經濟觀察報 記者 余寒 趙雪辰 宋首君 一個專門為保障房提供資金支持的金融機構的部門，即將于近期掛牌。該部門被要求實行低于市場基準利率10個百分點的利率，由此成為為保障房建設計劃護航的“特種部隊”。

經濟觀察報日前從國家開發銀行（簡稱“國開行”）獲悉，該部門名為國家開發銀行住宅金融事業部，目前已經被中國銀監會批準成立，預計將于近期掛牌運營。根據有關部門的批復，即將掛牌的住宅金融事業部針對棚改項目的貸款利率為5.895%。

據了解，國開行此前的保障房貸款資金利率是以市場基準利率來確定的，大部分情況都略高于市場基準利率。此番下調10個百分點，相當于在基準利率的基礎上打了個九折。對于剛剛完成股份制改造不過6年的國開行而言，較低的貸款利率意味著其放貸的利潤空間已經非常小。

國開行一位專家對經濟觀察報說，“這么高的資金成本，又要求較低利率的放儲，沒有金融機構有能力靠完全市場化操作實現盈利”。不過，他同時也表示，棚改資金主要來源于國家支持，資金成本也比較低，所以貸款利率低對國開行的影響也不大。

據介紹，國開行住宅金融事業部掛牌營業后，將探索更多模式的資金支持方案，保證包括棚改在內的保障房建設計劃能夠順利推進。

目前，由國開行起草的《住宅金融事業部組建方案》已經成型，國開行行長鄭之杰將出任住房金融事業部總負責人，下設信貸局、綜合局、評審局，并采取獨立核算。

一位國開行人士對經濟觀察報說，“住宅金融事業部會在行內獨立運行，獨立核算，從資金來源到運用都會有和純商業化不同的安排。比如說資金運用，貸款利率下調10%，用途是明確的，借款人是地方政府授權的機構來獨立借款，所以整套運作的模式都是相對獨立運行的。”

開發性金融模式

即將掛牌運營的國開行住宅金融事業部，意在幫助棚改項目突破資金瓶頸。

決策層關于國開行成立住宅金融事業部的設想，最早產生于今年4月2日。當天，國務院常務會議確定由國開行成立專門機構重點用于支持棚改等相關工程。李克強在4月2日的國務院常務會議上強調，要發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用。

此后，國開行各分行的行長、副行長領著隊伍在負責的區域推動棚改工作，“見各省省長，你們愿意做，我們就工作主動點，五一之前全都走了一遍。”國開行相關人士透露說。

發揮開發性金融的作用，告別財政補貼模式，成為新一屆政府正在努力的方向，財政補貼的壓力讓地方政府更愿意選擇其他融資方式。

今年6月初，云南省棚戶區改造項目通過國家開發銀行評審，獲得貸款490億元，云南省新增省城市建設投資集團有限公司和西南交通建設集團股份有限公司作為省級棚戶區改造建設主體和融資平臺，采取“統一授信、統一評審、統借統還”的方式，向國開行申請貸款。

據接近國開行的相關專家介紹，國開行住宅金融事業部掛牌運營后，類似的模式將在全國千億套棚改項目上全國推廣：由政府成立城鎮開發投資公司作為規范的融資主體，承擔拆遷改造投資任務，統一向銀行借款；城投公司把土地出讓收益、保障性住房租售收入、財政安排的拆遷改造建設資金等統籌起來，作為還款來源。

采取市場化方式發行住宅金融專項債券會是棚改項目重要的資金來源。不過，這部分資金并不能滿足巨大的棚改資金需求。國務院確定2014年改造的各類棚戶區戶數為470萬戶，是有史以來棚改任務最重的一年。上述國開行專家說，“棚改資金大部分還是來源于國家支持，不可能大部分來源于發債”。

投身于國家重點支持的重大民生工程，意味著享受各項優惠政策，對于建設周期長、資金需求大的棚改項目，低成本的資金來源顯得尤為重要。“現在國開行從央行那里拿過來錢，成本很低，即使低貸款利率出去也能賺到”，民生證券研究院宏觀研究員朱振鑫說。

另據了解，早在住宅金融事業部尚未落定國開行時，住建部也曾爭取將公積金管理中心直接升級為住房保障銀行，緩解棚改及保障房建設的資金壓力。

通過開展中長期信貸與投資業務，為國家重點項目建設服務的國開行在支持保障性安居工程領域更富經驗。2005年，現任國務院總理李克強主政遼寧時，棚改為遼寧省頭號工程，國開行以支持遼寧棚改為開端，開始踏入保障性住房領域。

據國開行消息，2013年發放保障性安居工程貸款1628億元，同業占比60%，其中棚戶區改造專項貸款1060億元。國開行6月公布的最新數據顯示，截至目前，國開行累計發放棚戶區改造貸款5903億元。其中，4月2日以后發放貸款1593億元，為去年同期的6.3倍。

早在2008年完成股份制改革的國開行并不愿意把自己定位成政策性銀行，“依然承擔政策性業務的開發性金融機構”會是更精準的描述。“只能是保本微利”，一位接近國開行系統人士稱，“資金要監管好，利率不能高，政策性還是很強的，但這只是我們的政策性業務”。

再貸款和PSL支持

中國央行也在為國開行提供針對棚改等住房保障工程的政策支持。“定向調控，精準發力”的宏觀調控思路中，棚戶區改造已經成為“定向”領域，今年4月國開行已獲央行再貸款1000億元，5月份獲得再貸款1000億元。

再貸款是指中央銀行為實現貨幣政策目標而對金融機構發放的貸款，在調節基礎貨幣總量，調整優化信貸結構方面發揮了不可替代的作用。朱振鑫說，“央行給國開行再貸款的利率是很低的，就是為了讓它去做棚改”。

此前，有媒體報道稱，國開行從央行獲得三年期的1萬億元PSL（補充抵押貸款）。一位國開行內部人士對經濟觀察報表示，內部聽說過這個消息，但并沒有看到相關正式通知。

PSL屬于規范升級版的再貸款，其主要區別在于PSL需要抵押物，而再貸款是央行為商行提供的信用貸款。“央行試圖通過PSL打造出一個中期政策利率，實現對中長期利率水平的把控，而再貸款原來是沒有抵押品的，過去這部分是有壞賬形成的，比如說給商業銀行去搞的那些項目，不一定收益都能收得回來”，朱振鑫說。

消息人士稱，央行確實在討論推出PSL，“可能會在下半年，但是還沒有正式推出來?，F在還是在做再貸款”。到目前為止，央行還沒有關于此事的公開表態。

不論是PSL還是再貸款，對國開行的資金支持顯而易見。“這部分錢主要是一個增量，和國開債有很大不同，國開債是從市場上拿錢，再貸款是央行給你的，相當于發行了新的貨幣，通過再貸款的方式更容易控制資金流向，意味著執行定向寬松的貨幣政策，是與貨幣政策緊密相關的”，朱振鑫說，“現在外匯占款減少了，央行需要通過這個渠道去投放基礎貨幣，以維持貨幣供應量的正常增長，下半年的定向寬松一定會繼續的。”

“現在長端利率比較高，要解決利率高、資金貴的問題，只能靠增加資金供給，因為需求是客觀存在的，如果央行能提供一些支持，那國開行就不需要發這么多金融債了，發債需求減少，市場利率自然就降下去了”，上述國開行專家解釋，“可以理解和中央的定向調控、精準發力的指導思想完全吻合，對棚改資金的扶持是必然的，畢竟是民生工程，收益不可能特別高，所以給予一定優惠支持，對于完成好這件事比較有利。”