經濟觀察網實習記者 李滿 李汝情 原以為4月19日的微漲將破除419魔咒的大跌，然而今日的股市卻依舊逃不過這一劫。

上證指數在3100點大關久攻不破，今日出現大幅下跌擊穿3000點整數大關，報收于2972.58點，跌幅為2.31%，深圳成指報收于10164.74點，跌幅為4.13%。創業板跌幅更是超過5%，報收于2145.24點。

今日早盤，三大股指微微高開，股指紅綠交替震蕩行情持續一個小時后，三大指數低迷下行，午后復盤，整個市場跌幅加劇，上證指數一度逼近2900點，而深圳成指則最低跌至10011.57點。下午2點22分，隨著銀行保險和“石化雙雄”等權重股發力，三大指數出現一輪反彈，尤其是上證指數跌幅收窄明顯，整個午后日線稱V字型反彈。截止收盤，傳媒、醫療器械以及計算機應用等跌幅居前，而銀行板塊跌幅最少。

成交量方面，在連續三天萎縮后，兩市成交量出現大幅增長，兩市共成交金額超8000億，同時兩融余額已經在9000億元下方運行了2個多月，期間滬深股市大起大落，但兩融余額始終未能站上9000億元。而商品期貨方面則資金流入明顯，午后復盤，螺紋鋼、動力煤以及焦炭等主力合約觸及漲停。

對于此次股市下跌，市場層面有三因素值得關注。

一、投資者態度謹慎

從兩融余額來看，目前兩融余額已經在9000億元下方運行了2個多月，期間滬深股市大起大落，但兩融余額始終未能站上9000億元，顯示出投資者對于后市的謹慎態度；

另外有數據統計，3月末持有上市A股流通市值低于10萬元的個人投資者卻比上月減少了150萬人，上百萬散戶的撤退無疑是投資者市場信心減弱。

二、資金或轉戰大宗商品市場

據媒體報道，某券商高管要求開一個期貨賬戶，注入的第一筆資金就達2個億。面對大宗商品行情上漲，資金的貪婪屬性彰顯。

期貨市場上從鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、焦炭、熱卷等黑色系到棉花、大豆、豆粕、菜粕，期市不斷上演“漲停”好戲，其中黑色系接連漲停，棉花8天4個漲停，而這背后與資金的瘋狂流入關系密切。

從近期商品的成交量排行板，不難發現券商資金大幅交易的影子。棉花期貨近期8天4漲停，主力合約CF1609成交量龍虎榜前三名分別是廣發期貨、海通期貨以及華泰期貨，螺紋鋼期貨主力合約RB1609成交量龍虎榜前三名為海通期貨、上海中期、申萬期貨，鐵礦石I1609合約成交量龍虎榜前三名為銀河期貨、國投期貨、冠通期貨。

三、流動性預期前景負面

長江證券策略陳果表示，未來經濟增長的預期差有限，已經不是未來一個階段行情的關鍵，關鍵變量是流動性。近期流動性也確實出現了一些負面發展的跡象，近期長端國債利率大幅上行，信用違約頻發，信用利差創出階段性新高，流動性預期前景負面，貨幣政策預期由全面寬松轉向松緊適度，近期央行本月縮量續作收回流動性而非降準的操作方式投資者也解讀為是一種審慎。流動性預期是未來A股市場的核心變量。

太和智庫、中國人民大學IMI研究員張超認為，今天上午央行展開了2500億的逆回購操作，澆滅了市場“期盼”的降準預期，對于資金面的寬松預期降溫是導致今天市場走低的直接誘因。

張超在4月18日的《2016年1季度全球經濟回顧與展望》文章中提出：“股票市場短期上漲幅度較大，有調整的需求，切不可輕信“依然有20%漲幅”的忽悠。目前股票市場的箱體震蕩已經接近上限，有較強的調整的需求”。

對于后市看法，張超認為，短期調整還將繼續，但空間也不是很大，箱體逐漸收窄。中長期看，股市與宏觀經濟的敏感性也會增強，在經濟基本面實質性改善和改革政策加快落地的情況下，股指會維持“振蕩向上”的大趨勢。

英大證券研究所所長李大霄表示主要是2638點沖到3100未果之后的一個主動回撤，是碰到3100點重大阻力位的原因。他說，指數已經回撤到2905點碰到60天均線，從下行到走向平穩是一個強有力的支撐。從基本面來看，宏觀的趨暖、貨幣政策、財政政策、股市政策偏向積極，長期資本入市蓄勢待發，后市將會好轉，今天的回撤還是一個繼續回升的過程。藍籌股將會獲得支持，而黑五類股票（小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股）也是會價值回歸。同時他還認為市場還是會以雙向回歸為主，看好藍籌股，不看好黑五類。