經濟觀察報 鄒衛國/文 每個人都要吃飯，但不是說，人生的目標就是吃飯。

企業要讓股東滿意，但不是說，企業的目標就是讓股東滿意。

中國的股東們實際上在隨意處置他的股票。以流通市值計算，2015年主板換手率達到609%、創業板1259%。如此高的換手率，表明主流的資金都在博殺差價。

中國股市的偶像是漲停敢死隊，各種所謂投資的培訓課程里，在教授投資者去解讀K線圖。這就是市場的現實。中國市場的換手率表明：中國的上市公司的股東們，對企業的命運不感興趣，而是對從波動中賺錢感興趣。

于是，所有的企業事件，都成為市場波動的理由，他們就是從事件中獲利，而不是從企業的命運中獲利。包括機構投資者在內，他們普遍存在著對無止境的牛市的幻想，市場充斥賭博心態，甚至犯罪。

掌握控制權的人，會刻意制造這些波動，甚至會虛構一些事件。最近的安碩信息就是這樣的一個案例。機構投資者在其中推波助瀾。當大家一起擲色子的時候，最后勝出的只有一個人，但參與擲色子的投資人都相信：最后的那個人會是他。

所以，股票的價值和企業的競爭力不是一碼事。市值中，混雜著投資者的貪婪、幼稚和恐懼。即使萬科的股價出現了暴跌，并不代表萬科的管理層要對此負責。

因此，怎么能夠要求上市公司去服從這些所謂的股東利益？那些大的機構投資者又如何？

投資者們搞對沖，用高頻交易，從各種可能性中套利。他們有些是獵食者，通過推動公司的分拆、合并、收購來推動股價，實現差價?；蛘咄苿庸靖咭鐑r收購其資產。“上市公司+PE”，一度流行。

即使是價值投資者們，看上去他的目標是穩定的高派息——但事實上，即使是最著名的價值投資者，他們都不甚堅定，有幾家十年如一日持有一家上市公司的基金？

在這個局面下，企業面向這些機構從事經營，這家企業會興盛嗎？當所有的上市公司都以此為基準時，中國經濟能有競爭力嗎？

大股東們呢？

交易驅動的寶能的資金性質，決定了寶能的目標；華潤換帥，意味著華潤的戰略和風格的必然轉換，華潤之于萬科的含義已經出現了重大轉折。如此局面，由于這些資本的力量如此之大，萬科必然走入工具化的陷阱，并遠離各個利益相關方以萬科企業為本的方向去了。

終究，企業家和投資者，他們遵循完全不同的規則。

投資者們要的是價差，但企業家的任務是建立一家強大、健康、有生命力的企業，企業家要在產業市場獲取競爭優勢，對抗競爭對手，提供更好的健康、休閑、藝術、居住、出行等等的產品和服務。在這個意義上，即使在當今的規則下，即使不得不屈從，萬科不應也不要僅僅為股東利益聲張。

對于萬科，出路何在？

解決問題應從正確的設問開始。然而，到目前為止，大部分的設問都是錯的。

我們應該發問：為了讓企業做的更好，股東應該做些什么。而不是：為了股東，企業應該做些什么?；氐竭@個出發點，一切才可能理順。除此之外，多輸不可避免。

我們甚至可能錯失一家連續多年蟬聯的中國最受尊敬企業，一家處于上升勢頭的世界500強。