經濟觀察網 記者 鄔川 誰也沒有料到下跌來得如此猝不及防。

昨日（9日）A股微幅低開，臨近盤中以調整結束。但市場善于在最后滋生“事端”，午后近乎出現集體“跳水”，尾盤時周期股與題材股已是淪陷局面，三大指數全線下挫。

滬指報收2038.61點，跌1.23%，創近三周最大單日跌幅，成交額971億元；深成指報收7192.71點，跌2.25%，創近五個月最大單日跌幅，成交額1491億元；滬深300指數報收2148.71點，跌1.46%，創近三周最大單日跌幅，成交額589億元。除此之外，創業板指數報收1384.58點，跌1.85%，創近三周最大單日跌幅，成交額381億元；香港恒指跌365.31點，跌幅為1.55%，創兩周半最大跌幅。

向下墜落的板塊中只有唯一幸存者。除軍工以外的各版塊出現普跌走勢：軟件、傳媒等TMT行業題材股領跌，地產和銀行等權重股紛紛砸盤。其中銀行股受央視曝光中國銀行涉嫌洗黑錢等負面消息拖累，幾無幸免。

在昨日的申銀萬國行業指數行情中，28個分類行業，只有國防軍工指數微漲0.45%，其余皆墨。

IPO的利空邏輯

瑞銀證券認為，A股正面對三大冰山，首當其沖的是，IPO重啟后新制度下占用資金數量增大。

新股發行改革引發了大量資金凍結。一旦申購熱情被激發，網上、網下凍結資金將雙雙增長,使得資金在IPO重啟后的兩個交易日抽緊。隨著初批資金解凍,資金的短期壓力應將緩解,但IPO發行量存在不確定性,意味著資金緊張局面會隨時發生。

而昨日的大跌，很大一部分原因被認為是存量資金被凍結用于打新，并未進入交投活動中，加之增量資金尚未進場，一方面輸入少，一方面輸出多，其中又不乏跟隨打新浪潮后的獲利了結盤。

據中新網報道，目前首批獲得核準批文的10家企業中，9家已經實現了發行上市，最后1只新股北特科技（603009）將于10日啟動申購。有專家透露，新股只留1家到7月10日申購，體現出管理層深意，也暗含了管理層第二批放行的節奏，預計下周第二批核準批文會下發。

明后兩天的資金面毫無疑問又將在現階段基礎上再度擰緊，對市場的抽血效應不言而喻。

“還是需要由增量資金，如果只是存量之間倒來倒去，大盤股上漲隨之小盤股下跌的現象還是難以避免。”北京地區一位資深私募分析師說。

其他兩座大山分別為債務違約事件大增；中報季即將來臨，迎來企業盈利預測的大幅下調。

“現在市場對于中季報的敏感度在減弱，即便盈利預減，尤其是對那些題材股而言，幾乎沒有參考價值；即便鋼鐵企業等處于周期性下行通道的傳統企業盈利預增，也不會給股價帶來太多改變。”前述私募分析師表示。

誰主沉?。篊PI與PPI

CPI與PPI所透露出的風向標意味，不僅易被敏感的美股市場所吸收消化，對于A股仍是余威猶在。

昨日國家統計局公布出6月份CPI同比上漲2.3%，不及市場預期，漲幅同比下降0.2%，PPI同比下降1.1%。

“CPI一個上漲與PPI一個下降，表明了宏觀經濟仍處于溫和通脹態勢，但在供給端保持旺盛的情況下，需求端后繼乏力。這很容易被市場視為利空因素，因為大家都在減少購買，企業產品賣不出去，上市公司自然難以獨善其身。”北京國信證券一名分析師說道。

PPI的持續下行正在暴露風險所在。

中銀首席經濟學家曹遠征昨日通過媒體表示，“通貨膨脹今年不是中國經濟最大的壓力，與此同時，你會看到PPI還在下行，27個月了，企業的銷售還是比較困難，那么容易造成產能過剩，企業發展存在很大壓力，換言之，中國經濟依然有下行風險。”

但7月1日國家統計局、中國物流與采購聯合會公布的6月份PMI為51%，同比上升0.2%，連續四個月回升。數據上顯示出宏觀上經濟在逐步回暖，兩相對照，PPI的下行區間仍有可能是處在結構調整的陣痛期，因此，有評論認為大盤下跌空間有限。

A股作為時常失靈的中國經濟晴雨表，對于利好反映可能會滯后，但不會遺漏。因此PMI上行對于市場的提振作用可能仍需時間來消化。

內外交織

空方的扮演者常常是內外交織。

當昨日的權重股紛紛下挫時，盤后大宗交易透露出了資金的來路。大智慧通訊社報道稱，數據顯示，滬深兩市50只藍籌股同時出現大宗交易，成交金額超6億元，包括14只銀行股、4只保險股。其中多數個股為小幅溢價交易，溢價率在1%。

上述交易買賣方均為瑞銀證券有限責任公司上?；▓@石橋路證券營業部。該營業部席位亦被認為是QFII席位。

在這些交易中，中國平安以4745萬元的成交金額位居第一，溢價1.16%。

這被業界解讀為QFII席位瘋狂對倒超6億元，成為大盤殺跌主力。

不僅是國外的資金，似乎其情緒也能左右A股。

近來全球股市普遍處在由牛轉熊的疲態，從來跟跌不跟漲的A股似乎也被周圍拋盤情緒感染，滬深兩市與之齊跌。

昨日，美國企業季報開啟風險兌付時刻，納指盤中跌1.8%，標普500指數跌0.70%；日本股市周二周三跌0.5%；澳大利亞股市跌1.2%；泛歐斯托克600指數跌1.4%；德國DAX指數跌1.3%；英國富時100指數跌1.2%；法國CAC40指數跌1.4%。

“我認為這是一個回調的過程，前幾天的上漲都是打新股帶來的假象，現在的大盤已經失真了，必須從個股著手。”前述私募分析師說。