后，北大醫療集團的目標是將這些資產拿在手上長期經營，借助資本杠桿，形成良性的造血循環。

如呂和東所說，資產拿來不一定就帶來正能量，會有化學反應。并購后如何與北大醫療自身更好地融合，才是關鍵，這方面北大醫療并不缺少經驗。目前，北大醫療旗下已經完成并購融合的醫院包括北大醫療魯中醫院、北大醫療株洲心血管病醫院。今年還開啟了對北大醫療淄博醫院的投后管理工作。到2020年，北大醫療總床位數將達到20000張，這意味著接下來北大醫療的并購和投后管理進程將不斷加速。

以北大醫療魯中醫院為例，在北大醫療牽手魯中醫院后，派駐了3位長駐專家、8組37位北醫專家定期出診，由此魯中醫院業績開始直線上升，據統計，2016年1月到6月較之去年同期，門診量增長了16%，出院量增長了30%，手術量增長了40%。

通過以往的經驗，北大醫療已經總結出了一條并購后助力醫院價值提升的標準路徑。包括提供資金支持，進行新院建設和設備更新，通過信息化建設、績效與激勵和運營管控提升管理水平，植入北大醫療的品牌體系和文化，以及最重要的學科發展，派出長駐專家，以及非常駐專家定期出診，在當地引進人才進行培養，并建立轉診通道等等。

對于資本運作，輕資產未來將通過上市公司實現證券化，而重資產將通過REITs逐步進行證券化。

REITs是一種以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資者的資金，由專門投資機構進行房地產投資經營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。通俗理解就是，通過將房地產的租金收益打包上市，為投資者提供一個穩定的現金流。

呂和東在方正集團戰略部的時候，已經熟悉了這種資本運營模式。在新加坡市場和香港市場，REITs已是一個較為成熟的投資品種，通過資本市場向公眾投資者發行。呂和東介紹，未來條件成熟之后，北大國際醫院可以向北大醫療產業集團支付土地、房屋設備的租金；支付管理費。這樣北大醫療的資產將逐步盤活。

據介紹，北大國際醫院在最初設計時，其資產和業務就是分離的，即按照初始的頂層設計，北大國際醫院本身是一個獨立的法人，申請醫療執業的牌照，拿著這個牌照找到一個場所，引進了醫生，開展醫療活動；而重資產投入的醫療場所是北大醫療集團名下的。

國際醫院的收益是醫療服務收益，現在北大醫療并沒有從里面獲取收益。通過REITs，國際醫院現有的土地房產在未來所能夠持續產生的現金流可以過百億，這僅僅是租金收益，不是醫療服務收益。

當然，REITs的長期收益由其所投資的房地產價值決定，因此穩定的現金流回報的前提是國際醫院要做好，如果這個醫院做不好，依托的建筑物的價值也就越來越少。

之所以將輕重資產分開，北大醫療的想法是，如果未來出現一家公立醫院，需要北大醫療做產權改進，如果不得不把重資產和輕資產分開，那么重資產有重資產的退出方式，輕資產有輕資產退出方式。

如何盈利

北大醫療產業集團成立于2003年，現在總的床位數有六千張。同樣的成績，成立于2011年的中信醫療在五年內就做到了，與中信醫療同年成立的華潤醫療也已經有三千張床位，而這兩家重要的競爭對手的成功，很大程度上來源于強大的資本優勢，在不斷地并購和產業化過程中壯大。在這樣的背景下，要持續成為中國醫療體制改革和社會資本辦醫領跑者的北大醫療必須迎頭趕上。

現在的北大醫療，有六個?？七B鎖方向，從健康管理、腫瘤、心血管、泌尿到心理、康復，覆蓋了預防、診治、康復的全過程。自2013年以來，已經并購了株洲愷德心血管病醫院、齊魯石化醫院集團中心醫院、山東鋁業公司醫院，成功實現了公司制、民辦非和非獨立法人醫院的改制。

可以說北大醫療產業集團在醫療產業的布局已經初成規模。呂和東稱，接下來的任務，就是將這些醫生、醫院資源充分調動起來，構建一個以北京大學國際醫院為龍頭，醫院網絡為主體，涵蓋醫生管理、供應鏈、保險、大數據的大健康產業格局。

北大醫療很早就在探索商業模式。早在北大國際醫院籌建之初，高層圍繞如何以非營利醫院為基礎構建商業模式就已經做了很多探討，而這其中，醫療大數據以及與保險公司的深度合作是繞不開的話題。

社會資本辦醫機構曾經面臨的最大難題就是病源的問題，由于醫保的限制，很多病人并不愿意到醫保沒有覆蓋到的社會辦醫機構就診。但現在社會辦醫的醫療機構都希望與大型保險機構合作，尋找突破之路。北大醫療也在積極尋求與保險機構的合作。目前同一體系的北大方正人壽已經在醫療保險產品方面進行嘗試。

實際上，醫療保險產品最大的難題是缺乏可用的醫療數據，無法進行精算。對此，呂和東表示，醫療大數據是北大醫療未來發展的方向之一，而且這些數據會逐步對外開放。北大醫療與商業保險進行合作，推出個性化健康保險，解決醫保透支的難題。

北大醫療透露，未來他們將在成熟區域試點凱撒模式，以固定的保險費用承擔會員的健康維護與疾病治療。

凱撒模式是指美國的凱撒醫療集團（Kaiser　Permanente）的管理模式。這種管理模式為醫療保險與醫療服務相統一，注重“預防為主、防治結合”，在疾病預防控制、健康管理和降低醫療成本方面顯示出了優勢，同時偏重醫療服務的供給成本、醫療機構的運行成本和效率。

在美國整體醫療費用大漲之時，凱撒可以做到比其他醫院降低10%到20%的成本，目前已有將近30%的美國人選擇了凱撒醫療集團作為參保單位。

這樣的整合式醫療可以為會員們提供全方位一體化的健康服務，從疾病預防、疾病診療到病后康復，這也與北大醫療的全生命周期和全方位服務的商業模式不謀而合。

除了醫?？刭M的凱撒模式，服務體系的搭建方面，北大醫療很大程度上借鑒了和睦家的經驗。如何像和睦家一樣定位高端，北大醫療選擇用未來三到五年完成轉型。首先靠基本醫保，積累口碑和人氣，再逐步吸引中高端客戶，和商業醫?？蛻?。只有保有一定比例支付能力強的中高端、商?？蛻?，收入才有保障。第二是要逐漸建立起屬于自己的醫生隊伍。

閉環生態

呂和東給北大醫療的目標是，要打通醫生、患者、醫院、大數據、健康保險，和供應鏈之間的關系，構建醫療服務平臺和生態。在這個生態中，大數據和醫療商業保險起到連接作用，深入到病患的治療和控費，醫生的診治和研究，以及北大醫療整體醫療水平的提升。

這也解釋了北大醫療為何要在全國內并購醫院。一個很重要的因素是，北大醫療希望自己的終極形態是一個多級的診療體系，一個閉環的醫療生態。當魯中醫院有診治不了的病例，就可以轉到北大國際醫院，當真正擁有兩萬張床的時候，北大國際醫院自然而然就轉化為疑難雜癥的中心，成為這個閉環生態鏈上高端醫療的部分。這是?？漆t院與綜合醫院之間的合作，需要病患的數據和保險在整個系統中順利地流轉。

尤其是北大醫療提出的對個人的全生命周期管理，包括一個人從出生、預防、治療、康復到養老的全部過程，中間會積累大量的病患數據，一個閉環的生態就可以保證這些數據的質量和完整性，包括發病的部位，發病的年齡，復發情況，用藥情況，直到治愈情況。這也是精準醫療的數據要求。

數據同樣也可以給北大醫療集團的醫生帶來方便。除了在對病患的管理上，還有醫生自身對最新技術的學習應用，研究項目的開展等。北大醫療認為，一個能為醫生直接提供執業和發展平臺，為醫生的業務及科研事業提供支持的平臺，會為醫院帶來更強的人才吸附能力。

在北大醫療的閉環生態中，醫生、病患、醫院平臺和健康保險相互合作，通過醫療大數據在其中流通，完成整體的產學研一體化。

北大醫療的野心還不止于此。呂和東介紹，北大醫療還要輸出品牌，輸出管理。這件事從北大醫療開始挑選醫院進行并購或托管的那一天就開始了，所有這些較輕的?？瀑Y產，都將按照北大醫療的要求，房子蓋好，設備買好，就要在這個閉環中找到自己的定位。

呂和東認為，在商業模式的探索上，北大醫療也在逐步學習，醫生的考核機制怎么更高效，病人的費用怎么控制，服務體系任何更合理……呂和東希望北大醫療能夠真正實現美好的愿景，“患者滿意，醫生發展”不是個夢。