經濟觀察報 記者 李滿/文 4月29日，隨著方正證券2015年年度報告新鮮出爐，24家上市券商的年報已全部完成披露。

市場上頗受矚目的券商們救市資金持倉規模和盈虧情況，通過申萬宏源等五家券商年報中并不起眼的表格一隅，可以將先后兩批券商出資的盈虧情況鎖定，進而窺得券商救市大軍的賬簿。

第一批券商浮虧近5%

去年上市券商救市賺了還是虧了？這里還需要分批次來回答這個問題。

2015年上市券商年報顯示，去年的券商救火隊員們分兩批次大筆出資救市，第一批入市時間是在去年7月。中國證券業協會曾在網站上發布公告稱，有21家證券公司將以2015年6月底凈資產15%出資合計不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF。同時這一批救市券商承諾上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日余額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機增持。

公開資料表明，救市資金是由中國證券金融股份有限公司（下稱“證金公司”）設立專戶進行統一運作，由證券公司按繳資比例分擔投資風險、分享投資收益。

在已披露的年報中，多數券商將救市資金歸入可供出售金融資產，并且與其他自營投資合并在一起統計，僅從表面看難以精確得出浮虧比例。不過根據指數推算，2015年7月4日的上證指數收報于3686.92點，到2015年12月31日也就是年報截止的日期，上證指數已經下跌3539.18點，簡單計算便可知第一批救市券商或出現浮虧。

據記者梳理年報發現，申萬宏源在證券投資情況中明確寫到去年與證金公司投資的情況。申萬宏源4月27日發布的年報顯示，其可供出售金融資產項下的期初成本為85.54億元，正好是其救市投入的資金，在計入權益的累計公允價值變動出現了4.26億元的損失，浮虧比例為4.98%。

同樣，長江證券的數據也與申萬宏源“不謀而合”。年報顯示，長江證券在證金公司專戶的期初成本為31.39億元，計入權益的累計公允價值變動為-1.56億元，這個浮虧比例為4.97%。

同為第一批的救市先鋒隊員的申萬宏源和長江證券，救市資金浮虧情況基本相當。

倘若各券商真的如證金公司所說共擔風險與收益，那么從上述券商年報透露的信息可見，第一批救市券商并基本可以確定浮虧在4.97%-4.98%的區間內。

長江證券董秘辦公室的一位工作人員告訴經濟觀察報記者，救市資金的收益情況是由證金公司提供，只清楚本公司交予證金公司救市資金的情況，對于其他證券公司情況也并不了解。同樣，山西證券方面也對經濟觀察報記者表示，并不清楚其他證券公司救市資金的收益情況。

第二批券商略有盈余

盡管7月份1200億的救市資金入市，但是股市依舊擋不住去年8月下旬出現斷崖式下跌，短短幾個交易日內，上證指數甚至下跌超千點。為了維護股票市場穩定發展，2015年9月1日，50家證券公司（包括前面第一批21家券商）再次發出申明，將與證金公司開展收益互換業務，合計出資金額不超過截至2015年7月底公司凈資產的20%，據當時這五十家券商凈資產的合計，此次救市規模將超過1000億元。

不過這一次，后來第二批參與救市的這29家上市公司，在救市浪潮中卻是微有盈余的。僅從上證指數看，從去年9月到12月，上證指數3166點反彈至3572點，上漲幅度超10%。由于證金公司投資對象依舊為藍籌ETF，所以總體上第二批救市券商是不會出現虧損的。

山西證券是第二批加入救市的券商，在其公布的年報中顯示，山西證券委托證金公司投資的期初成本為16.81億元，而期末賬面價值為16.97億元，也就是說這部分救市資金浮盈1600萬元，浮盈比例為0.95%。國元證券委托證金公司專項投資期初成本為36.78億元，期末賬面價值為37.13億元，它的浮盈比例也為0.95%。此外還有國海證券初始成本為24.64億，期末賬面價值為24.88億，它的浮盈比例為0.97%。

也就是說，第二批參與救市的29家券商在救市中盈利比例大致在0.95%-0.97%區間內，不過對比同期上證指數反彈12.8%的程度，這樣來看，救市資金的盈利還是跑輸了大盤。

救市資金超凈利潤

券商們先后兩次的救市資金合計超過2200億元，這個數字有多大呢？據中國證券業協會統計，2015年125家券商全年實現凈利潤也只有2447億元，這50家券商拿出的救市資金就已經占到全行業凈利潤的89.91%。

而上市券商的比例更高，在除去太平洋和東吳證券未明確公布其救市資金外，其他22上市券商出繳的救市資金總量達到1653.87億元，而這兩家券商2015年歸屬上市公司股東凈利潤總額為1620.45億元，救市資金占凈利潤比為102.06%，已經超過了歸屬券商母公司所有者凈利潤。

實際上，不少上市證券公司投入的救市資金實際上已經超過自身2015年凈利潤的數字。

例如，方正證券2015年歸屬上市公司股東凈利潤40.64億元，而其救市資金達到了66.68億元，救市資金占凈利潤比例達164.07%；排名第二的是國海證券，其2015歸屬上市公司股東凈利潤為17.93億元，救市資金卻為24.64億元，救市資金利潤比達到137.43%；救市資金利潤比排名第三的是華泰證券，達到了134.98%，其出繳的救市資金比歸屬上市公司股東凈利潤多出了37.42億元。

不過，如此大規模的救市資金，就目前情況來看，并不會影響券商的凈利潤。由于救市資金都記錄在上市公司的可供出售金融資產的科目下，根據會計準則，除非有客觀證據表明該金融資產發生減值，原計入其他綜合收益的因公允價值下降形成的累計損失，才會予以轉出計入當期損益。而在判斷是否存在客觀證據表明可供出售金融資產發生減值時，這些很大程度基于管理層的判斷。多家上市券商所使用的會計政策，大多以公允價值跌幅超過成本的50%，或者持續下跌時間達一年以上，則認定該可供出售金融資產已發生減值，才計提減值準備并確認減值損失。也就是說目前不到5%的浮虧只會影響券商凈資產，并不會影響凈利潤。

但是從救市資金出繳的絕對數來看，中信證券以211.09億元高居榜首，其次是海通證券的194.57億元救市資金，第三名是國泰君安出資170.14億元，出資最少的上市券商山西證券也拿出了16.8億元來救市。

不過說起本次救市資金的總金額，根據截止到2015年4月29日已公布的年報來看，兩大救市主力軍證金公司和中央匯金資產管理有限公司一共持有流通股票總市值達9053.73億元，其規模已接近財政部所持有的股票市值。其中證金公司持有5529.76億元，去年年底成立并接收證金公司上市公司股票的匯金資管擁有3532.97億元。